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CONTENIDO
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1. Introducción
2.
Inversiones Reales Tangibles
3. Inversiones Reales Intangibles
4. Inversiones de Capital
5. Clasificación de Capital
6. Valoración de una Empresa
7. Caso de Ejemplificación
8. Conclusiones
9. Infografía |
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En este trabajo de
investigación se desarrollaran los conceptos de Inversiones Reales
Tangibles, las cuales representan parte esencial de cualquier
empresa. De igual manera, se desarrollara el tema de las Inversiones
Reales Intangibles, estas que aparecen a partir de los años 1980 y
que actualmente forman parte fundamental en lo referente al capital
humano de la empresa y sus capacidades intelectuales en pro del
desarrollo y producción de las mismas. Así mismo, se estudiará el
concepto de Inversiones de Capital y se hará una clasificación de
los diferentes tipos de Capital. Siguiendo el tema, se efectuara un
resumen de la Valoración de una Empresa y para finalizar se
realizará un ejercicio práctico usando como base, alguno de los
métodos para valoración de empresas.
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2. Inversiones
Reales Tangibles |
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Las inversiones reales son inversiones tangibles, tales como
propiedad raíz, oro, plata, piedras preciosas, y artículos de
colección como automóviles, arte, estampillas, etc. En general las
inversiones reales se aprecian con el tiempo, y en especial con la
inflación. De igual manera, se podría afirmar que es el flujo de
productos de un período dado que se usan para mantener o incrementar
el stock de capital de la economía. El gasto de inversión trae como
consecuencia un aumento en la capacidad productiva futura de la
economía. La inversión bruta es el nivel total de la inversión y la
neta descuenta la depreciación del capital. Esta última denota la
parte de la inversión que aumenta el stock de capital. En teoría
económica el ahorro macroeconómico es igual a la inversión.
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3. Inversiones
Reales Intangibles |
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Un artículo publicado por Hardvard Business Review, hace referencia
a lo siguiente; Desde principios de la década de 1980, el
crecimiento en la capitalización de mercado ha sido impulsado por
los ingresos provenientes de los activos intangibles. En un extremo
están los activos intangibles relativamente "concretos "como las
patentes, las bases de datos propietarias y los sistemas de
información. En el otro, se ubican la gestión del talento, el valor
de la marca, el compromiso de la fuerza laboral y el valor del
cliente.
Según Jeffrey A. Schmidt, director de Towers Perrin, descubrir la
incidencia de los activos intangibles en el rendimiento de la
compañía y verter esta información en la toma de decisiones
cotidianas es un lento proceso que deja cuestiones vitales sin
resolver. Por ejemplo: ¿de qué manera los gerentes pueden tomar
decisiones más informadas sobre la asignación de capital entre
distintos tipos de intangibles? ¿Cuál es el procedimiento para
determinar si las inversiones deberían dirigirse hacia activos
"duros "como las maquinarias, que tienen una tasa de retorno
conocida, o hacia activos "blandos "como la capacitación, que tiene
un retorno potencialmente mayor pero más difícil de medir?
Para responder a estos interrogantes, la consultora Towers Perrin y
Baruch Lev, profesor de contabilidad y finanzas de la escuela de
Negocios Stern, de la Universidad de Nueva York, realizaron una
investigación conjunta, cuyo resultado es un procedimiento compuesto
por una serie de pasos que se explican a continuación.
Lo primero es medir de modo preciso la porción de ingresos de la
compañía que se derivan de los intangibles. En ese sentido, Lev
recomienda un método que pone el acento en la incidencia de los
intangibles en el crecimiento de las ganancias: después de todo, el
aumento en las ganancias es lo que los inversores ponderan en sus
modelos de evaluación de las acciones de una compañía. La
metodología de Lev es de "arriba hacia abajo ":los datos se toman de
las declaraciones financieras públicas para simplificar la
cuantificación del rendimiento de los intangibles y permitir una
comparación confiable entre empresas competidoras y entre distintas
industrias.
Después de cuantificar el valor de los intangibles, el siguiente
paso es su gestión. Para eso, hay que establecer benchmarks de
rendimiento: entender de qué manera el rendimiento de los
intangibles fue variando con el tiempo, tanto en el nivel
corporativo como en el de las unidades de negocios, y comparar el
rendimiento de una empresa con el de sus competidores. Esto ayuda a
identificar las áreas con mayor potencial de mejora.
El próximo paso consiste en responder a las siguientes preguntas
sobre el rendimiento de los intangibles de su empresa y de sus
competidores: ¿Cuál fue el rendimiento de la empresa el último año?
¿Los últimos 10 años? ¿Qué tendencias se ponen de manifiesto? ¿Con
qué velocidad se desarrollan tales tendencias? ¿Qué lugar ocupa el
rendimiento de la empresa en relación con el rendimiento de sus
competidores? (usar datos específicos de cada compañía cuando fuera
posible)
¿Qué competidor obtuvo los mejores resultados? Calcular cuál habría
sido el retorno en la empresa si sus intangibles hubieran logrado el
mismo rendimiento que el del competidor que tuvo los mejores
resultados.
¿Qué debilidades se podrían mejorar para lograr el nivel de
rendimiento de los intangibles deseado?
Para responder a la última pregunta es necesario implementar un
sistema de gestión de activos intangibles. El objetivo de tal
sistema es que las inversiones en activos intangibles produzcan un
crecimiento óptimo de las ganancias. Pero esto no siempre ocurre: la
cantidad de dinero destinada a capacitación, por ejemplo, es menos
importante que la forma en que se invierte en dicha actividad (de
hecho, el reembolso del gasto en matrículas de estudio de los
empleados tiene una correlación negativa con el crecimiento de las
ganancias).
Los gerentes que disponen de información específica sobre las
inversiones en intangibles pueden diseñar carteras alternativas que
les permitirán identificar qué inversiones son las más importantes.
Tales modelos son útiles para detectar cómo reasignar el dinero
destinado a intangibles a fin de producir un mayor crecimiento en
las ganancias, sin aumentar el monto total de la inversión.
Por otro lado, estos modelos representan una innovadora forma de
disminuir los costos, pues permiten identificar los gastos cuya
reducción tendrá un impacto adverso mínimo en la fuerza de trabajo y
en los retornos a los accionistas.
Para realizar este tipo de modelos, las empresas deben incorporar la
gestión de activos intangibles en todos sus procesos centrales:
planificación corporativa, informes financieros, asignación de
capital y medición del rendimiento.
A juicio de Lev, el rendimiento de los intangibles es mejor índice
de predicción de los retornos futuros, que las mediciones
tradicionales como el flujo de caja y el valor económico Agregado
(EVA: economic value added). En pocas palabras: cuanto más avanzadas
sean las herramientas para incorporar los activos intangibles en las
decisiones de asignación de recursos de una empresa, mejores serán
las oportunidades de diferenciarse de la competencia.
Las Inversiones Reales Intangibles también llevan a la construcción
del Capital Intelectual de una empresa. No existe un criterio único
que permita presentarlo de manera universal, sin embargo, los
señores Edwinson y Malone en su libro El Capital Intelectual, luego
de recorrer varios criterios, llegan a lo siguiente: "Capital
Intelectual es la posesión de conocimientos, experiencia aplicada,
tecnología organizacional, relaciones con clientes y destrezas
profesionales, que dan a una empresa una ventaja competitiva en el
mercado". Por esta razón, le dan un tratamiento particular desde el
punto de vista contable, al incluir el capital intelectual, como un
pasivo de la empresa, dado que, quienes lo poseen son los empleados,
quienes en definitiva son sus dueños y una vez dejado el cargo se lo
llevan. No obstante, en lo personal, si los empleados son formados
por la organización para la que laboran, parte de esta formación,
debe integrase a la generación de valor de la empresa; ya que de
alguna manera, se traduce esta capacidad e innovación en mejores
resultados, tanto operativos como financieros.
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4. Inversiones
de Capital |
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Las Inversiones de Capital están conformadas por aquel conjunto de
bienes que constituyen el patrimonio de una persona o empresa, y
elemento necesario en toda actividad económica propiamente dicha.
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5.
Clasificación de Capital |
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El capital se puede clasificar de la siguiente manera:
5.1. Capital Privado, es aquel
que pertenece a particulares.
5.2. Capital Público, el de propiedad
del estado.
5.3. Capital Nacional, abarca al
privado y al público dentro de un mismo estado.
5.4. Capital Material, abarca los
productos acumulados dentro de la empresa.
5.5. Capital Inmaterial, esta
representado por la aptitud y el conocimiento de los integrantes de
una empresa.
5.6. Capital Fijo, el que persiste y
conserva su identidad luego de ser usado.
5.7. Capital Circulante, el que se
consume en la producción, incorporándose al nuevo artículo.
5.8. Capital Monetario, es aquel
necesario para asumir compromisos improrrogables, también recibe el
nombre de capital de trabajo.
5.9. Capital de Producción, el que
produce nuevos capitales.
5.10. Capital de Consumo, los bienes
destinados al consumo.
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6. Valoración
de una Empresa |
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El tema de la Valoración de una Empresa está asociado a dos formas
de acción. La primera se realiza mediante el uso de Métodos
Contables. La segunda se realiza mediante el uso de los Métodos de
Rentabilidad. Ambos métodos tienen sus
ventajas, pero de igual forma tienen muchas desventajas, ya que
normalmente la valoración de una empresa se realiza cuando se desea
venderla. Cuando se utiliza esta valoración,
se efectúan los cálculos de lo que la misma
generará en el futuro y es allí donde radica la dificultad. En
general se consideran el valor en Bolsa de las acciones de la
empresa, o el valor presente de los beneficios futuros de la misma.
Métodos Contables
1. Valor en Libros, el uso de este método se basa en el valor
del patrimonio contable. No hay ningún ajuste y resulta de restar
los pasivos de los activos. Muy fácil de utilizar y es un solo punto
de referencia. Este método es afectado por la inflación.
2. Ajuste en los Activos Netos, este método calcula una
especie de patrimonio ajustado, basado en un cálculo de lo que
podría ser el valor comercial de activos y pasivos. Este método
reduce parte de las distorsiones que representa la inflación para el
método anterior.
3. Valor de Reposición, se basa en calcular cuánto le
costaría al comprador crear una infraestructura productiva igual a
la que se tiene. Se basa también en cotizaciones de activos
similares, no tienen relación con la
capacidad de generar valor en el futuro.
4. Valor de Liquidación, consiste en calcular el valor de la
empresa por el precio de venta de los activos, una vez liquidada la
firma. A diferencia de los anteriores, supone que la empresa no
continuará operando.
Métodos de Rentabilidad
1. Valor en Bolsa, es un método bastante sencillo de
calcular, se toma el numero de acciones de la empresa y se
multiplica por el precio de mercado de la acción. Para ello se puede
tomar la cotización del ultimo día, el promedio de la última semana
o un promedio de mas tiempo.
2. Múltiplos de Firmas Similares, este método calcula el
valor de la firma a partir del valor de mercado de firmas
comparables, por medio de una variable similar. La idea es encontrar
una firma similar a la cual se le conoce el valor y ese valor se
compara con un indicador de la misma firma. La relación valor sobre
el indicador escogido servirá como múltiplo de la firma que se va a
valorar.
Múltiplo = Valor de firma conocido / Indicador
Valor de la firma = Múltiplo * Indicador de firma por valorar
3. Flujo de Caja Descontado, Este método se basa en calcular
la capacidad de generar riqueza en el futuro que posee una empresa.
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7. Caso de
Ejemplificación |
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Para ejemplificar el tema de la valoración de una empresa, se tomará
el Método de Valor en Bolsa. Para ello se contará con los siguientes
datos hipotéticos:
Empresa de Servicios C.A.
Numero de Acciones Totales de la Empresa = 25.000 acciones
Valor promedio de la Acción en la última semana = Bs. 3.500,ºº
Para calcular el valor de la empresa utilizando el método de Valor
en Bolsa usaremos la siguiente formula:
Valor de la Empresa = Numero de Acciones * Valor de la Acción
Valor de la Empresa = 25.000 Acciones * Bs. 3.500,ºº
Valor de la Empresa
= Bs.
87.500.000,ºº
Según el Método de Valor en Bolsa, el precio de esta empresa debería
ser Bs. 87.500.000,ºº
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A manera de colofón, este trabajo de investigación
ha tocado puntos de fundamental importancia en lo referente a
Inversiones Reales Tangibles, que desde mi punto de vista es la base
económica que hace posible el crecimiento económico de cualquier
Estado. Sin estas Inversiones Reales Tangibles, no existiría un
desarrollo de las naciones y por supuesto no existiría el mercado de
capitales y otros conceptos como globalización nunca hubiesen
aparecido en el mundo de hoy. Por otro lado, es interesante saber
que gracias a las Inversiones Reales Intangibles, que se refieren
principalmente al aspecto humano, formativo, gerencial y de aptitud,
se puede aumentar considerablemente la producción y el valor de una
empresa. Un ejemplo claro de esto podría ser la empresa Microsoft,
su posición actual en el mundo y el valor que ha tenido en ella su
capital humano e intelectual.
Las Inversiones de
Capital
y sus diferentes tipos, son
elementos que se deben manejar a diario, constituyen base en los
diferentes procesos y análisis que se realizan en el mundo de las
finanzas. Como último punto se desarrollo el tema de la Valoración
de una Empresa, tanto sus
Métodos Contables como sus
Métodos de Rentabilidad, tienen sus diferentes matrices y cada uno
debe ser aplicado de acuerdo a las características de la empresa y a
las de sus propietarios, al momento que la comprometa y a las
estrategias que se hayan realizado para su venta. De esta manera se
realizó un caso de ejemplificación para culminar con lo desarrollado
en el tema de la valoración de las empresas.
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