Model portefeuille

In de referentie portefeuille zijn dan wel de goede fondsen opgenomen, maar om een goed rendement te maken en de AEX index 'out te performen' is meer nodig. Belangrijk is de timing! Wanneer nemen we een een goed fonds in portefeuille? Nou simpel, als het goedkoop en uit de gratie is. En dat is het geval met de volgende fondsen.

Actuele mutaties en adviezen

Herhaling tip 5: Randstad Holding op 23,70 (advies gegeven op 28/10/2000).
N.B. Tot 25,00 kan er worden gekocht.
De waarde van Randstad is de afgelopen 3 maanden gedaald naar 23,70 nu. We kunnen rustig stellen dat de timing van de aankoop niet zo gelukkig gekozen was. De koers is nu minder dan 1/3 van de hoogste koers 2 jaar geleden. De geschatte winst voor 2000 is 1,79 (1999 1,71) zodat de koers/winst verhouding op 13,5 uitkomt. Dit is uitermate goedkoop voor zo'n geweldig bedrijf. De topman van Randstad heeft aangegeven dat de winst op korte termijn onder druk staat vanwege de investeringen in vestigingen in Spanje, Italie en Duitsland en vanwege de investeringen in het internet. De uitzendmarkten in genoemde Europese landen zijn volop in ontwikkeling en bieden een potentiele groei van meer dan 20% tot 100% per jaar de komende jaren. De werkloosheid in genoemde landen is nog groot en het is wachten dat de overheid liberaliserende maatregelen neemt om flexibele arbeid volledig te ondersteunen. Indien u in staat bent on door de korte termijn heen te kijken zult u de aandelen absoluut in portefeuille moeten hebben. Om het vertrouwen in deze uitspraak te onderstrepen is de resterende 10% aan liquiditeiten omgezet in aandelen Randstad.

Tip 5: Randstad Holding op 37,55 (advies gegeven op 23/06/2000).
N.B. Tot 39,00 kan er worden gekocht.
Randstad noteerde 2 jaar geleden, tijdens het hoogtepunt in de Nederlandse uitzendmarkt, een hoogste koers van bijna 77 euro. Voor minder dan de helft kan dit aandeel nu lekker goedkoop worden ingeslagen. Randstad zette in 1999 ruim 12 miljard euro om. De lange termijn doelstelling van het concern is een verdrievoudiging van de omzet in 2005 (36 miljard) wat de ambities van het management en potentie van de uitzendmarkt aangeeft. In Nederland is de groei er wel een beetje uit, maar je moet Randstad niet afrekenen op de mogelijkheden hier, maar op de ontwikkelingen elders. De flexibilisering van de arbeid dat zich in Nederland reeds heeft voltrokken moet nog beginnen in de rest van Europa, bijvoorbeeld in Duitsland en Italie. Randstad heeft aangekondigd om in 2000 minstens 200 nieuwe vestigingen te openen. Naast het uitbouwen van de lokale aanwezigheid d.m.v. een kantorennet speelt Randstad ook in op de nieuwe mogelijkheden van internet door samen met VNU een internet portal voor vragers en aanbieders van arbeid op te zetten. Al met al zeer positieve ontwikkelingen die nu niet tot uitdrukking komen in de koers. Vandaar kopen dat aandeel nu het nog interessant is!

Tip 4: van der Moolen op 46,00 (advies gegeven op 12/05/2000).
N.B. Tot 47,50 kan er worden gekocht.
Van der Moolen is fondsenspecialst en market maker op diverse financiele markten in de wereld. Wil je bijvoorbeeld aandelen Hagemeyer aanschaffen of FTI futures, dan loopt dat via van der Moolen. Het bedrijf profiteert van toenemende omzetten op de beurzen en heeft baat bij heftige koersfluctuaties. Ook handelt ze voor eigen rekening, de zogenaamde daghandel, waardoor een gedeelte van de winstontwikkeling moeilijk te voorspellen is. Van der Moolen is een mooi bedrijf om te hebben als je het speculeren op de beurs wilt uitbesteden aan een professionele partij. Ze zitten het dichtst op het vuur en hebben daarmee een voorsprong op alle andere traders en speculanten. Ondanks het hoge risico is het aandeel met een k/w van nog geen 6 aantrekkelijk. De huidige waarde is circa 1/3 van de all-time-high 2 jaar geleden. M.i. heeft het de potentie om de komende 12 maanden te verdubbelen in waarde. Het bedrijf heeft een geprognotiseerde groei van 25% per jaar.
Gezien het hoge risico-profiel van de onderneming is het belang gemaximaliseerd op 10% van de totale portefeuillewaarde.

Tip 3: Sligro op 27,50 (advies gegeven op 20/04/2000).
N.B. Tot 30,00 kan er worden gekocht.
Deze food-groothandel belevert voornamelijk de buitenhuishoudelijke markt, zoals snackbars, bedrijfskantines en ziekenhuizen in Nederland. Sligro speelt handig in op de trend van gemak en schaarse tijd van consumenten. De grootste concurenten in deze markt zijn de Makro (food, non food en zelf halen) en Deli-XL, het voormalige GrootVerbruikAhold die onlangs Gastronoom heeft overgenomen (alleen food en bezorgen). Het bijzondere aan de Sligro formule is dat het zelf halen en bezorgen worden gecombineerd. Het concern beschikt over een fijn net van 33 vestigingen en 1 distributiecentrum in Veghel. Binnenkort wordt een tweede dc in Drachten geopend, waardoor een efficenter logistiek wordt bereikt. Op een k/w van amper 13 en een te verwachten groei van minstens 10% per jaar een echte buy!

Een tweede tip: Aalberts op 19,00 (advies gegeven op 17/04/2000).
N.B. Tot 20,50 kan er worden gekocht.
Na een top op 29 en een bodem op 15 te hebben gemaakt, is het fonds inmiddels opgelopen tot 23 en weer gedaald tot 19. Nu is het koopmoment voor een ritje naar de oude top op 30 (en misschien wel meer)!

Een absolute aanrader: Hagemeyer op 18,50 (advies gegeven op 20/02/2000).
N.B. Tot 20,00 kan er worden gekocht.
Het is al meer dan 2 jaar dikke ellende met dit fonds. De 'all time high' ligt op 54,45. Voor 1/3 van de prijs (goedkoop!) dus flink inslaan.

Meer is er helaas nog niet aanwezig. Voor de betere kansen dien je dan ook veel geduld te hebben!

Huidige samenstelling

Om een behoorlijke spreiding in de model portefeuille te verkrijgen worden er 5, hoogstens 6 fondsen opgenomen. Het vermogen wordt evenredig over de fondsen verdeeld. Opname van meer fondsen maakt de kans op versnippering groter waardoor het risico bestaat dat de posities niet goed worden onderhouden. De huidige samenstelling is als volgt:

fonds	meest recente adviesdatum	koers op adviesdatum	verdeling	rendement (bijdrage)
Hagemeyer	20/02/2000	18,50	20%	+63% (+12,5%)
Aalberts	17/04/2000	19,00	20%	+31% (+6,3%)
Sligro	20/04/2000	27,50	20%	-19% (-3,8%)
van der Moolen	12/05/2000	46,00	10%	+80% (+8,0%)
Randstad	23/06/2000	37,55	20%	-24% (-4,9%)
Randstad	28/10/2000	23,70	10%	+0% (+0,0%)
cash	28/10/2000	-	0%	+0% (+0,0%)

Het rendement op deze posities vanaf 20/02/2000 tot en met 30/09/2000 is 18,1% tegen een rendement op de AEX van 1,0% (van 655,17 op 20/02 naar 661,52 op 30/09, zie historie). De outperformance bedraagt hiermee 17,1% in 32 weken. Van der Moolen was recent een zeer goede keuze, Sligro en Randstad wat minder.
N.B. Dividenden, rente op kasgelden en transactiekosten zijn NIET meegenomen de rendementsberekening.