Análisis
Financiero
Trabajo
Final
Análisis
Financiero de Vicar de Venezuela
(Alfonso
Peñaranda G.)
Breve Reseña de la Empresa.
La
empresa tomada para realizar el presente trabajo es Vicar de Venezuela, esta
empresa comercializa medicamentos destinados al uso veterinario (salud animal).
Vicar de Venezuela es una subsidiaria de Vicar de Colombia, quien es la
que desarrolla y fabrica los productos.
Vicar en Venezuela abrió sus
puertas a mediados del año 2001, con una inversión mixta (Colombo- Venezolana),
comenzó la comercialización con una línea de 6 productos, en la actualidad
comercializa más de 24 productos. La comercialización se realiza a través de
vendedores independientes, esto hace que su estructura organizativa, en
general, sea pequeña y económica, manteniendo en su plantel solo tres personas:
un administrador, un gerente de ventas y un almacenista.
La casa Matriz, Vicar de Colombia,
es una empresa familiar que tiene una tradición de más de 60 años en el mercado
colombiano y mantiene posiciones de liderazgo en varios segmentos del mercado
de salud animal.
2.
Factores psico-socio-antropo-éticos, culturales,
eco-ambientales y tecnológicos de Venezuela
Los productos de origen colombiano aparecen en el mercado de salud animal hace aproximadamente 6 a 8 años, comenzando con la entrada de productos de bajo precio y calidad, esto aunado a la asociación que en el mercado existe a las inversiones del narcotráfico y guerrilla en el segmento de medicamentos, hace que para Vicar y demás compañías que provienen de Colombia sea más difícil su penetración y aceptación en el mercado.
Vicar posee productos que pueden ser considerados como tradicionales y no posee desarrollos tecnológicos o tecnología de punta en sus productos, sin embargo, hace ya varios años ha comenzado con un proceso de calidad total y mejora continua en todos los ámbitos de la empresa, garantizando la calidad del producto final y constituyendo este factor en una ventaja competitiva en el mercado Colombiano.
En Venezuela, sin embargo, en una empresa nueva, que ha ingresado en un mercado contraído y con alta resistencia al cambio, esto ha generado que las ventas no progresen al ritmo planeado por la directiva.
La empresa se ve favorecida por los acuerdos arancelarios existentes entre las dos naciones, reduciendo sus costos frente a compañías que tienen que importar materia prima o producto terminado de Europa, Asia u otros países de América.
Vicar es afectada sensiblemente por algunos factores
macroeconómicos, especialmente por el control de cambio y la devaluación, ya
que los productos que comercializa son en su totalidad importados Colombia. Las
variaciones al alza del dólar producen
efectos sensibles en los resultados, principalmente porque los ajustes de precios
no se hacen con la misma dinámica que los procesos de devaluación y a que las
cuentas por cobrar por lo general se encuentran alrededor de los 90 días.
El aumento del desempleo, el subempleo y la
disminución del poder adquisitivo del venezolano han afectado el consumo de
alimento s de origen animal, como la carne, leche y huevos, lo que repercute
directamente en el tamaño del rebaño nacional y en las inversiones o
gastos que se realizan en el mismo
3. Microeconómicos
En cuanto a su sector particular, que es el
mercado de salud animal, hay factores como el precio de las distintas especies
comerciales (bovinos, cerdos, aves), y el precio de los alimentos o insumos
utilizados para estos, los cuales
afectan el tamaño del rebaño nacional y la capacidad o la prioridad de compra
de medicinas.
Las
políticas gubernamentales en materia alimentaría, pueden afectar en cuanto a la
cantidad de permisos que se otorguen para
la importación de productos terminados de las distintas especies
(carnes, huevos, embutidos, leche), con lo cual se pueden deteriorar los
precios de los productos locales y el amaño del rebaño nacional.
Las
políticas relacionadas con la propiedad de la tierra, así como, regímenes
impositivos a las propiedad de la misma, pueden reducir el nivel de inversión y
por lo tanto el gasto en insumos.
El clima
también puede ser un factor que afecte la economía de la empresa, tanto que
largos veranos, con baja productividad en las haciendas, reducen la cantidad de
inversiones. Así también, temporadas lluviosas
prolongadas afectan el nivel productivo.
Actualmente la empresa intenta entrar en los
diferentes niveles de la cadena de comercialización, lo que resulta cuesta
arriba, especialmente por la carencia de personal propio o exclusivo, hay que
mencionar que los vendedores comisionistas, no venden solo las marcas de Vicar,
también llevan carteras de otras casas comerciales, coincidiendo muchas veces
en productos similares.
La
estructura de precios es similar a las otras del mercado, la cual funciona de
la siguiente manera: Existe un precio de lista, el cual se obtiene a partir del
costo, la ganancia que espera obtener la empresa local ( el margen corporativo,
se queda en la corporación), los
precios de los competidores y el tipo de
mercado al cual va dirigido. La corporación exige que la mayor parte del margen
quede en la matriz, de esta forma se
evita tener que perder ganancias por tributos pagados en el país de origen y en
el país de venta. Del precio de lista se ofrece un descuento porcentual
dependiendo del canal al cual se dirige la venta y se aplican otros descuentos
por volumen. Existen los descuentos “financieros” o pronto pago, que al final
afectan la venta y están contemplados dentro de la estructura del precio.
Vicar posee
una Oficina- Deposito ubicada en Barquisimeto, la estructura de la empresa
local permite ser más flexible y ágil que otras empresas del mercado de mayor
tamaño, favoreciendo la toma de decisiones y, por lo tanto, el tiempo de respuesta a los clientes. Hay que hacer
notar que los equipos que posee Vicar, así como la planta física son
alquilados, por lo que al realizar el análisis de los estados financieros se podrá observar que la empresa no menciona
activos fijos.
Vicar en Venezuela no mantiene un endeudamiento a través de la banca comercial, los pasivos de mayor importancia para la empresa son aquellos relacionados con la compra de inventarios a la casa matriz, la cual factura con vencimientos a 120 días, lo que permite a la empresa trabajar con el capital de la casa matriz, sin tener que arriesgar capital propio.
6. Situación Financiera de la empresa,
con base a las razones financieras
A
continuación se presentan el Balance General y el Estado de Ganancias y
Perdidas para Vicar de Venezuela, correspondientes al ejercicio 2002. También,
se presenta un cuadro resumen con las razones aplicables al caso.
Debido a
que no se pudieron obtener datos relacionados con el mercado de Salud Animal y
por ser un a empresa nueva, en donde estos son los resultados de un año
completo, es imposible tener una base mediante la cual se pueda realizar una
comparación de tipo objetiva. Sin embargo, se comentaran las diferentes razones
a fin de tener una perspectiva de la situación actual de la empresa.
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VICAR
DE VENEZUELA, C.A. |
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BALANCE GENERAL |
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AL 31 - 12 - 2002 |
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(Expresado en Bolívares Nominales) |
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ACTIVO |
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CIRCULANTE |
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CAJA Y BANCOS |
3.810.101,32
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CUENTAS POR COBRAR |
38.839.963,41
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INVENTARIO FINAL |
65.028.656,00
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DEPOSITO EN GARANTIA
ALQUILER |
2.100.000,00
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EXCEDENTE CREDITO
FISCAL IVA |
1.547.904,77
|
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|
TOTAL CIRCULANTE |
|
|
111.326.625,50
|
|
TOTAL ACTIVO |
|
|
111.326.625,50
|
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PASIVO |
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|
CUENTAS POR PAGAR PROVEEDORES |
86.959.132,35
|
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|
RETENCIONES POR PAGAR |
105.248,44 |
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|
APARTADO PRESTACIONES
SOCIALES |
3.623.854,68
|
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|
TOTAL PASIVO |
|
|
90.688.235,47
|
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|
CAPITAL |
|
|
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|
CAPITAL SOCIAL |
5.000.000,00
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|
SUPERAVIT ACUMULADO |
15.638.390,03
|
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|
|
TOTAL CAPITAL |
|
|
20.638.390,03
|
|
TOTAL PASIVO Y CAPITAL |
|
|
111.326.625,50
|
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VICAR DE VENEZUELA, C.A. |
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ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS |
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DEL 01/01/2002
AL 31/12/2002 |
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|
INGRESOS |
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VENTAS BRUTAS |
165.562.051,70
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|
MENOS: DESCUENTOS EN
VENTAS |
-10.726.637,02
|
|
|
|
TOTAL VENTAS NETAS |
|
|
154.835.414,68
|
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|
|
|
|
|
OTROS INGRESOS |
|
|
|
|
OTROS INGRESOS |
37.603.190,60
|
|
|
|
INTERESES BANCARIOS |
51.867,92 |
|
|
|
TOTAL OTROS INGRESOS |
|
|
37.655.058,52
|
|
TOTAL INGRESOS DEL PERIODO |
|
|
192.490.473,20 |
|
|
|
|
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|
COSTO DE VENTAS |
|
|
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|
INVENTARIO INICIAL DE
MERCANCIAS |
59.878.990,00
|
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|
|
MAS: COMPRAS |
88.088.987,13
|
|
|
|
MERCANCIA DISPONIBLE PARA
VENTAS |
147.967.977,13
|
|
|
|
MENOS: INVENTARIO FINAL |
65.028.656,00
|
|
|
|
TOTAL COSTO DE VENTAS |
|
|
-82.939.321,13
|
|
UTILIDAD BRUTA EN
VENTAS |
|
|
109.551.152,07
|
|
|
|
|
|
|
GASTOS OPERATIVOS |
|
|
|
|
GASTOS DE PERSONAL |
26.078.861,78
|
|
|
|
GASTOS DE VENTAS |
32.179.670,23
|
|
|
|
GASTOS DE ADMINISTRACION |
30.767.675,45
|
|
|
|
GASTOS BANCARIOS |
1.260.147,68
|
|
|
|
TOTAL GASTOS OPERATIVOS |
|
|
-90.286.355,14
|
|
UTILIDAD DEL PERIODO |
|
|
19.264.796,93
|
|
MENOS: PERDIDA AÑO
ANTERIOR 2001 |
|
|
-18.090.753,89
|
|
SUPERAVIT ACUMULADO |
|
|
1.174.043,04
|
|
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|
Razón |
Resultado |
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|
Razones de Liquidez |
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Razón del Circulante |
1,23 |
|
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|
Prueba Ácida |
0,51 |
|
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|
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|
|
Razones de
Administración de Activos |
|
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|
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|
Periodo Promedio de
Cobranza |
91,56 |
|
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|
|
Rotación de Inventario |
1,28 |
|
|
|
|
|
|
|
|
Rotación de Activos
Totales |
1,39 |
|
|
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|
Razones de Rentabilidad |
|
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|
Margen de Utilidad Bruta |
46,43 |
|
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|
Margen de Utilidad Neta |
0,76% |
|
|
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|
Rendimiento Sobre la
Inversión |
1,05% |
|
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|
|
Rendimiento Sobre el
Capital Contable |
5,69% |
|
|
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|
Razones de Crecimiento |
|
|
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|
Numero de Acciones |
5.000 |
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|
Precio Mercado = Ventas /
numero de Acciones |
30.967 |
|
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|
Utilidad por Acción =
Utilidad Neta /Cantidad de Acciones |
235 |
|
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Valor Libros = Activo
Total – Pasivo Total / Cantidad de Acciones |
4.128 |
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|
MVA =(Precio Mercado
*Cantidad de Acciones)- Capital total |
134.197.025 |
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|
EVA = (Utilidades Antes de
impuestos * (1- Tasa Imp. Promedio)) – (capital Total* tasa exigida al capital) |
63.016.485 |
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|
Razones Basadas en el
Mercado |
|
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Múltiplo Valor de Mercado
- Valor en Libros |
7,50 |
|
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Múltiplo Precio-Utilidades
por Acción |
132 |
|
|
6.1. Razones de
Liquidez
La razón
del circulante muestra que Vicar de
Venezuela es capaz de cumplir 1,23 veces sus compromisos a corto plazo con base
a sus activos circulantes, sin embargo al aplicar la prueba ácida, se observa
que solo puede cumplir con 0,51 veces
sus obligaciones al considerar a los inventarios como uno de los activos menos
líquidos o más difíciles de convertir en dinero efectivo.
Esto
indica que los inventarios de Vicar de Venezuela constituyen una parte
fundamental de los activos de la empresa. Afortunadamente, en este caso, el
mayor hacedor de la compañía es la casa matriz Vicar de Colombia.
6.2.
Razones de Rotación de Activos
El periodo promedio de cobranza alcanza los 91,56 días, lo que podría considerarse alto, sin embargo la experiencia personal permite indicar que este es un índice que se encuentra de los valores promedios para el mercado de Salud animal.
Por otra parte la rotación de inventarios es baja si
tomamos en cuenta que se trabajan con productos medicinales, los cuales son
perecederos en un mediano plazo.
En cuanto a la razón de rotación de activos fijos
de Vicar, no es posible calcularla,
toda vez que la empresa no posee en su estructura equipos o inmuebles que
puedan considerarse como activos fijos.
El mobiliario y equipo es alquilado a otra empresa que trabaja en el
mismo edificio en donde se encuentra
ubicada Vicar de Venezuela.
La razón
de rotación total de activos de Vicar, nos indica la eficacia con la que la
empresa utiliza sus recursos para generar ventas. En el 2002 esta razón fue de
1,39, lo que indica que debe esforzarse en mejorar el nivel de ventas y la
rotación de inventarios, mejorando de esta forma la rotación de los activos.
6.3. Razones de
Rentabilidad
El margen
de utilidad Bruta fue para el año 2002 de 46,43 %, no es posible opinar sobre este tópico ya
que se desconoce el promedio del mercado y no existe otro año para compararlo,
sin embargo puede quedar como referencia importante para su evaluación futura.
En lo personal considero que este margen puede ser mejorado una vez se aumente
el volumen de ventas y se coloquen productos en clientes y segmentos que puedan
ser más rentables que los trabajados en
la actualidad.
Como puede
observarse el rendimiento sobre la inversión fue solo del 1,05 %, mientras que
el rendimiento sobre el capital contable fue del 5, 69%, proporciones muy bajas
si tomamos en cuenta otros instrumentos financieros que podrían ofrecer un
mayor rendimiento sobre el capital.
6.4. Razones de
Crecimiento
Para el
calculo de estas razones es preciso indicar que el capital suscrito de Vicar de
Venezuela esta dividido en 5.000
acciones comunes y que la empresa no participa
en los mercados de valores.
El precio
de mercado, esta razón se obtiene de dividir las ventas del periodo entre el
numero de acciones comunes, para lo cual tenemos un valor de Bs. 30.967 por acción. La utilidad por cada una de estas acciones
para el año 2002 fue de Bs. 235. Mientras que el valor en libros de las
acciones es de Bs. 4.128 para el periodo 2002.
El calculo
del MVA arroja un valor de 134.197.025, este monto indica que la empresa a
construido esa cantidad de valor para los accionistas el invertir su dinero. El
capital inicial aportado por los accionistas ha sido bajo o al menos el
reflejado como capital suscrito, esto distorsiona el calculo del MVA, toda vez
que no se refleja la totalidad de la
inversión realizada por los accionistas en registro de productos y otras
inversiones.
Conclusiones
Vicar de Venezuela debe mejorar su
rotación de inventarios a través de la mejora de sus ventas, de esta forma
podrá obtener un flujo de efectivo que le permitirá cumplir de forma adecuada
con sus compromisos frente a la matriz, también mejoraran otras razones como la
utilidad neta y el rendimiento sobre el capital.
También debe hacerse un esfuerzo
por mejorar la cartera de cobranza, que aunque se menciono que estaba dentro
del promedio conocido del mercado, las cuentas por cobrar alcanzan cerca del
35% delos activos circulantes de la empresa, pudiendo afectar la capacidad de
pago a corto plazo de la empresa.
Conforme con todo lo analizado, se denota que a pesar de la
incertidumbre económica, política y social por la que atraviesa Venezuela,
Vicar de Venezuela transita por un
momento de en el cual debe consolidar su presencia en el mercado de productos
de Salud Animal en el País en el país.