INVESTIGACIÓN EN INTERNET
"EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN"

ANALISIS CRITICOS DE LOS MODELOS DE EVALUACION FINANCIERA


El análisis de proyectos de inversión forma parte del presupuesto de capital de la empresa y, como éste último, tiene como objetivo principal el de maximizar el valor de la empresa; para ello deberemos responder a dos cuestiones:

Como es lógico, cuando sometemos varios proyectos de inversión a los diversos criterios de valoración observamos que las decisiones no siempre coinciden, de ahí que sea útil establecer algunar normas. La regla para conseguir una decisión óptima constará de cuatro características (el criterio del valor actual neto es el único que las cumple):

  1. Tendrá en cuanta todos los flujos de caja de la inversión.
  2. Descontará los flujos de caja al coste de oportunidad del capital apropiado, que será establecido por el mercado.
  3. Seleccionará de todos los proyectos mutuamente excluyente aquél que maximice la riqueza de los accionistas.
  4. Permitirá a los directivos considerar cada proyecto independientemente de los demás. A esto se le denomina principio de aditividad del valor (es decir, si sumamos el valor de todas las inversiones acometidas por la empresa obtendremos el valor de ésta última). Este principio implica que no hace falta estudiar qué combinación de proyectos maximiza el valor total de la empresa para saber cuál es el mejor, cuál el segundo, etc.
John Graham y Cambell Harvey realizaron el año 2001 un completísimo estudio del suo de las diferentes técnicas y modelos enunciados en la "teoría financiera de la empresa" por parte de 392 directivos de un amplio espectro de empresas norteamericanas sus principales conclusiones son: "las grandes empresas confían firmemente en las técnicas de valor actual y en el modelo de valoaración de activos de capital mientras que las empresas pequeñas están relativamente a gusto utilizando el criterio del plazo de recuperación. Un sorprendente número de compañias utilizan el riesgo de la empresa más bien que el riesgo del proyecto en la valoración de nuevas inversiones. Las empresas están preocupadas acerca de la dilución de los beneficios por acción y la apreciación del precio del título cuando emiiten acciones. Encontramos algún apoyo a las hipótesis de la estructura del capital de ls teoría de la jerarquía de las fuentes de financiación (pecking-order theory) y el uso de ratios de apalancamiento óptimos (trade-off theory), pero hay poca evidencia de que los directivos estén preocupados por la sustitución de activos, la información asimétrica, los costes de transacción, los flujos de caja libres o los impustos personales"

 

Infografía Cecilio Pineda(Análisis Critico de los Modelos de Evaluación Financiera).



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