30. INGENIERÍA FINANCIERA
INGENIERIA FINANCIERA
Son las combinaciones que hace un ejecutivo financiero con el objeto de procurarse fondos para obtener un resultado favorable y obtener la forma mas rentable de los fondos.
A través de esto ingeniería, se ofrece a las empresas combinaciones integrales de tasas, plazos, formas de pago, reinversiones y contratación de capital de riesgo.
La ingeniería financiera es la técnica que:
· Previene y soluciona problemas financieros críticos
· Pretende optimizar el uso de los recursos financieros
· Planea la situación financiera de la empresa.
· Selecciona las fuentes de financiamiento de la empresa.
· Configura la estructura financiera de la empresa a las condiciones existentes en los mercados financieros.
· Identifica los riesgos, oportunidades, fortalezas, y debilidades de la empresa.
· Permite desarrollar la planeación integral de la empresa.
· Define la estrategia financiera de la empresa.
Es la técnica que se encarga de identificar los riesgos, oportunidades fortalezas y debilidades de la empresa, para estar en posibilidad de planear la situación financiera, definir las estrategias corporativas, prevenir y solucionar problemas críticos.
Los primeros antecedentes de lo que hoy consideramos como ingeniería financiera los podemos encontrar en la simple gestión de tesorería, en operaciones como la de ajustar la fecha de emisión de efectos comerciales de manera de que se pudiera adaptar los periodos de descuento a los tipos de interés mas bajos, o el simple cambio de una póliza de crédito por otra en condiciones diferentes de interés o plazo.
Aunque el termino de ingeniería financiera se emplea en algunas veces en un sentido muy amplio, que incluye cualquier operación financiera no tradicional, en un contexto mas ortodoxo podríamos definir como la parte de la gestión financiera que trata de la combinación de instrumentos de inversión y financiación, en la forma mas adecuada para conseguir un objetivo preestablecido, o dicho de otra forma trata del diseño y elaboración de productos financieros que tiene un objetivo especifico.
Valuación de la empresa
En este capitulo, se analizan diversos criterios para valuar empresas abiertas y cerradas, especificando los factores determinantes en el valor de esas, la información que se requiere para llevar a cabo la valuación y el esquema para desarrollar el prospecto técnico correspondiente.
Una empresa es un acervo de recursos:
· Materiales
· Tecnológicos
· Humanos
· Intangibles
Por su esencia misma la valuación resulta un tanto compleja.
Como cuantificar en términos monetarios:
· El personal
· La administración
· La imagen
· La historia
· Los riesgos
· La eficiencia
· La productividad de la empresa
Sin embargo, a pesar de la complejidad implícita se tiene que valuar conjuntamente tanto los recursos tangibles como los intangibles.
Por otro lado los criterios de evaluación varían de un caso a otro, dependiendo de las particularidades especificas, no es lo mismo valuar una:
· Inmobiliaria
· Casa de bolsa
· Empresa con perdidas
· Un club deportivo
identificación de nuevos negocios
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Es este capitulo, se hace el trato de los proyectos de nuevas inversiones y desinversiones, analizándose las premisas básicas a considerar en la identificación de oportunidades de inversión, los escenarios propicios para implementar programas de desinversiones, el esquema técnico a seguir en estos programas y la definición de la forma de desinversion.
Esta función es muy características de los cuerpos de ejecución corporativos, recuérdese que muchas veces la diferencia entre el éxito y el fracaso directivo, es la habilidad para anticipar eventos futuros.
La identificación de oportunidades de nuevos negocios es una función de la ingeniería financiera, esta investigación se realiza con propósitos de:
Incursionar en nuevos mercados
· Nacionales
· Internacionales
Colocar nuevos productos en el mercado
· Actual
· Potencial
Premisas básicas para la identificación de nuevas oportunidades.
Consiste en analizar el medio ambiente externo de la empresa
Principalmente en los rubros siguientes:
· Crecimiento demográfico
· Necesidades
· Preferencias
· Poder adquisitivo
· Ingreso per capita
· Ahorro
· Consumo
· Actividad industrial
· Gasto publico
· Inversión privada
· Costo del dinero
· Disponibilidad de crédito
· Disponibilidad de divisas
· Tipo de cambio
· Estado de los mercados internacionales
· Participación de la competencia
· Marco legal, fiscal y laboral
· Clima político
· Innovación tecnológicas
· Problemas corporativos
Hoy en día, un significativo numero de empresas, sobre todo aquellas, cuyas estructuras están muy diversificadas en distintas áreas económicas llevan a cabo programas de desinversion con la finalidad de mejorar la asignación de recursos, concentrarse exclusivamente en aquellas que revisten carácter estratégico, adecuarse a las condiciones actuales y corregir desviaciones.
manejo de recuperación de deudas
Durante los últimos años ha surgido uno de los problemas con más importancia entre los países en desarrollo (deudores) y los desarrollados (acreedores).
Los principales motivos de dicho surgimiento son:
· Endeudamiento exagerado por parte de los deudores.
· Exceso de liquidez en la banca internacional en años pasados.
· Error en la aplicación del crédito por parte de los deudores.
· Deficiente evaluación por parte de la banca para el otorgamiento de créditos.
· Precios bajos en la venta de productos de exportación de los deudores.
· Caída en la captación de divisas por parte de los deudores.
· Contratación económica interna y externa.
· Escasez y encarecimiento del crédito.
· Adopción de medidas proteccionistas de los países desarrollados.
La administración de la deuda implica considerar dos puntos básicos:
1. Reestructuraciones
2. Capitalizaciones
1.- Consiste en el diferimiento de pagos de principal e interés, la cual lleva consigo la elaboración de nuevas fechas para efectuar pagos así como la revisión de las condiciones que en principio fueron aceptadas.
Los objetivos de dichas reestructuraciones son:
· Ajustar la deuda a la capacidad financiera que tiene el deudor.
· Disminuir los costos del servicio de la deuda.
· Recibir un financiamiento reciente por parte de los acreedores.
Existen dos tipos de reestructuraciones: las, totales que ocurren cuando la situación financiera del deudor es sumamente delicada, y las parciales que se presentan cuando el problema financiero del deudor es a corto plazo.
El convenio de reestructuración de deudas trae consigo condiciones que restringen sus decisiones financieras.
Los principales tipos de limitaciones son los siguientes:
Impedimento para:
· Obtener nuevos créditos.
· Adquirir activos fijos
· Otorgar nuevas garantías
· Vender activos
· Vender participaciones en subsidiarias y asociadas
· Gravar acciones
Mantener determinados montos en:
· Efectivo
· Capital de trabajo
Mantener determinadas proporciones entre:
· Pasivo / capital
· Pasivo / activos
· Pasivos en
· Moneda extranjera / pasivo
Adquisición y fusión de empresas
Las fusiones adquisiciones de capital son conceptualizados como fuentes de financiamiento institucional.
Fusiones
En los últimos años se ha desarrollado un auge inusitado de fusiones de empresas en los ámbitos nacionales e internacionales, siendo la causa fundamental, el afrontar de mejor manera los vaivenes y complejidades que se presentan en el contexto de los negocios.
Motivos principales para la realización de fusiones:
- para generar efectos sinergeticos
- por razones de economía de escala
- para fortalecer la participación de los mercados
- para incrementar la generación de utilidades
- para aumentar el valor del negocio
Otros motivos de fusión son:
- para realizar una diversificación corporativa
- para reforzar la estructura financiera de la empresa
- para adquirir tecnología
- para adquirir imagen
- para adquirir recursos humanos
Los factores claves a evaluar en el proyecto de fusión.
Los aspectos que implican mayor importancia en las fusiones de empresas son:
· La determinación del intercambio de acciones entre fusionado y fusionante.
· Los efectos de la fusión en :
- el costo ponderado de capital
- las utilidades
- los flujos efectivo
- el valor de la empresa posterior a la fusión.
· Las implicaciones legales y fiscales
Los riesgos de la fusión
Los tres riesgos que implica la decisión de fusión son:
· Venta de la participación accionaría de los ex socios de la fusionada a terceros
· Surgimiento de conflictos laborales y directivas consecuencia de la fusión
· Aeramiento de la productividad corporativa
Adquisiciones
Las adquisiciones son referidos a las operaciones de compra de empresa
Los motivos principales para hacer adquisiciones de empresas son:
· Aprovechar oportunidades
· Aplicar excedentes
· Adquirir imagen tecnología y recursos humanos
· Realizar diversificaciones corporativas
· Fortalecer posiciones en el mercado
· Consolidar estructuras
· Incrementar el valor de la empresa
Dos factores claves a evaluar en la adquisición
- la determinación del precio de compra
- la rentabilidad de la inversión
Existen dos mecanismos de adquisición
- subasta pública
- transferencia directa
Riesgos y rendimientos
Para poder definir el perfil de riesgo de una empresa o del negocio de cara o poder cubrirlo a través del uso de productos financieros mas o menos innovadores. Una vez que hemos visto la amplia gama de estos que hasta ahora han sido desarrollados, creemos que ha llegado el momento de volver mas determinadamente sobre el perfil de riesgo.
El primer y mas importante paso que en una empresa se deberá dar para la gestión de su riesgo, será la creación de un comité de directivos de la misma que estudiaría e identificaría seriamente las exposiciones al riesgo de sus negocios. Esto, desafortunadamente, no suele acometerse hasta que la sociedad no ha sido herida de gravedad por algún imprevisto, que podría haberse evitado, como puede ser una alteración significativa de los tipos de cambio, por ejemplo.
El siguiente paso será involucrar a las principales áreas funcionales de la empresa: planificación estratégica, compras, marketing, finanzas, contabilidad y fiscal. Este grupo de trabajo tendrá como objetivo primordial la comprensión de las exposiciones que se crean en la organización donde se crean y como lo hacen , deberá ser posible cuantificarlas y predecirlas además de identificar si son recurrentes o surgen espontáneamente.
La clave de este procedimiento es el conocimiento de las líneas del negocio de la compañía y de como están expuestas al riesgo, a veces, varias de ellas estarán expuestas al mismo tipo de riesgo ( riesgo de cambio ).
Por otro lado además de los riesgos internos que hemos comentado también habrá que identificar los riesgos ambientales o externos que afectan a la empresa y que generan otra serie de exposiciones que deberán ser analizadas y cubiertas en alguna medida. A este tipo de exposiciones debida a alteraciones en el precio de las variables económicas y que la gerencia no controla, se les denomina exposiciones económicas.
