La participación activa del estado en los asuntos económicos se fortaleció a fines de los años treinta, con fundamento en las ideas económicas de Lord Keynes, brillante Economista Inglés, cuya influencia académica y aplicaciones practicas perduraron en la mente de muchos hasta finales de los años ¨80. Sobre todo, en los países del tercer mundo, donde ha sido más difícil desarraigar estas ideas no sólo entre los Economistas sino en los funcionarios públicos.

La Teoría Keynesiana es muy compleja y difícilmente pueda resumirse en pocas líneas, sin embargo sus planteamientos estaban orientados a explicar los desequilibrios económicos producidos por distorsiones propias o ajenas de la economía, que no podrían corregirse con los mecanismos automáticos del mercado, que eran la base de la teoría económica clásica que prevaleció por más de cien años en el ámbito académico y público.

Una de sus ideas más difundidas era que el sector público podía equilibrar su presupuesto recurriendo al déficit y promoviendo activamente la política económica fiscal por encima de la política monetaria, a través del incremento secular del gasto público en la economía. Es así como la participación del estado tomó tanta importancia en los asuntos económicos que aún prevalece en muchos países.

Buena parte de los acontecimientos actuales en Venezuela están sustentados equivocadamente en estas ideas con el ingrediente adicional de promover un estado socialista, con cuya mezcla probablemente estemos destruyendo la posibilidad de establecer una economía más competitiva basada en la iniciativa privada.

Las proyecciones oficiales para el año 2007 son las siguientes:

PIB Total:6%

Inflación: 12%

Tasa de cambio oficial (Bs./US$): 2.150

Desempleo: 7%

Precio del petróleo bdp: $29

Déficit fiscal: 3,55% (1)

Este déficit será cubierto con emisión de deudas que se colocaran en el mercado primario y que son básicamente letras del tesoro(LT), títulos de interés y capital cubierto(TICC), Bonos de la deuda pública Nacional(DPN), VEBONOS, bonos ordinarios.

Respecto a las Letras del Tesoro, ésta se han emitido en plazos de 91 y 182 días en subasta pública entre el 25 al 29 de Dic. De 2006, con un precio promedio ponderado de 99,0149% y 98,019% para las LT a 91 y 182 días respectivamente. Los rendimientos al vencimiento son de 3,9359% y 4,0061% y se adjudicaron Bs. 80.000MM a 91 días y 30.000MM a 182 días.

En cuanto a los título de interés y capital cubierto (TICC), en la semana del 11 al 15 de Dic. De 2006, se adjudicaron Bs. 468.700MM a un plazo de 3766 días con un cupón vigente de 6,250%. El precio de corte fue de 119,0000% con precio ponderado promedio de 120,06684% y rendimiento al vencimiento de 3,9216%

Para el caso de los bonos de la deuda pública nacional el Ministerio de Finanzas asume que el bono se mantendrá hasta el vencimiento y que los intereses se reinvertirán a una tasa de interés igual al rendimiento del bono.

Para los Vebonos, se utiliza la tasa del cupón vigente para el primer cupón y una tasa de interés proyectada para los cupones futuros. Esta tasa de interés proyectada es el resultado de sumar el rendimiento promedio ponderado de las letras del tesoro a un plazo de 91 días de la subasta más reciente al momento del cálculo más 250 puntos básicos.

Para los DPN y los bonos ordinarios, se utiliza la tasa del cupón vigente para el primer cupón y para los cupones futuros, el resultado de multiplicar el porcentaje de referencia por la TAM ( Tasa activa de mercado) disponible para el momento del cálculo.(2)

Esta es una idea general de cómo el gobierno financia el presupuesto deficitario que se le presenta ante las perspectivas de un gasto público mayor e ingresos corrientes insuficientes.

Como se dijo anteriormente estas deudas son emitidas en el mercado primario y luego sus poseedores pueden recurrir al mercado secundario en intercambiar o simplemente negociar estos títulos, que obviamente pasarán a otras manos.

En Venezuela en los últimos 30 años, los gobiernos han sido cada vez más ávidos de obtener ingresos adicionales a sus fuentes corrientes de financiamiento. El ingente gasto público ha producido insuficiencia en los recursos provenientes de la actividad petrolera y la recaudación de impuestos, y han tenido que recurrir a tres fuentes adicionales: la emisión de deuda pública en sus diferentes modalidades y a la devaluación de la unidad monetaria, como principales, y años recientes a la privatización de empresas estatales, que en los actuales momentos pareciera que se van a revertir dichos procesos.

(1) Revista Dinero. Año 18. No.216 Mes
Diciembre 2006

(2) Ministerio de Finanzas