• RISCO BRASIL
• RECOMENDAÇÕES
  

RISCO BRASIL

Muito tem sido discutido e analisado sobre as conseqüências das medidas que o governo brasileiro adotou para tentar conter a evasão de divisas e reequilibrar as suas contas públicas. Alguns pontos destas avaliações são quase consensuais:

• A crise mundial ainda não terminou e pode se agravar.
• As medidas já anunciadas não são suficientes para resguardar o país de futuros ataques.
• A única forma de garantir a atual política monetária e voltar a atrair investimentos para o país são: uma profunda reforma fiscal e uma verdadeira reforma administrativa que elimine o déficit público em todos os níveis (federal, estadual e municipal).
• O momento ideal para o ajuste no cambio já passou.
• Os juros altos são insustentáveis por um prazo longo.

Os principais elementos que ainda afastam os investidores do Brasil são:

• A sobre valorização do Real, frente as demais moedas, em relação ao Dólar.
• O nosso crônico e insustentável déficit na balança comercial.
• As dúvidas decorrentes da inconsistência, no longo prazo, das medidas oferecidas pelo governo brasileiro, que tem o título de emergênciais mas, a aparência de paliativas.
• Os inúmeros entraves, conhecidos como Custo Brasil, que reduzem a nossa competitividade internacional.
• A queda de popularidade do atual governo com a ameaças a atual política financeira.
• A descrença de que o congresso brasileiro seja capaz de responder, com a agilidade necessária, votando medidas polêmicas e impopulares às vésperas de um ano eleitoral.
• A falta de políticas consistentes e estáveis, com regras confiáveis, que permitam uma previsão sobre o futuro de nossa moeda, de nossos juros e de nossa capacidade de cumprir os compromissos internos e externos.

Existem ainda alguns pontos positivos sobre o Brasil:

• Diferente de países como a Coréia, que tiveram suas reserva zeradas, o Brasil tem níveis de reservas ($50Bi) que lhe permite resistir a ataques especulativos ao Real e seus eventuais déficits até que consiga realizar os ajustes necessários.
• Nossa moeda já é rigidamente controlada pelo governo, pela natureza da nossa política econômica baseada no controle do câmbio.
• Nosso governo parece está disposto a tudo para garantir a estabilidade da economia.
• O país está num processo de privatização de empresas estatais o que lhe confere um potencial maior para atrair grandes volumes de capitais e investimentos externos.

Restam ao governo algumas medidas para nos ajudar a superar a crise:

• Alterar a aceleração da curva de desvalorização cambial, sinalizando a intenção de um gradual e progressivo ajuste para se tornar competitivo internacionalmente. Os atuais níveis dos juros já permitiriam uma alteração dos atuais 0,6% para 0,8% a.m. o que certamente não traria grandes efeitos inflacionários e sinalizaria com uma regra que tranqüilizaria o mercado.
• Conseguir em 90 dias aquilo que não conseguiu em 5 anos, ou seja, aprovar todas as reformas constitucionais e acelerar a privatização das maiores empresas dos setores de telecomunicações e elétrico.
• Uma nova política de incentivos às exportações, criação de novos meios de financiamento para a produção com vistas ao aumento de produtividade, alteração da legislação trabalhista com incentivos a redução da carga horária e a modernização e simplificação dos contratos de trabalho.

Até que o Brasil, sinalize com alternativas reais, que lhe permita assumir um equilíbrio estável de sua moeda, os riscos de uma nova crise, que venha a abalar ainda mais nossas reservas, continuará assombrando os investidores externos.

O socorro aos países asiáticos, pelo FMI, são uma tentativa de estancar as desvalorizações e reverter o cenário que não pode se prolongar, por muito tempo, sem custos elevadíssimos para a economia mundial.

No Brasil os números são sempre assustadores. Como resultando de planos econômicos que, num passado próximo, quebraram regras de mercado, a CEF ou o Banco Central pode ser condenado pela Justiça a pagar um montante de quase R$50Bi a poupadores lesados.

As dívidas internas são imensas e os custos de rolagem são insustentáveis a médio prazo, com juros tão altos. O mercado, com dúvidas sobre os juros e câmbio futuros, não aceita papéis com taxas pré-fixadas mais baixas, o que encarece o financiamento do governo.

O Brasil precisa, mais do que ultrapassar a crise sem sofre maiores danos, aproveitar o momento para se fortalecer. Reequilibrando suas despesas e receitas, melhorando sua produtividade, incentivando a agricultura e a construção civil, fortalecendo suas exportações, reduzindo seus juros e reequilibrando sua moeda para, só assim, podermos nos tornar uma da melhores oportunidades de investimentos do mundo.

RECOMENDAÇÕES

As conturbações nas economias asiáticas deverão ainda manter os mercados de ações bastante voláteis. Oscilações em torno de 2% ao dia já são consideradas, hoje, moderadas.

O IBVSP tem resistência em torno de 9500 pontos. Um fechamento acima deste nível pode sinalizar novas altas até 10100 ou 10200 pontos. Consideramos que somente com o rompimento das resistências a 10500 e em seguida 11000 pontos o mercado indicará o final do movimento de baixa de médio prazo.

Se a crise asiática realmente se demonstrar insolúvel no curto prazo, o mercado americano poderá reagir caindo abruptamente e voltando a derrubar as cotações dos nossos principais papeis. Neste último cenário o IBVSP poderá buscar novos suportes perto de 6500 pontos.

Devido ao grande endividamento dos bancos brasileiros em dólar, combinado com a possibilidade de uma aceleração do câmbio e um possível aumento de inadimplência em geral, graças às altas taxas de juros, consideramos que os resultados deste setor podem não ser tão atrativos em 1998.

Retificando as nossas indicações do Relatório 21, consideramos que os setores que deverão apresentar melhores oportunidades de ganho em 1998 serão os ligados às exportações, agricultura, construção civil e de serviços (saneamento, telecomunicações e elétrico).

FIM.