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1. Introducción
La análisis
de los proyectos
constituye la técnica matemático-financiera y analítica, a través de la cual se
determinan los beneficios o pérdidas en los que se puede incurrir al pretender
realizar una inversión
u alguna otro movimiento,
en donde uno de sus objetivos
es obtener resultados que apoyen la toma de
decisiones referente a actividades de inversión.
Asimismo,
al analizar los proyectos de
inversión se determinan los costos de
oportunidad en que se incurre al invertir al momento para obtener beneficios al
instante, mientras se sacrifican las posibilidades de beneficios futuros, o si
es posible privar el beneficio actual para trasladarlo al futuro, al tener como
base especifica a las inversiones.
Una
de las evaluaciones que deben de realizarse para apoyar la toma
de decisiones en lo que respecta a la inversión de un proyecto, es
la que se refiere a la evaluación
financiera, que se apoya en el cálculo de los
aspectos financieros del proyecto.
La
análisis
financiero se emplea también para comparar dos o más proyectos y
para determinar la viabilidad de la inversión de un solo proyecto.
Sus fines son, entre otros:
Método horizontal y vertical e histórico:
El método
vertical se refiere a la utilización de los estados
financieros de un período para conocer su situación o resultados.
En el
método
horizontal se comparan entre sí los dos últimos períodos, ya que en el período
que esta sucediendo se compara la contabilidad
contra el presupuesto.
En
el método histórico se analizan tendencias, ya sea de porcentajes, índices o razones
financieras, puede graficarse para mejor ilustración.
Las razones
financieras:
Las razones financieras dan indicadores
para conocer si la entidad sujeta a evaluación es
solvente, productiva, si tiene liquidez, etc.
Algunas de las razones
financieras son:
Punto de equilibrio:
Antecedentes;
El sistema del
punto
de equilibrio se desarrollo
en el año de 1920 por el Ing. Walter A. Rautenstrauch, considero que los estados
financieros no presentaban una información
completa sobre los siguientes aspectos:
1.- Solvencia.
2.- Estabilidad.
3.- Productividad.
El profesor Walter llego a determinar al formula que localiza rápidamente el
lugar en donde se encuentra el punto
de equilibrio económico de una compañía.
Concepto; Es un
método analítico, representado por el vértice donde se juntan las ventas
y los gastos
totales, determinando el momento en el que no existen utilidades ni pérdidas
para una entidad, es decir que los ingresos son iguales a los gastos.
Aplicación;
Control del punto de equilibrio; Causas que pueden provocar variaciones de los puntos de equilibrio y las utilidades son:
Con respecto a este punto de equilibrio la dirección puede tomar decisiones con respecto a;
Ventajas;
Desventajas;
Clasificación de los gastos;
Formulas;
De acorde a su definición;
Ingresos = precio
de venta por unidades = PV(X)
Costo
total = costos fijos + costos variables por unidades =
CF+CV(X)
PV(X)=CF+CV(X)
Despejando esta formula podremos obtener las
unidades y el monto en pesos.
PEU = CF
PV-CV
PE$ = CF
1- CV
(X)
PV(X)
Una ecuación para el punto de equilibrio en efectivo, basada en los ingresos
por ventas, puede derivarse de la ecuación del punto de equilibrio en
utilidades. El único cambio
consiste en reducir los costos fijos en un monto igual a los desembolsos que no
son en efectivo:
PEU = CF- (DEPRECIACION)
1 - CV(X)
PV(X)
Las técnicas de presupuesto
de capital, las cuales son;
PRI.- Mide el tiempo requerido para recuperar la
cantidad inicial de la inversión.
PRI= Costo inicial de la inversión
Ganancia o ahorros
Entre menor sea el tiempo requerido es mejor.
TUC.-
Mide la productividad
desde el punto de vista convencional de la contabilidad,
relacionando la inversión requerida o la inversión promedio con el ingreso neto
anual futuro.
TUC= Ingreso neto
Inversión
Entre mayor sea la tasa en relación con la de los bancos es
mejor.
VAN.- Es el exceso del valor
actual de los ingresos generados por el proyecto menos la inversión.
VAN=
(Anualidad * CAIFA)-Inversión.
Si el VAN es positivo se acepta, si es
negativo se rechaza.
TIR.- Tasa de interés
que iguala a la inversión con el valor actual de los ingresos futuros.
Se
resuelve utilizando el van y por medio de una interpolación con los datos de las
tablas.
B/C.-Es la razón del total del valor actual de los futuros ingresos
entre la inversión inicial
B/C= VA
Inversión
Si el índice de la productividad es mayor que 1 se acepta si es
menor que 1 se rechaza.
Todas estas herramientas
en su conjunto nos ayudan a tomar las mejores decisiones para la inversión.
Sistema Du Pont:
La razón que multiplica el margen de utilidad por
la rotación de activos
se conoce como ecuación Du Pont, y proporciona la tasa de rendimiento sobre los
activos (ROA):
ROA= Margen de utilidad * Rotación de los activos
totales.
= Ingreso neto * Ventas
ventas Activos totales
Es una formula
que proporciona la tasa de rendimiento sobre los activos multiplicando el margen
de utilidad por la rotación de los activos.
El sistema Du
Pont facilita la elaboración de un análisis
integral de las razones de rotación y del margen de utilidad sobre ventas, y muestra la
forma en que diversas razones interactúan entre sí para determinar la tasa de
rendimiento sobre los activos.
Cuando se usa el sistema Du Pont para el control
divisional, el rendimiento se mide a través del ingreso en operación o de las
utilidades antes de intereses e impuesto. Se
establecen los niveles fijados como meta para el ROA, y los ROA reales se
comparan con los niveles fijados como meta para observar qué tan bien está
operando cada división.
Cuando surgen problemas,
las oficinas centrales de la corporación hacen las investigaciones
correspondientes y emprenden la acción correctiva, que incluye el despido de los
administradores cuyas divisiones hayan mostrado un desempeño
deficiente.
Apalancamiento operativo:
Es una medida del grado en el cual se usan los
costos fijos en las operaciones de
una empresa. Se
dice que una empresa que tiene un alto porcentaje de costos fijos tiene un alto
grado de apalancamiento operativo.
El grado de apalancamiento operativo (DOL)
muestra la
forma en que un cambio
en las ventas afectara al ingreso en operación. Mientras que el análisis del
punto de equilibrio pone de relieve
el volumen de ventas que necesitará la empresa
para ser rentable, el grado de apalancamiento operativo mide que tan sensibles
son las utilidades de la empresa a los cambios en el volumen de ventas, la
ecuación que se usa para calcular el DOL es la siguiente;
DOL= Q (p-v)
Q
(p-v) - F
En don de Q representa a las unidades iniciales de producción, P es el precio
promedio de ventas por unidad de producción, V es el costo variable por unidad,
F son los costos fijos en operación
DOL= S - VC
S- VC - F
S son las
ventas iniciales en dólares y VC son los costos variables totales, F son los
costos fijos en operación.
Análisis de porcentaje:
Con frecuencia, es útil expresar el balance
general y el estado de
resultados como porcentajes. Los porcentajes pueden relacionarse con
totales, como activos totales o como ventas totales, o con 1 año base.
Denominados análisis comunes y análisis de índice respectivamente, la evaluación
de las tendencias de los porcentajes en los estados financieros a través del
tiempo le permite al analista conocer la mejoría o el deterioro significativo en
la situación financiera y en el desempeño.
Si bien gran parte de este conocimiento
es revelado por el análisis de las razones financieras, su comprensión es más
detallada cuando el análisis se extiende para incluir más consideraciones.
En
el análisis común, expresamos los componentes de un balance general como
porcentajes de los activos totales de la empresa. Por lo general la expresión de
renglones financieros individuales como porcentajes del total permiten conocer
detalles que no se aprecian con una revisión de las cantidades simples por sí
mismas.
Análisis de tendencias:
El análisis de razones financieras representan dos
tipos de análisis. Primero, en analista puede comparar una razón actual con
razones pasadas y otras que se esperan para el futuro de la misma empresa. La
razón del circulante (activos circulantes contra los pasivos circulantes) para
fines del año actual se podría comparar con la razón de activos circulante a
fines del año anterior. Cuando la razones financieras se presentan en una hoja
de trabajo para un período de años, el analista puede estudiar la composición
del cambio y determinar si ha habido una mejoría o un deterioro en la situación
financiera y el desempeño de la empresa con el transcurso del tiempo. También se
pueden calcular razones financieras para estados proyectados o pro forma y
compararlos con razones actuales y pasadas. En las comparaciones en el tiempo,
es mejor comparar no sólo las razones financieras sino también las cantidades
brutas.
Análisis Factorial:
Los modelos
factoriales relacionan los rendimientos esperados con múltiples riesgos.
La idea es captar los riesgos
inevitables en los factores usados. Aquí el riesgo se
relaciona con los cambios inesperados en los factores.
Uno de los beneficios
del modelo
de factores es que permite el análisis de las formas cómo los diversos riesgos
afectan un valor particular. Los factores utilizados pueden resultar de una
técnica estadística
llamada análisis factorial o de especificaciones basadas en esta teoría.
Para
ejemplificar el modelo
de dos factores supóngase que el rendimiento actual de un valor. Rj, puede
explicarse de la siguiente manera:
Rj = a + b1j F1 + b2j F2 + ej
Donde a
es el rendimiento cuando todos los factores tienen valores 0, Fn es el valor del
factor n, bnj es el coeficiente de reacción que describe un cambio en el
rendimiento del valor de una unidad en el factor, y ej es el término erróneo. El
término erróneo es específico de los
valores o no sistemático.
"Administración
financiera"
James C. Van Horne.
"Fundamentos de administración
financiera"
Fred Wueston.
"Guía para la formulación y evaluación
de proyectos de inversión"
Nacional Financiera.
Trabajo enviado por:
karim gutierrez
karimgut@elsitio.com
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