MAESTRIA
EN GERENCIA DE LAS FINANZAS Y DE LOS NEGOCIOS
MATERIA:
EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS DE INVERSION
PROFESOR
GONZALO PEREZ
La evaluación financiera juega un papel fundamental en
el proceso decisorio de un proyecto porque permite analizar la rentabilidad
financiera del mismo. Además, es una herramienta útil para el análisis de
estrategias de recuperación de costos y de financiamiento, para el
establecimiento de tarifas y subsidios, y para el análisis de la sostenibilidad
financiera.
Un proyecto no es más ni menos que la búsqueda de una
solución inteligente al planteamiento de problema que tiende a resolver, entre
tantas, una necesidad humana.
Clasificación de los
proyectos:
Aunque hay muchas formas de clasificar los proyectos,
aquí se utiliza la que lo hace por el objetivo del proyecto. De esta manera se
encuentran dos grandes grupos, el primero es el de los proyectos de inversión,
cuyo objetivo principal es la obtención de beneficios futuros. En el segundo
grupo se encuentran los proyectos de inversión social, los cuales tienen como
objetivo el lograr un aumento en el bienestar de una comunidad específica. La
diferencia entre unos y otros, es entonces que para el primer grupo la
obtención de dinero es el objetivo mientras que para el segundo el dinero es
solo un medio para alcanzar el objetivo trazado.
A)Proyectos de inversión : Hay una gran variedad de
formas de inversión y de causas que las soportan, por ejemplo son diferentes
los tipos de inversiones que hace una empresa que tiene excedentes de liquidez
y una que quiere construir una nueva planta. Estos proyectos a su vez se pueden
dividir en dos tipos:
- Inversiones que generan valor agregado: a través de
la fabricación, comercialización o distribución de productos o la prestación de
servicios. Este tipo de inversiones de nuevo se pueden dividir entre las que se
producen una nueva unidad económica (por ejemplo, la constitución de una nueva
empresa de fabricación de computadores), las que se hacen para la ampliación de
una empresa (una nueva línea de productos) y las que se hacen para mantener la
supervivencia de estas (creación de un departamento de servicio al cliente)
- Inversiones de carácter especulativo: Estas se hacen
en el mercado de capitales y en general buscan satisfacer las necesidades de
financiación que existen en el mercado.
B) Proyectos de inversión social: Estos proyectos
tienen como característica la búsqueda de una mejor calidad de vida de una
población, ya sea mejorando la infraestructura existente en la región (tales
como el transporte o las comunicaciones), o por medio de proyectos que ayuden a
al desarrollo social, mejorando la prestación de servicios básicos como la
salud, el bienestar, etc.
A menudo, estos proyectos además de su meta social,
tienen flujos de caja atractivos para los inversionistas privados, por lo cual
se presenta una situación que puede ser tan beneficiosa como perjudicial parar
los objetivos últimos del proyecto, ya que la intervención del sector privado
puede significar aportes financieros, que van a liberar los recursos públicos
para aliviar otro tipo de necesidades, pero también puede generar un conflicto
de intereses entre el inversionista, que busca el mayor retorno posible de su
inversión, y la comunidad que busca la solución de sus necesidades al menor
precio posible.
Esta clasificación es de vital importancia a la hora
de definir los objetivos del proyecto y variables principales a definir en la
formulación y evaluación de proyectos.
El ciclo de vida del proyecto:
Al proceso de desarrollo del proyecto, desde el
momento en el que surge la idea para satisfacer una necesidad o atender una
oportunidad, hasta que se implementa la solución y se evalúan sus resultados,
se le ha denominado como el “ ciclo del proyecto ”.
Dentro del ciclo se distinguen una serie de etapas3, en las cuales se
selecciona una idea promisoria , se identifican y evalúan los costos y
beneficios que esta implica (Preinversión) , se ejecuta el plan trazado en el
proyecto (Ejecución) , se pone a funcionar el nuevo desarrollo concebido en el
proyecto (Funcionamiento) y por último la recuperación de la inversión (si es
un proyecto de inversión privada) o se realiza la evaluación de los resultados
del proyecto (si es un proyecto de inversión social).
Etapas del ciclo del
proyecto
Preinversión: En esta etapa se realiza toda la
planeación del proyecto, empieza en el momento en el que surge la idea y
termina cuando todos los aspectos referentes al proyecto están debidamente
analizados. Por ser una tapa muy extensa se debe dividir en varias sub-etapas:
a. identificación: Se describe claramente el problema,
la oportunidad o la necesidad que dio origen al proyecto y se definen cuales
son los resultados que se esperan
Con el proyecto.
La necesidad del proyecto es un sistema de información
que permita sistematizar el flujo de información de tal manera que esta sea:
1. Confiable
2. Oportuna
3. Precisa
4. De fácil acceso
5. Actualizada
b. ideas de proyectos: Se buscan múltiples soluciones
que podrían producir los resultados esperados.
Herramientas: Tormenta de ideas.
c. Selección del proyecto: De las ideas de proyectos,
se selecciona una o varias que en principio, cumplen con las expectativas de
manera eficiente.
Herramientas: Diagrama de Ishikawa
El diagrama de Ishikawa
permite hacer un análisis rápido y estructurado de los proyectos que solucionan
el problema. Con esta metodología se permite contrastar rápidamente las
principales características de los proyectos, para así poder un proceso de
selección ágil y confiable.
d. Formulación del proyecto: Después de seleccionado
el proyecto, se definen todos los elementos que intervendrán en él, los
recursos necesarios, las actividades por realizar y las variables con las que
se va a trabajar. Las entidades de cooperación internacional han diseñado una
metodología para la formulación de proyectos, que permite de manera sencilla y
eficiente sistematizar toda la información del proyecto. Esta metodología está
compuesta por tres herramientas: la ficha del Proyecto, la cadena de resultados
y el cuadro lógico. La cadena de resultados: Es una herramienta útil para la
identificación de todos los insumos que requiere el proyecto (INPUTS), las
tareas que se deben realizar en él (medios) y los resultados esperados a corto
(OUTPUT), mediano (EFECTOS) y largo (IMPACTOS) plazo.
e. Evaluación: En esta etapa se evalúan todos los
aspectos fundamentales del proyecto, se le suele llamar también el estudio de
factibilidad del proyecto y comprende los siguientes pasos:
Etapas de la evaluación de Proyectos de Inversión
-Estudio del entorno Económico, Político y social
-Estudio del sector económico al que pertenece el
proyecto
-Estudio del mercado
-Estudio de localización
-Estudio técnico
-Estudio de costos
- Estudio organizacional
-Estudio jurídico
-Evaluación financiera
- Evaluación de impacto social
-Evaluación de impacto ambiental
Tipos de Proyectos
-Proyectos de creación de empresas
-Proyectos de ampliación de empresas Necesario
-Proyectos de supervivencia de la empresa Irrelevante
-Inversiones especulativas
-Proyectos de infraestructura Importante
-Proyectos de desarrollo social Importante
Estudio del mercado
El proceso de investigación del mercado de un
proyecto, comprende varias etapas que estudian diferentes actores externos que
intervienen en él.
1. El primer paso es la definición del producto , se pregunta por su composición, sus usos,
usuarios y el empaque que se utiliza.
- Composición
(¿Qué es?): Aquí es importante definir qué es el producto, y para ello se analizan
los elementos del producto y el valor agregado en su fabricación.
- Usos (¿Para qué?): Aquí se identifican todas las
posibles utilidades que pueda prestar el producto.
- Usuarios (¿Quiénes?): Se buscan todos los
compradores y los consumidores del producto. La diferencia entre comprador y
consumidor, es necesaria por ejemplo en productos para bebés, en donde por lo
general la madre es la compradora y el niño es el consumidor.
- Empaque (¿Cómo?): Se estudia la forma en que se debe
presentar el producto al consumidor.
Después de definir el producto, se estudia la demanda
de este para evaluar su capacidad de penetrar a algún mercado y sus
posibilidades de generación de ingresos o bienestar, a esta etapa se le llama
Estudio de
- Tamaño del mercado: La cuantificación de la demanda
del producto está compuesta por dos variables: 1. La cantidad de población que
tiene la necesidad (P) y
2. La cantidad de producto que requiere en un
intervalo de tiempo (Qt).
El producto de estas dos variables es el mercado potencial,
es decir la cantidad de unidades del producto demandadas en un periodo de
tiempo (Q).
Q = P x Qt
Si lo que se desea es calcular el valor del mercado
potencial (M), se deberá multiplicar la cantidad de unidades del mercado
potencial (Q) por el precio de venta unitario del producto (PUV).
M = Q x PUV
Cabe anotar que si la cantidad demandada y el precio
no tienen un comportamiento estático, hay una relación inversa entre las dos
variables, a mayor precio, las cantidades vendidas serán menores y a menor
precio la demanda aumentará. A este concepto se le conoce cómo función de la
demanda.
Por lo general el producto que se ofrece tiene ciertas
características que hacen que sea más interesante para cierto grupo de
personas. La diferenciación (segmentación) de este grupo puede hacerse por el
sector geográfico en donde se ubican, por su nivel socioeconómico.
En los proyectos de inversión privada, se limitará el
mercado por el poder adquisitivo de los posibles compradores, es decir, la
demanda estará compuesta por la aquella parte de la población que pueda pagar
los precios mínimos establecidos para el producto. Mientras tanto, en los
proyectos de inversión social el poder adquisitivo, no debe ser en principio un
criterio de exclusión.
Por último, se calcula que porcentaje de participación
en el mercado objetivo se planea obtener, esto depende del precio del producto,
la promoción, la diferenciación etc. Paralelamente al estudio de la demanda, se
realiza el estudio de la oferta, que busca conocer quienes son los competidores
actuales, los posibles competidores y cuales son las barreras de entrada al
mercado. Estas barreras son los obstáculos que se deben cruzar si se desea
entrar a competir. Existen múltiples tipos de barreras de entrada como:
-Montos de inversiones
- Reglamentación del mercado
-Insuficiencia de abastecimiento de insumos
-Inexistencia de canales de comercialización
Otro de los estudios fundamentales es el de los proveedores , que surtirán al proyecto de los insumos
necesarios para la elaboración de los productos. Aquí se busca solucionar
preguntas como:
A. ¿La demanda nueva de insumos puede generar aumento
de precios de estos y perjudicar toda la oferta incluyendo al proyecto mismo?
B. ¿Existen alianzas estratégicas entre la competencia
y los proveedores para generar integraciones verticales que podrían generar un
insuficiente abastecimiento de insumos al proyecto?
C. ¿Los insumos proveídos tienen la calidad requerida?
D. ¿Cuál es el nivel de cumplimiento en cuanto a
plazos y volúmenes?
Canales de comercialización: En este estudio se
analiza la forma como el producto deberá llegar al comprador final. Existen
varios niveles de distribución, desde el directo, en donde la empresa lo
comercializa directamente y lo vende al comprador final, hasta complejas formas
de distribución en donde el producto pasa por varios canales hasta llegar a su
objetivo final.
Conclusión
Se ha dicho con razón que las
valoraciones estrictamente monetarias para definir la factibilidad económica
social de una inversión es una opción restringida de medición
de impactos generados por esta.
Muchas veces los proyectos prometen
"estados de animo" u opiniones, que solo en términos de percepción
subjetiva se pueden constatar sobre el universo
consumidor
y que en ultima instancia pueden ser los factores decisivos en la aprobación o
rechazo de una idea proyecto. Son estos los casos en que los intangibles
resultan imprescindibles tenerlos en cuenta pero bajo el prisma de su real y
efectiva estimación y no sobre la base de un juicio empírico voluntarista del evaluador o tomador de decisión.
Considerar lo efectos intangibles
impone la necesidad de sistematizar en un método,
mediante la medición indirecta por encuestas
como la que este trabajo ilustra para tratar de encontrar un referente de
valoración necesario y justo. La incorporación de efectos intangibles en
proyectos de inversión, al medir su viabilidad económica social, pueden
representar importantes matices y consideraciones de política
que repercutan en cambios finales en inversiones
aprobadas y/o rechazadas.
El método
desarrollo
en este trabajo, permite constatar que es posible y conveniente a los fines de
seleccionar una alternativa de inversión, considerar los aspectos subjetivos o
de naturaleza
intangible así como los objetivos o calculables en términos monetarios como son
lo diferentes conceptos de costos asociados a las inversiones.
INFOGRAFIA
http://www.gestiopolis.com/recursos2/documentos/fulldocs/fin/evaproivan.htm
Esta página se refiere a evaluación de proyectos: estudio económico y
evaluación financiera, de que se debe llevar el control de los costos para la
fabricación de cualquier producto.
http://www.monografias.com/trabajos16/metodos-evaluacion-economica/metodos-evaluacion-economica.shtml
Esta página se refiere a los diferentes métodos que existen para realizar la
evaluación financiera al evaluar la factibilidad de un proyecto.
http://www.javeriana.edu.co/decisiones/Julio/EvalProy.PDF Esta página se refiere a la formulación,
evaluación y gestión de proyectos26
http://www.monografias.com/trabajos16/proyecto-inversion/proyecto-inversion.shtml
Esta página te indica como realizar un proyecto de inversión, el estudio de
mercado, calculos y estudio del mercado.
PREGUNTAS
1. ¿El estudio financiero y la evaluación económica pretenden demostrar la rentabilidad económica y la viabilidad financiera del proyecto? _________
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2.
¿Un proyecto
de Inversión social es aquel cuyo fin es la obtención de dinero como único fin?
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3.
¿El ciclo de
vida de un producto se denomina al proceso desde el momento que surgió la idea
hasta que se implementa la misma? ______________________
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4.
¿Formulación
del proyecto se denomina a la etapa en que se evalúan todos los aspectos
fundamentales del proyecto, conocido también como estudio de factibilidad del
proyecto? _________________________________________
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