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CRASH !

Surpresa ? Talvez o momento e a intensidade mas, certamente previsto por muitos analistas e economistas, este movimento aconteceria inevitavelmente. Tendo sido sinalizado com uma boa antecedência, com a Crise no México e, mais recentemente com a Crise da Tailândia.

O mundo poderá passar por uma crise recessiva que poderá durar de 1 a 2 anos como resultado dos movimentos iniciados no dia 23/10/97 com a Crise em Hong Kong.

Agora, com a crise instalada, tendo sido tomadas algumas medidas emergenciais para conter a especulação, existem pelo menos duas linhas de análise sobre o futuro do Brasil e do seu mercado de ações neste contexto:

Uma linha mais pessimista avalia que:

• O Brasil é a bola da vez.
• O movimento de queda apenas se iniciou. Completamos pouco mais de uma semana em crise para concluirmos que ela já acabou. Nas crises anteriores as bolsas levaram entre 3 meses e 1 ano para voltar a subir e se recuperar.
• Os movimentos especulativos podem, na verdade, ter causas estruturais.
• As conseqüências de novas quedas nos mercados americanos e europeus, que ainda tem muita gordura para queimar, poderiam ser catastróficas para bolsas sem personalidade como as brasileiras.
• Os juros altos são insustentáveis por mais de 60 dias e, neste prazo, o cenário brasileiro provavelmente não sofrerá nenhuma alteração significativa que justifique uma retomada de investimentos externos em nossas bolsas.
• Se os juros subirem mais, provocarão uma forte fuga do capital doméstico das bolsas.
• Os custos de uma política de juros altos são, financeira e politicamente, muito altos para o Brasil no curto e médio prazo.
• O aparente descaso do congresso em relação as reformas administrativa e fiscal podem prejudicar futuros investimentos no pais.
• Os aumentos da recessão e do desemprego, decorrentes dos juros altos, poderiam reduzir as chances de reeleição de FHC.
• Uma desvalorização de pelo menos 20% no Real seria fundamental para conter uma nova onda especulativa sobre a moeda e melhorar a competitividade do Brasil ajudando nossa balança comercial mas, trazendo algumas seqüelas para o plano Real.
• As atuais reservas cambiais brasileiras poderão ser seriamente abaladas em função de uma fuga de cerca de $5Bi a $10Bi de capitais especulativos nos próximos dias.
• Os baixos valores de mercado das empresas estatais tornariam inviáveis as privatizações marcadas para o próximo ano, o que prejudicaria em muito os planos do atual governo.
  

Outra linha mais otimista avalia que:

• Nossas reservas cambiais são muito elevadas (cerca de $60Bi), o que garante uma forte proteção contra especuladores.
• A economia brasileira é mais controlada, do ponto de vista cambial, que as economias asiáticas, tendo assim, o nosso governo, melhores condições para conter a especulação.
• Se a alta dos juros, com a manutenção do cambio (modelo adotando por Hong Kong), for sustentável, poderá conter os ataques especulativos e voltar a atrair investimentos para o Brasil.
• A alta expressiva dos juros ajudará a conter o consumo, a inflação e as importações, melhorando nossa balança comercial e confiança em investimentos de longo prazo, não especulativos, no Brasil.
• A crise na Ásia poderá se prolongar por mais de 1 ano, o que deslocaria parte dos investimentos diretos mundiais para a America Latina e o Brasil.
• O Brasil é a melhor opção de investimentos no momento, devido ao baixo preço de suas empresas e ao grande programa de privatizações em curso.
• Com o início das divulgações de lucros e balanços das principais empresas brasileiras o mercado acionário brasileiro poderá ter um novo fôlego e recuperar parte dos prejuízos desta última semana.
• A aceleração do processo de privatização combinada com uma possível mobilização do congresso para a uma rápida votação das reformas constitucionais trarão novamente a confiança necessária para o Brasil.
• As expectativas positivas com as privatizações e uma possível mobilização nacional em defesa da economia do pais poderão permitir, com a progressiva redução dos juros, que o Brasil reme contra a maré e se torne o melhor abrigo para o capital internacional em busca de um pais em crescimento.

PROJEÇÕES TÉCNICAS:

Em função do comportamento das bolsas brasileiras, e da crise que se instalou no mercado, muitas empresas chegaram bem próximas de seus valores mínimos históricos. Apesar de termos recebido algumas sugestões de ações para análise, consideramos que, em função da vertiginosa queda desta última semana, outros papeis se destacaram em importância para avaliações.

No quadro abaixo encontram-se alguns papeis que, de acordo com a nossa análise, estão subavaliados, com suas respectivas projeções de alta nos diferentes prazos e os respectivos stop-loss no caso de persistência da tendência de queda. Para aqueles que não estão habituados com este tipo de projeção cabe uma explicação. Se, eventualmente, um papel indicado para compra vier a cair, qual seria o nível de queda que nos levaria a reconsiderar a previsão, ou admitir o erro, e vende-lo mesmo com um eventual prejuízo ? É justamente este ponto que denominamos STOP.

Informamos também como parâmetro de escolha, o RISCO, que corresponderia a perda máxima (%) que o papel pode oferecer no período de um ano.

Para fins destas projeções consideramos apenas o LONGO PRAZO (1 a 4 anos) já que, as grandes incertezas que ainda rondam o mercado de ações, torna-se praticamente impossível prever os movimentos de curto prazo.

É importante ressaltar que praticamente todos os indicadores de médio prazo ainda estão indicando VENDA. Entretanto, muitos papeis de empresas consideradas saudáveis e lucrativas estão cotados a níveis extremamente baixos, tendo atingido níveis de suporte onde consideramos bastante seguro algum posicionamento de longo prazo.

Em função da rápida e generalizada queda ocorrida nos principais ativos negociados em bolsas, consideramos que o momento não é mais propício para vendas e, por isso, destacamos novamente, somente indicações de compra.

Cabe ressaltar que não aconselhamos ainda fortes compras de nenhum ativo e consideramos que a proporção mais indicada para as aplicações seriam de 80% em renda fixa e 20% em renda variável.

Os papeis a seguir estão relacionados em ordem alfabética.

Empresa	COD IBVSP	STOP R$	COMPRA R$	PROJ R$	RISCO %
ACESITA	ACE3	1,20	1,50	2,50	30
ARACRUZ	ARC6	1,50	1,60	2,20	50
BANCO DO BRASIL	BB4	7,00	7,50	14,00	60
BB Recibos	BB6,7	2,00	2,15	10,00	50
BANCO ITAÚ	ITA4	325	400	700	45
BRADESCO	BBD4	6,50	7,00	12,00	45
CEMIG	CMI4	30	38	60	50
CESP	CES3	50	56	85	50
CHAPECO	CHA4	0,08	0,09	0,30	50
C.FERRO LIGAS	CPF4	0,03	0,04	0,45	50
COELBA	CEE3	58	60	100	30
CONFAB	CNF4	1,60	1,80	3,00	50
CSN	CSN3	26	30	40	50
C.S.TUBARÃO	CST6	12	13	20	40
ERICSON	ERI4	23	30	60,00	40
FOSFERTIL	FFT4	3,80	4,00	6,00	50
GERDAU	COG4	14	15	30	40
INEPAR	INE4	1,20	1,50	3,00	50
ITAUSA	ITS4	0,60	0,64	1,10	50
LIGHT	LIG3	250	300	500	50
PIRELI CABOS	PIR4	3,00	3,50	8,00	40
SUZANO	SUZ4	2,00	2,10	6,00	30
TELEBRAS REC	TEL5	75	80	180	50
USIMINAS	USI4	7,0	7,5	15,00	40
VALE DO RIO DOCE	VAL4	18	19	28	50

Pode-se observar que na tabela acima não constam os principais papeis dos setores de telecomunicações e elétrico que estão na linha de frente do programa de privatizações. Isto se deve ao fato de consideramos este papeis ainda com risco elevado e com espaço para quedas. Por isso preferimos recomendar um posicionamento alternativo conforme explicaremos na seção seguinte de RECOMENDAÇÕES.

RECOMENDAÇÕES:

Em função das altas taxas de juros e das incertezas do mercado acionário consideramos que o investidor deveriam buscar uma carteira com as seguintes características:

Composição:

• 80% em CDBs pré ou Fundos de Renda Fixa com 30 ou 60 dias de prazo.
• 15% em ações de empresas saudáveis e baratas (sugestões da seção anterior).
• 5% em opções de compra de ações de empresas dos setores de telecomunicações e elétrico, que ofereçam liquidez, e que permitam limitar os prejuízos, no caso de continuidade da queda, ou funcionem como "hedge", para não perder uma eventual alta.

Os setores menos prejudicados com a crise serão: o bancário, de serviços e agrícola.

FIM.