Universidad Yacambu

Maestría en Finanzas y los negocios

Asignatura: Evaluación financiera de proyectos e inversión

Sección: A

Trabajo No 2

La empresa de transporte El Totumo, dedicada al traslado de verduras y hortalizas en trailer refrigerados, desde Timotes-Estado Mérida hasta la ciudad de Puerto Ordaz-Estado Bolívar, está planeando una nueva inversión en cuatro camiones marca Mack, modelo Vision, con sus respectivos traileres para expandir su flota de vehículos de carga. En la actualidad, la empresa posee 8 vehículos de carga, con sus traileres.

En sus libros contables los tiene registrados de la siguiente forma:

a) Dos camiones marca Mack modelo 1986

b) Cuatro camiones marca Pegaso modelo 1989

c) Dos camiones marca Chevrolet modelo Superbrigadier año 2000

Los dos camiones marca Mack y los cuatro camiones marca Pegaso están depreciados totalmente en libros, sin embrago aun están en uso. Los vehículos marca Chevrolet modelo Superbrigadier están en uso y en condiciones todavía operativas con buen rendimiento, por ser modelos relativamente nuevos.

El plan de inversión se ejecutará de la siguiente forma:

Reemplazar, cuatro de los vehículos totalmente depreciados (2 Mack y dos Pegaso), con financiamiento bancario de medio plazo.

La empresa tiene dos posibles escenarios para el reemplazo del equipo de transporte. El primero comprar todo el equipo nuevo y el segundo comprar sólo los camiones y seguir utilizando los traileres obsoletos. En el primer caso supondremos que los vehículos harán dos viajes por semana y en el segundo caso, un solo viaje por semana.

Para la evaluación financiera de ambos proyectos utilizaremos básicamente los siguientes métodos: El del período de recuperación, valor presente neto y el de la tasa interna de rendimiento. Las estimaciones se harán en unidades monetarias (Bolívares) nominales.

La información estimada para diseñar el plan de inversión se detalla a continuación:
Escenario 1 Escenario 2
Precio del Flete:2,5 MM semanal Precios del flete 2,5 MM El equipo nuevo realiza dos viajes por semana El equipo realiza un solo viaje por semana El precio unitario del camión es de 270 MM El precio unitario del camión del camión es de Bs. 270 MMPrecio de cada trailer es de Bs. 115 MM En este escenario no se adquirirán los traileres Financiamiento bancario 19% fijo por tres años Financiamiento bancario a tasa fija del 19% por tres años El primer método que utilizaremos es el de reembolso o recuperación. La información anterior es la base para los datos estimados en la siguiente tabla. FLUJOS DE EFECTIVO PARA LOS ESCENARIOS 1 Y 2 Flujo de efectivo (Bs) Año Escenario 1 Escenario 2 1 960.000.000,00 480.000.000,00 2 1.200.000.000,00 660.000.000,00 3 1.460.000.000,00 800.000.000,00 4 1.600.000.000,00 980.000.000,00 5 1.760.000.000,00 1.200.000.000,00 6 2.000.000.000,00 1.400.000.000,00 Total de flujos de entrada de efectivo 8.980.000.000,00 5.520.000.000,00 Costo inicial del proyecto 1.540.000.000,00 1.080.000.000,00

FLUJOS DE EFECTIVO PARA LOS ESCENARIOS 1 Y 2

Flujo de efectivo (Bs)

Año Escenario 1 Escenario 2

1 240.000.000,00 120.000.000,00

2 300.000.000,00 165.000.000,00

3 365.000.000,00 200.000.000,00

4 400.000.000,00 245.000.000,00

5 440.000.000,00 300.000.000,00

6 500.000.000,00 350.000.000,00

Total de flujos de entrada de efectivo
2.245.000.000,00 1.380.000.000,00

Costo inicial del proyecto 1.540.000.000,00
1.080.000.000,00

Según este cuadro, el proyecto es factible en el escenario 1, dado que según los flujos de efectivo estimados, la empresa podrá recuperar la inversión en el año 5, mientras que en el escenario 2 tendrá que esperar hasta el año 6 para hacerlo. Esto porque, al tener vehículos nuevos la capacidad de producir fletes es mayor que en el segundo escenario, donde los traileres además de obsoletos, el rendimiento es menor y por tanto estaría la empresa limitada a un flete por semana, caso contrario en el escenario 1, en el que haría 2 fletes semanalmente. Debo hacer la aclaratoria, que los flujos de efectivo se están comparando con el costo inicial del proyecto en ambos casos, pero no se está incluyendo el costo financiero al 19% fijo por cinco años, que fue otorgado por el banco. El costo inicial de la inversión se refiere exclusivamente al precio de los equipos.

Revisemos ahora la valoración de las alternativas, aplicando el método del valor presente neto. En el trabajo No. 1 se definieron todos esos conceptos, por lo que en esta parte nos limitaremos a aplicarlos de forma práctica y a tomar decisiones de inversión. En esta parte si tomaremos en cuenta el costo del capital del 19%. Debemos calcular a esta tasa el factor de interés a valor presente para hallar el valor presente de los flujos de efectivo

Escenario 1 Escenario 2

Año FNE(Bs) PVIF VPFE(Bs) FNE(Bs) PVIF VPFE(Bs)

1 240.000.000,00 0,8403 201.672.000,00 120.000.000,00 0,8403 100.836.000,00

2 300.000.000,00 0,7061 211.830.000,00 165.000.000,00 0,7061 116.506.500,00

3 365.000.000,00 0,5934 216.591.000,00 200.000.000,00 0,5934 118.680.000,00

4 400.000.000,00 0,4986 199.440.000,00 245.000.000,00 0,4986 122.157.000,00

5 440.000.000,00 0,419 184.360.000,00 300.000.000,00 0,419 125.700.000,00

6 500.000.000,00 0,3521 176.050.000,00 350.000.000,00 0,3521 123.235.000,00

VPFE 1.189.943.000,00 707.114.500,00

Menos CIP 1.540.000.000,00 1.080.000.000,00

VPN -350.057.000,00
-372.885.500,00

Según estos resultados, ambos proyectos deberían ser rechazados, porque los VPN de ambos son negativos.

Por último aplicaremos el método de la tasa interna de rendimiento para decidir que opción de inversión tomar. Como ya tenemos los flujos de efectivo para los dos escenarios, calculemos los valores presentes netos para varias opciones de costo de capital.

10%

Año PVIF Escenario 1 Escenario 2

1 0,9091 218.184.000,00 109.092.000,00

2 0,8264 247.920.000,00 136.356.000,00

3 0,7513 274.224.500,00 150.260.000,00

4 0,683 273.200.000,00 167.335.000,00

5 0,6209 273.196.000,00 186.270.000,00

6 0,5645 282.250.000,00 197.575.000,00

VP 1.568.974.500,00 946.888.000,00

VPN 28.974.500,00 -133.112.000,00

10,58%

Año PVIF Escenario 1 Escenario 2

1 0,9043 217.032.000,00 108.516.000,00

2 0,8177 245.310.000,00 134.920.500,00

3 0,7395 269.917.500,00 147.900.000,00

4 0,6687 267.480.000,00 163.831.500,00

5 0,6048 266.112.000,00 181.440.000,00

6 0,5469 273.450.000,00 191.415.000,00

VP 1.539.301.500,00 928.023.000,00

VPN -698.500,00 -151.977.000,00

La tasa interna de rendimiento puede encontrarse por varios métodos. El más sencillo e inmediato es el de la calculadora financiera. Sin embargo, en este caso lo hicimos a través del método de ensayo y error y después de varias pruebas obtuvimos los resultados antes descritos. La TIR aproximada es de 10,58% para el escenario 1 y para el escenario 2 está fuera de rango de la realidad porque es muy pequeña. Según esto, podríamos inclinarnos por el escenario 1, sin embargo debería rechazarse porque la TIR es inferior al costo del capital.