UNIVERSIDAD
YACAMBU
ASIGNATURA: ESTRATEGIA DE
LA INVERSION
FORO NO. 1 SUBTEMA
VALUACION DE DERIVADOS
La intención de
presentar este tema es mostrar que existen fuentes de financiamiento a largo
plazo que debe ser comprendidos para cumplir con el eficaz funcionamiento de una compañía.
LOS INSTRUMENTOS
DERIVADOS
Son títulos cuyo
valor se deriva de otro activo, este último es llamado también valor subyacente
o primitivo.
Se mencionan los
siguientes: opciones, contractos de futuros, contractos forward, swaps y otros.
USO DE LOS
INSTRUMENTOS DERIVADOS
Sirven para cambiar
la exposición al riesgo de una empresa. Con el uso de estos instrumentos la
empresa puede eliminar las porciones no deseadas de exposición hacia el riesgo
y transfórmalas en otro tipo totalmente diferente. Cuando se elige el riesgo se
hace a sabiendas de obtener rendimiento.
También es aplicable
al incremento del riesgo, en este caso la empresa puede caer en la
especulación, esto significa que se hace uso de cualquiera de las variables
económicas de la que dependa el derivado por ejemplo si la empresa obtiene un
instrumento derivado cuyo valor se incrementa entonces aumenta su tasa de
interés lo cual puede provocar que la misma especule manifestando que estas
aumentaran, tomando entonces una utilidad debido a su posesión. Este tipo de
manipulación puede ocasionar resultados inadecuados.
OPCIONES
Una opción es un
valor derivado que da al tenedor el derecho de comprar o vender un activo a un
precio de ejercicio establecido, hasta una fecha de vencimiento especifica. Una
compra es una opción para adquirir, y una venta es una opción para enajenar.
El valor de una
opción de compra depende de cuatro variables:
Una opción es un
derecho de contingente; es decir, que su valor depende del otro valor activo.
VALORES CONVERTIBLES
La deuda convertible
o los valores en acciones preferentes son permutables por acciones comunes de
la empresa, a la elección del tenedor.
Los títulos convertibles tienden a reducir los
conflictos potenciales entre accionistas y tenedores de títulos de renta fija,
reduciendo los costos de agencia.
El precio al que un
titulo convertible se permuta por una acción común que es el valor de la
conversión.
WARRANTS
Es una opción de
compra emitida por una compañía para adquirir sus acciones comunes a un precio
dado durante un lapso específico. En la mayoría de los casos son emitidos
formando parte de una oferta de valores que tienen renta fija.
El precio de
ejercicio de warrant se trata de un precio con que el tenedor compra las
acciones comunes de la empresa emisora.
Su importancia
estriba en que tiende a disminuir los costos de agencia.
El valor de
transacción de un warrant depende del número de acciones comunes que cada
warrant tiene derecho a recibir cuando se ejerce, y de la diferencia entre el
valor de mercado de las acciones comunes y el precio del ejercicio de warrant.
VALUACION DE LOS
WARRANTS
El valor de
transacción para el warrant se define mediante la siguiente ecuación:
Valor de la
transacción para un warrant= Máximo [ $0;(Precio del mercado acción común-
Precio de ejercicio de acción)x Número de acciones que es posible obtener con
cada warrant
Comentario: en el
momento de la emisión, casi siempre, el precio de ejercicio de Warrant es
superior al precio de las acciones comunes. Puede ocurrir que el valor de la
transacción sea negativo, en tal caso se toma el cero.
Ejemplo: una
organización al momento de su emisión tiene un precio de ejercicio de 50
dólares y el precio por acción de 30 dólares lo que da como resultado:
Valor de transacción
máximo [ 0 $ ;( 20$ -50 $) (1)] = 0 $
Si el precio de la
acción ahora es de 70 $ entonces con un Warrant de 25 $ de su valor de
transacción es de Máximo [ $0; ($ 70- $
50)(1)]= $20
Oferta de derechos
En una oferta de
derecho, los accionistas comunes
reciben derechos para comprar acciones, que les permite adquirir más acciones comunes a la empresa, en la
misma proporción que las acciones que ya les pertenecen, a un precio inferior a
su valor de mercado.
Esta situación no
permite ni ganancia ni perdida para los accionistas tanto para el ejercicio
como para la venta de los derechos al valor teórico de transacción.
VALUACIÓN DE
DERECHOS
El valor teórico, de
transacción con derecho incluyente se calcula con la siguiente ecuación:
R= (Mo-S)/(N+1)
R valor teórico del
derecho
Mo precio
del mercado para las acciones incluyentes
S es el precio de
suscripción
N número de derechos
necesarios para comprar una acción nueva
Ejemplo una compañía z tenemos =>
R=(40$-35$)/(10+1)=0.455
$
Otra manera que
puede presentarse es que en el valor teórico del derecho una acción se negocia
con derechos excluyentes entones:
R= (Mc-S)/(N)
R valor teórico del
derecho
Mc precio
del mercado para acciones excluyente
Lo que se presentó
con anterioridad dice que ya existe un mercado para los derechos donde se dan
sus valores.
Un contrato forward
o adelantado es un acuerdo celebrado entre dos partes cuya finalidad es vender
un artículo al contado en una fecha posterior.
VALUACION DEL CONTRATO
ADELANTADO
El precio asociado a
los flujos de efectivo del contrato adelantado es
Pcontrato adelantado/(1+r1)=40$/(1+R2)2+40$/(1+R3)3+40$/(1+R4)4…+1040$/(1+R41)41
Los contratos de
futuros también son acuerdos que se celebran con miras a entrega futura. Tienen
ciertas ventajas, tales como la liquidez, que los contratos no tienen.
Las coberturas se
dividen en dos tipos: cortas y largas
SWAPS
Son acuerdos que se
celebran entre dos contrapartes para intercambiar flujos de efectivo a través del tiempo.
INFOGRAFIA
1
http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/36/derivados.htm
El manejo de riesgo empresarial mediante los
derivados financieros
Se deben identificar y analizar aquellos factores determinantes de la
insolvencia y del fracaso de las decisiones financieras, mejorando y
proponiendo nuevos sistemas de información que permitan detectar con suficiente
antelación situaciones específicas de riesgo. Los objetivos básicos en la
política financiera de cualquier ente deben ser analizados con anterioridad
tomando en cuenta las medidas que en un momento posibilitará la toma de
decisiones para minimizar el riesgo futuro de crisis empresariales. De esa
forma se estiman las técnicas de
análisis y valoración de riesgos para esos
momentos cuya relevancia capital justifican el interés por mantener un alto
nivel de conocimiento de las operaciones que la empresa realiza en proceso de
conformación de un plan estratégico y financiero que llevan a la consolidación
dentro del nuevo orden. Todo esto y mucho más se encuentran plasmados en ese
artículo.
2
http://www.ey.com/global/content.nsf/Mexico/Admon_Riesgos_Financieros_Servicios_eyMexico
La solución a sus riesgos financieros
Texto que informa que existen empresas
asesoras sobre los productos derivados, tal es el caso de Mancera Ernest y
Joung. El servicio de asesoría cubre identificar los diferentes tipos de
coberturas de programas y tipos de instrumentos financieros derivados. Abarca
asesoría en la definición de estrategias. Desarrollo en modelos de evaluación.
3
http://www.gobernabilidad.cl/modules.php?name=News&file=article&sid=470
Minuta
Se trata de una
minuta donde se desarrolla la explicación de un proyecto de ley para la emisión
de la deuda pública. Este proyecto esta dividido en dos partes. Que papel ha de
tomar el emisor....En la segunda parte se menciona como se realizan las
autorizaciones. Qué ocurre con la transacción. Con todo eso se logra que la
imagen de la emisión de la deuda pública mejore.
4
http://www.mexder.com.mx/inter/info/mexder/avisos/MEFF.pps
El uso de los derivados en la gestión de
fondos de inversión
La utilidad de los
futuros es: Ayuda a la gestión, Estrategia de inversión y Cobertura. El SPREADS
visto como un ”túnel”, es decir, para la limitación de riesgo a cambio de
sacrificar potencial rendimiento. Un ejemplo de estrategia de inversión –fondo
de garantía. Además contiene algunas normativas del orden ministerial, etc.
Riesgo.
5
http://www.navactiva.com/web/
es/descargas/pdf/acyf/ias32y39.pdf
Los instrumentos financieros derivados y las
operaciones de cobertura
De acuerdo a la
exposición de este articulo, en materia de regulación contable los instrumentos
financieros, es uno de los temas más controvertidos, esto se debe en que varios
países no siguen lo concerniente a una valuación periódica. Las opciones tienen
una figura.
6
http://www.expansion.com/inversion/curso/leccion7/
Curso sobre la bolsa
Contiene varios
tópicos de interés en cuanto a lo que refiere a los instrumentos de derivados.
Mercado derivados no financieros. Bolsas de futuros. Contratos a futuros.
Arbitraje. Posiciones cortas y largas. Futuros sobre divisas. Futuros sobre
tipo de interés. Futuro sobre índices bursátiles. Opciones sobre índices.
Opciones sobre futuros. Y todavía quedan más temas por enumerar.
7
htpp://www.uib.es/escola/empresarials/
assignatures/dce2/2190_3.pdf
[PDF] MERCADOS FINANCIEROS II
Programación de un
curso donde mayor interés en la negociación sobre contractos derivados (plazo,
futuro y opción) y su utilización de cobertura, arbitraje y especulación.
8
PDF] Mercados Derivados
Realizado este curso
para contemplar los siguientes objetivos:
Descripción de la
mecánica de funcionamiento de los mercados de derivados.
Utilización los
diferentes métodos de valoración de productos derivados para calcular el valor
de productos derivados.
Derivación de los
parámetros adecuados para la valoración de productos derivados.
Simulación
comportamientos de precios de activos financieros, para su utilización en la
valoración de estrategias de inversión.
Determinación el
Valor en Riesgo (VeR) de portafolios de inversión y evaluar el impacto sobre el
VeR de un cambio en la estructura del portafolio.
9
htpp:// www.icesi.edu.co/eni/eco/materias/
profesionales/Fundamentos%20de%20derivados.doc
Fundamentos de Derivados
Formato de archivo: Microsoft Word 2000 -
Versión en HTML
Se deberán escribir ensayos de no mas de tres
páginas sobre temas de particular ...Trata de una evaluación del curso de
fundamentos de derivados.
10
htpp://www.isda.org/c_and_a/ppt/Gomez.Alfonso.ppt
Normas contables para instrumentos derivados
y sus implicaciones en la administración de riesgo
El contenido de este
escrito nos informará sobre las necesidades de financiamiento e inversión y de
administración de riesgo que tienen los participantes de la economía, han
originado se crean una amplia gama de instrumentos que permiten satisfacer
necesidades con flexibilidad. Los alcances que se encuentran son: Conceptos,
elementos, Reglas generales de valuación. Señalan condiciones para compensar
activos. Y hay muchas cosas mas.
11
http://www.cnmv.es/legislacion/legislacion/circulares/2_2000.htm
Circular 2/2000, de 30 de mayo, de la COMISIÓN NACIONAL DEL
MERCADO DE VALORES
Con el fin de promover una mayor
transparencia del mercado y en consecuencia un mayor grado de protección al
inversor, y paralelamente simplificar al máximo posible el trámite de
verificación del contrato-tipo en beneficio de la eficacia, no sólo del órgano
supervisor, sino también de las entidades gestoras, la Circular establece un
modelo normalizado de contrato-tipo de gestión de carteras de uso voluntario.
La utilización del modelo normalizado propuesto por la Comisión Nacional del
Mercado de Valores significará indudablemente una mayor seguridad jurídica para
todos los intervinientes en el mercado financiero en el área de la actividad de
gestión discrecional de carteras.
12
htpp://www.utdt.edu/departamentos/
empresarial/cif/pdfs-wp/wpcif-062000.pdf
Aquí el contenido es sobre la volativilidad
de los mercados financieros como la internalización de la empresa han hecho un
manejo del riesgo.Qué es el helding del riesgo, cuales encuestas se han
realizado así como comentarios y comparaciones.
13
http://www.gestiopolis.com/canales2/finanzas/1/swaps.htm
Swap
Un tema interesante el derivado financiero
denominado swap. En este tipo de contrato (o permuta financiera) “una parte se
compromete a liquidar intereses sobre cierta cantidad de principal en una
divisa. Por el otro lado, recibe intereses sobre cierta cantidad de principal
en otra divisa”. (Hull, 1996).
14
http://www.gestiopolis.com/canales2/finanzas/1/opciones.htm
Apartado
de una serie de documentos sobre el tema de instrumentos financieros derivados.
Comprendidos en el siguiente orden: “La Administración de Riesgos”, “Futuros y
Forwards”, “Opciones” y, finalmente “Swaps”. En este apartado comprende qué son
las opciones financieras, sus estructuras de pago y qué son las opciones sobre
futuros.
15
http://www.gestiopolis.com/canales2/finanzas/1/forwyfut.htm
Forward y Futuros
Este tipo
de instrumento derivado es el más antiguo, este tipo de contrato se conoce
también como un “contrato a plazo”. Este contrato obliga a sus participantes a
comprar / vender un determinado activo (subyacente) en una fecha específica
futura a un cierto precio. Se construye partiendo de cierto subyacente a su
precio actual y costo de financiamiento.
16
http://www.gestiopolis.com/canales2/finanzas/1/admonriego.htm
Administración y riesgo
La
administración de riesgos financieros es una rama especializada de las finanzas
corporativas, que se dedica a el manejo o cobertura de los riesgos financieros
“La incertidumbre existe siempre que no se sabe con seguridad lo que ocurrirá
en el futuro. El riesgo es la incertidumbre que “importa” porque incide en el
bienestar de la gente..... Toda situación riesgosa es incierta, pero puede
haber incertidumbre sin riesgo”. (Bodie, 1998).
17
http://www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/swapsforward.htm
Swaps y Forward
SWAPS:
Un swap es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una
serie de flujos de dinero en una fecha futura. · FORWARD: Un contrato a plazo o
forward es cualquiera cuya liquidación se difiere hasta una fecha posterior
estipulada en el mismo.
18
http://www.gestiopolis.com/recursos/experto/catsexp/pagans/fin/17/derivados.htm
Derivados Financieros
Los
derivados financieros como su nombre indica son productos que derivan de otros
productos financieros. En definitiva los derivados no son más que hipotéticas
operaciones que se liquidan por diferencias entre el precio de mercado del
subyacente y el precio pactado. Finalidad de los derivados: Se trata de
productos destinados a cubrir los posibles riesgos.
19
http://impresion.clarin.com/imprimir7.jsp?pagid=850577
CURSO SOBRE DERIVADOS
de Reuters
(212 páginas AR$99.00, $33.00, rústica)
Un nuevo concepto para el aprendizaje de los
derivados, parte de los conceptos más básicos y llega a las aplicaciones de
futuros, opciones y swaps relacionadas con la contratación, cobertura de
riesgos y arbitraje. Con el fin de que cada contenido quede más claro, se
incluyen muchas definiciones, esquemas gráficos, ejemplos y cuestionarios. Se
trata de una obra de gran utilidad par los que desean comprender cómo funcionan
los mercados de derivados, contratos a plazo, futuros, opciones y swaps.
Bibliografía
Administración Financiera
R. Charles Moyer
James R. McGuigan
William J. Kretlow
Septima Edición
Editorial Soluciones Empresariales
Año 2000
Finanzas Corporativas
Stephen A. Ross
Randolph W.
Westerfield
Jeffrey F. Jaffe
Edición McGraw Hill
Año 2000
Preguntas