_The Dominican Republic Stock Exchange _


By: Devlyn 

La Bolsa de Valores: Conceptos 	En nuestro idioma y en nuestros medios,
existen palabras que son sencillamente eso, la expresión de una idea precisa,
y existen otros tipos de palabras que nos hacen pensar en una implicación más
allá de lo que realmente expresa esa palabra
Así en el mundo actual cuando
decimos invertir en algo pensamos en un resultado final, que es el lucro, o
para ponerlo más claro sacar el mayor rendimiento de nuestro dinero a través
de esa inversión
Ahora bien, si se nos ocurre decir vamos a especular con
tal o cual cosa inmediatamente hay una connotación que implica que vamos a
tomar un riesgo, y en la mayoría de los casos se toma esta palabra con un
sentido totalmente negativo
Si buscamos estas palabras en un diccionario
encontraremos que tienen algo de similitud. La definición de Invertir es:
comerciar, traficar, procurar provecho o ganancia
Especular se define como:
operación comercial que se practica con mercaderías, valores, o efectos
públicos con la idea de obtener lucro
El inversionista que acude a la Bolsa
de Valores, se puede catalogar como un especulador, la gran diferencia es que
es un especulador racional, porque tiene el poder de estudiar y decidir cuál
sería su mejor inversión y para eso hay muchas opciones
En la Bolsa de
Valores las inversiones se hacen a través de muchos tipos diferentes de
instrumentos, que el ingenio, y la inteligencia del hombro ha ideado, y los
cuales dependiendo de las culturas de los diferentes países en donde operan
las Bolsas de Valores, se adecuan a las leyes y normas regulativas de cada
nación
Así se puede encontrar instrumentos de alto riesgo, mediano riesgo y
bajo riesgo. El especulador racional que invierte en la Bolsa tiene la
oportunidad de analizar estos riesgos y decidir qué tipo de inversión desea
realizar
 ¿Qué es una Bolsa de Valores? 	La forma más simple posible en que
se puede definir la Bolsa de Valores es la siguiente: lugar donde se reúnen
ofertantes y demandantes de los títulos de valores para poner en venta y/o
comprar títulos de valores
Los títulos de valores son las acciones que
representan el capital de una empresa; las obligaciones que representan
instrumentos de deuda a largo plazo de una empresa; y cualquier otro tipo de
instrumento o títulos que se emiten para ser comercializados en la Bolsa de
Valores
En nuestro país la Bolsa de Valores de Santo Domingo Inc. no es nada
diferente a la definición que se ha dado de lo que es una Bolsa de Valores. En
el primer piso de la Cámara de Comercio del Distrito Nacional, existe un salón
denominado con el nombre de Piso o Salón de Negociaciones que no es más que el
lugar donde los intermediarios (Agentes de Bolsa) en representación de sus
clientes (Inversionistas) se reúnen cada miércoles a ofertar los Títulos de
Valores, que posteriormente otro agente comprará en nombre de su cliente, para
cumplir con la esencia reguladora de todo mercado, la ley de la oferta y
demanda
Estos Agentes de Bolsa son parte del personal que labora en los
Puestos de Bolsa. En la República Dominicana el Puesto de Bolsa es la persona
jurídica, beneficiada con la concesión de la comercialización de valores en la
Bolsa de Valores de Santo Domingo, Inc. (BVSD)
Una de las características
principales de una Bolsa de Valores es la alta liquidez que poseen los
instrumentos que se negocian en la misma
Este es el mayor atractivo para los
inversionistas, quienes se acercan a los Puestos de Bolsa para: · Sacar un
mayor provecho de sus ahorros a través de inversiones. · Comprar títulos
valores para vender una vez suba de precio y obtener una ganancia. · Controlar
compañías que cotizan sus acciones en bolsa. Estos inversionistas a la vez, se
puede clasificar en: Ø Demandantes de Capital: Instituciones Públicas:
Gobierno, Ayuntamiento, Banco Central, Empresa Gubernamentales. Instituciones
Privadas: en busca de financiamiento para nuevos proyectos de expansión. Ø
Ofertantes de Capitales: Empresas o Inversionistas privados que desean
invertir sus sobrantes de liquidez con vías de mayor rentabilidad
La meta
principal es lograr la mayor rentabilidad al menor riesgo relativo, pero
debemos acordarnos que a mayor rentabilidad, mayor riesgo. Ahora bien, un
inversionista racional, conforma su propia cartera de inversión, y asesorado
por su agente de bolsa, puede escoger instrumentos diferentes, con riesgos
diferentes, para lograr un balance en el retorno de su inversión
Esto no
quiere decir que cuando un inversionista se juega el todo realizando una
fuerte inversión en un instrumento con un alto riesgo, no sea racional, todo
es parte de la especulación a la que se refería al principio, y cada cual
tiene el poder de especular en la medida en que se sienta seguro de la
cantidad de riesgo que está dispuesto a tomar. Bolsa de Valores de Santo
Domingo, Inc
Historia La Bolsa de Valores de Santo Domingo, Inc. es una
institución financiera sin fines de lucro, creada por decreto presidencial No.
544-88, del 25 de noviembre de 1988, y que nace bajo los auspicios de la
Cámara de Comercio y Producción del Distrito Nacional
El objetivo principal
de la BSVD, es la creación de un mercado secundario organizado que promueve y
facilite el flujo del ahorro hacia la inversión a través de la
comercialización de Títulos de Valores
A principio de los años 80, surge un
grupo de personas que con el interés de promover la creación de un mercado de
bolsa de valores y específicamente de una Bolsa de Valores, empiezan a
reunirse regularmente y a estudiar las posibilidades del surgimiento de este
tipo de entidad en nuestro país
Este grupo denominado Comité Gestor de la
Bolsa de Valores de Santo Domingo y fue formado por los señores Ricardo Valdez
Albizu, Héctor Rizek, Luis Sabater, Ramon Mena, Winston Marrero, Frederic
Eman-Zadé, Otto Montero y Rosendo Alvarez III
Como resultado el Comité
Gestor enfoca sus esfuerzos bajo la sombrilla institucional de la Cámara de
Comercio y Producción
En septiembre de 1988, el Comité Gestor firma los
Estatutos Constitutivos de la Bolsa de Valores de Santo Domingo, Inc. y
solicitan al Poder Ejecutivo la incorporación de la misma como institución de
fines de lucro
En octubre de ese mismo año el Poder Ejecutivo emite el
decreto e inmediatamente posterior a esto, la Cámara de Comercio y Producción
designa al Consejo de Directores de la BVSD
En 1989 se elaboran los
Reglamentos Estatutarios de la BVSD con la ayuda del Sr. Robert Bishop, Ex
Vicepresidente de la New York Stock Exchange
Durante el período de 1990
hasta 1999 la BVSD se reunió periódicamente para estudiar e interpretar los
reglamentos y someterlos a consultores jurídicos para adecuarlos a las leyes
del país, así mismo durante el período el Consejo se encarga de planificar y
mejorar el surgimiento físico de nuestra Bolsa de Valores
El 14 de Marzo del
año 2000, el Congreso Nacional de la República Dominicana aprobó la ley que
promueve y regula el mercado de valores, con la ayuda del Banco Central de la
República Dominicana
Objetivos y Propósitos a) Proporcionar facilidades para
que sus miembros puedan realizar convenientemente sus transacciones
comerciales. b) Ejercer las funciones de una Bolsa de Valores tal como, el
fomento de la emisión de valores bursátiles y la inversión en las mismas por
parte del público, y llevar a cada una de las actividades de una Bolsa que
legalmente puedan ser ejercidos al amparo de una ley, sus estatutos y
reglamentos. c) Reglamentar y mantener formado un mercado bursátil
técnicamente avanzado y organizado, el cual ofrezca a los inversionistas y al
público en general, condiciones de seguridad. d) Vigilar el estricto
cumplimiento por parte de sus órganos, autoridades e integrantes de las
disposiciones legales y de sus estatutos y reglamentos, creando un mecanismo
para una cotización efectiva de valores inscritos. e) Hacer un registro de las
compañías y títulos de valores aprobados para cotización. f) Otorgar concesión
de comercialización a los puestos de bolsas y autorizar el ejercicio de
corredores de bolsa. g) Proporcionar y mantener a disposición del público
información pertinente sobre valores inscritos en la Bolsa de Valores de Santo
Domingo, Inc. Relaciones Institucionales Locales e Internacionales 	
	Instituciones Universitarias 	A mediados de 1991, con el fin de promover un
nivel de capacitación y formación de todas aquellas personas involucradas
directa o indirectamente en la actividad bursátil, la Bolsa de Valores de
Santo Domingo, Inc. (BSVD) firma acuerdos con la Pontificia Universidad
Católica Madre y Maestra (PUCMM) y la Universidad Iberoamericana (UNIBE) para
que estas, con autorización de la BSVD, se encarguen de ejecutar los programas
de capacitación en cumplimiento a los requisitos establecidos por la BSVD.
	Con estos fines en Julio de 1991 ambas universidades abren sus puertas para
ofrecer los primeros cursos de capacitación bursátil
Banco Central 	Los
Estatutos Constitutivos, de la BVSD, en su capítulo 4, párrafo 2, contempla
que un miembro del Banco Central de la República Dominicana, forme parte del
Consejo de Directores de la Bolsa
El objetivo de esta disposición es el de
que las autoridades monetarias tengan información de primera fuente y se
mantenga una transparencia total de las actividades de la Bolsa
En vista de
que la Bolsa de Valores es una institución auxiliar del Sistema Financiero, su
colaboración con el Banco Central es de suma importancia, en el sentido de que
la colocación de Certificados de Participación y otros instrumentos emitidos
por ésta institución, a través de la Bolsa, ayudaría a restaurar la confianza
perdida por los inversionistas, para invertir en títulos emitidos por el
Estado, creando así las bases para el financiamiento del Sector Público.
	Internacionales 	El 28 de Noviembre de 1992, la Bolsa de Valores de Santo
Domingo Inc. y la Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V. firman un Convenio
de Asistencia Técnica e Intercambio de Información
La importancia de la
apertura mundial hacia nuevos mercados, la competencia y el intercambio de
información nos obligan a ponernos a la altura de otras bolsas y a abrir
relaciones con Latinoamérica para formar parte del sistema bursátil de nuestro
continente geográfico
A la fecha se recibió ayuda de la Bolsa Nacional de
Valores de Costa Rica, quién sirviera de modelo para el desarrollo de nuestra
Bolsa de Valores en razón de que las preferencias de los inversionistas y la
de los ofertantes son muy similares a las de nuestro país. Cabe notar que aún
en Mayo pasado, esta bolsa comercializaba en instrumentos de Renta Fija (que
caracterizan nuestra actividad bursátil) la suma de US$ 15 millones diarios.
De estos 15 millones de dólares sólo un 1% se comercializa en acciones

Proyecto de Ley de Mercado de Valores, Elaborado por el Banco Central de la
República Dominicana 	Para la elaboración del Anteproyecto de Ley de Mercado
de Valores, el equipo de trabajo del Banco Central, estudió y analizó las
legislaciones de valores de varios países Latinoamericanos, tales como Chile,
Costa Rica, Argentina, Perú, Ecuador, y Venezuela, así como la de España.
Además se tomaron como base las disposiciones emanadas del Consejo
Interamericano de Autoridades Reguladoras de Valores (CIARV), como forma de
que dicho proyecto pudiera ser insertado en un contexto internacional, en el
que priman los conceptos de globalización y apertura de mercados
Las
siguientes consideraciones se tuvieron para que el Congreso Nacional del país
aprobara dicha ley: ¨ Es deber del Estado fomentar el ahorro interno como
fuente idónea de financiamiento a la inversión, a fin de impulsar el
desarrollo económico de la nación. ¨ Era necesario eficientizar la
canalización de recursos de forma tal, que se propicie el financiamiento de
largo plazo y se incremente la liquidez en la economía, factores
indispensables para alcanzar el crecimiento económico sostenido de la nación.
¨ Para lograr los objetivos indicados era necesario promover el desarrollo del
mercado de valores, propiciando el incremento de la oferta y demanda de
títulos negociables, y la existencia de instrumentos financieros que respondan
a las necesidades del mercado. ¨ Para promover adecuadamente el mercado de
valores se precisaba de un marco legal genérico que regule la oferta pública,
las emisiones y los emisores de instrumentos negociables a fin de impulsar el
desarrollo de un mercado organizado, eficiente y transparente. ¨ Para
propiciar el incremento de la demanda de valores, era preciso establecer por
ley los mecanismos necesarios que garanticen a los inversionistas la
información suficiente, veraz y oportuna para sus decisiones de inversión. ¨
Era necesario crear las condiciones para que las transacciones de los títulos
representativos de productos, así como las operaciones de futuros de los
mismos, se lleven a cabo mediante mecanismos centralizados de negociación, a
fin de facilitar la formación de precios y la difusión de información de los
adquirientes. ¨ En la República Dominicana existía un vacío legal en lo que se
respecta al mercado de valores y productos, el cual debe cubrirse con una
legislación moderna, acorde a las tendencias internacionales que abogan por la
globalización y apertura de los mercados financieros. El proceso de
elaboración del proyecto de Ley, originó diferentes versiones, las cuales
fueron revisadas por expertos representantes de instituciones internacionales,
tales como la Securities and Exchange Comission (SEC), el Banco Interamericano
de Desarrollo (BID), la Corporación Financiera Internacional (CFI), de los
Estados Unidos, la Bolsa de Comercio y la Caja de Valores de Argentina, así
como asesores independientes. Luego de todo este proceso de revisión y
depuración, el Anteproyecto de Ley de Mercado de Valores fue presentado
formalmente a los representantes de los diferentes sectores de nuestra
economía, en Julio 1997, con el propósito de que opinaran acerca del mismo, ya
que en el Banco Central primaba el interés de que dicho proyecto fuera fruto
del consenso de todos los sectores involucrados. Posteriormente el
Anteproyecto de Ley de Mercado de Valores fue aprobado mediante la Primera
Resolución de la Junta Monetaria del 7 de agosto de 1997 y remitido al Poder
Ejecutivo el 14 de Agosto de 1997, para su introducción a las Cámaras
Legislativas. La filosofía que sustentaba el proyecto de Ley de Mercado de
Valores, elaborado por el Banco Central descansaba en cinco (5) aspectos
fundamentales: 1. La creación de un marco regulatorio genérico y moderno que
propicie el desarrollo del mercado de valores. 2. La creación de una
estructura supervisora adecuada que provea informaciones veraces y oportunas,
y que a través de esto garantice la protección del inversionista. 3. La
creación de las figuras jurídicas necesarias en un mercado de valores, que
permita un normal desenvolvimiento del mismo, a la luz de las tendencias e
innovaciones internacionales. 4. Un tratamiento fiscal a los inversionistas
bursátiles similar al conferido por el Código Tributario al sistema bancario,
como una manera de lograr una armonización fiscal entre estos dos segmentos
del mercado financiero, así como conferir un tratamiento impositivo que
propicie condiciones de competitividad. 5. El establecimiento de un régimen de
sanciones tipificadas, que prevea los incumplimientos a las disposiciones de
la Ley y su reglamento. En consecuencia, el Proyecto de Ley contempla la
creación de la Superintendencia de Valores, como ente supervisor del mercado,
cuyo objetivo fundamental es promover, regular y fiscalizar el mercado de
valores la cual a sido concebida como un organismo autónomo. La relación de la
Superintendencia de Valores con la Junta Monetaria, prevista en el Proyecto de
Ley, se origina en el hecho de que según lo establecido en la Constitución
Dominicana y en la Ley Orgánica del Banco Central, la Junta Monetaria es la
responsable de establecer las políticas inherentes a los mercados financieros,
por lo que se plantea que la Superintendencia de Valores debe actuar en
concordancia con las disposiciones que sobre estos aspectos emanen de la Junta
Monetaria, para mantener la coherencia en el diseño de las políticas en ese
ámbito, y no crear distorsiones innecesarias que pongan en peligro la
estabilidad macroeconómica que disfruta el país, lo cual es básico para el
desarrollo del mercado de valores. Se planteó en la ley la designación del
Superintendente y el Intendente, principales funcionarios de la
Superintendencia de Valores, por parte del Poder Ejecutivo, será a propuesta
de una terna que le presentará la Junta Monetaria, para asegurar que dichos
funcionarios sean profesionales de reconocida experiencia en materia
financiera. Asimismo, el Proyecto de Ley contempla la creación del Comité de
Valores, como órgano colegiado superior de la Superintendencia de Valores
conformados por funcionarios de alta jerarquía de la Secretaría de Estado de
Finanzas y el Banco Central, como miembros ex  oficios, cuya participación es
de vital importancia, dado que los mismos manejan la política monetaria y
fiscal del país, que han de propiciar su estabilidad macroeconómica, lo cual
es fundamental a la hora de toma de decisiones por parte de los emisores e
inversionistas, participantes del mercado. Además, forman parte de dicho
Comité el Superintendente de Valores y dos miembros del sector privado,
también nombrados por el Poder Ejecutivo de ternas presentadas por la Junta
Monetaria, los cuales deberán ser seleccionados de candidatos sometidos por
las asociaciones de puestos de bolsas y las bolsas de valores del país,
pretendiendo con estas medidas, que el sector público y privado, conocedores
del mercado de valores y de los mercados financieros en general, estén
debidamente representados en el Comité. Otros aspectos importantes tratados en
la nueva Ley, son algunos conceptos fundamentales del mercado de valores,
entre los que se pueden señalar: Ambito de aplicación de la ley: Definido como
la oferta pública de valores, en moneda nacional o extranjera, sus emisores,
así como toda persona física o jurídica, nacional o extranjera, que participe
en el mercado de valores. Oferta pública de valores: Oferta que se dirige al
público en general o a sectores específicos de este, a través de cualquier
medio de comunicación, para la negociación de valores. Valor: Derecho
contenido económico, negociable en el mercado de valores, definido de forma
genérica, para no limitar la creatividad del emisor. Información Privilegiada:
El conocimiento de actos, hechos o acontecimientos que influyen en los precios
de valores de oferta pública, mientras no se hayan hecho de conocimiento
público. Para dar cumplimiento a uno de los principios del CIARV, de que los
reguladores de los países deben adoptar medidas que guíen el desarrollo y
fortalecimiento de la imparcialidad, la honestidad y el orden en los mercados,
y establezcan responsabilidades y derechos a los participantes en el mercado
de valores, la nueva Ley ha sido dotada de todas las figuras con que cuentan
los mercados de valores desarrollados, tales como: bolsas de valores, bolsas
de productos, intermediarios de valores, (puestos de bolsa y agentes de
valores), cámara de compensación, calificadora de riesgos, compañías
titularizadoras, fondos mutuos y de inversión y sus administradoras, y el
depósito centralizado de valores, cada una de ellas con sus respectivas
obligaciones y responsabilidades, así como los derechos de cada cual. Además
de establecer un marco regulatorio y moderno y un ente regulador, para
realizar una supervisión eficaz, es necesario que exista un sistema efectivo
para hacer cumplir las leyes y regulaciones establecidas, por lo que la Ley
contempla un régimen de sanciones tipificadas, que prevén los incumplimientos
a las disposiciones de la misma y su reglamento. Se contempla además, la
derogación de algunas leyes y decretos relativos al mercado de valores, tales
como la Ley no. 3553 del 15 de Mayo de 1953, Ley Orgánica de la Bolsa de
Valores, así como la Ley No. 550 del 23 de Diciembre de 1964 y sus
modificaciones, sobre compañías o entidades que ofrezcan acciones,
obligaciones o títulos para su venta en el público, las cuales resultan
obsoletas para satisfacer las necesidades de un mercado moderno, que ha de
contribuir con el desarrollo económico, De igual modo, se realizan algunas
modificaciones al Código Tributario, a fin de conferirle al mercado de valores
un trato fiscal equiparable con el que actualmente existe un mercado bancario,
con la finalidad de evitar un sesgo a favor de este segmento del mercado
financiero, ya que ambos mercados son complementarios. Asimismo se elimina el
impuesto de las transferencias de valores, en vista de que las transferencias
son propias del mercado de valores, pues en este mercado el bien transado es
el título valor, y el mismo puede ser negociado un sin número de veces,
después de la emisión primaria, implicando igual número de transferencias, que
de generar un impuesto sería transferido al costo del bien, lo cual elimina el
posible desarrollo del mercado de valores. Este impuesto de transferencia se
aplica a bienes con poca negociación durante su vida útil. Finalmente, es
oportuno resaltar la importancia de la aprobación, por parte del Congreso
Nacional, de la Ley de Mercado de Valores, el cual se enmarca dentro del
paquete de medidas de reformas gubernamentales, ya que se lograrían algunos
objetivos, entre los cuales se debe destacar los siguientes: § Cumplir con uno
de los compromisos adoptados en el año 1995, en la Cumbre de las Américas, en
la cual 34 países acordaron desarrollar y armonizar las regulaciones de los
mercados de valores. § Facilitar el país la inserción en el entorno mundial,
cuyas ventajas están relacionadas con la integración de los flujos
financieros, el libre comercio y los avances tecnológicos. § Propiciar el
financiamiento de largo plazo, lo cual es indispensable para impulsar y
garantizar el crecimiento económico sostenido de nuestra economía. §
Incentivar la formación del ahorro interno y facilitar el proceso de
inversión. Inducir al desarrollo del mercado de valores y a la formación del
ahorro, constituyen retos de vital importancia, que complementarán nuestro
mercado financiero, proveyendo el financiamiento de largo plazo que tanto
necesita el país. Regulación del Mercado de Valores La financiación interna
resulta insuficiente para satisfacer las necesidades financieras a largo plazo
de la empresa. Esta tiene que acudir a la financiación externa, bien sea
emitiendo acciones (con lo cual la empresa amplia su propio capital), o bien
sea emitiendo bonos (con lo cual endeuda). El mercado primario de valores, o
mercado de emisión es en donde se venden por primera vez los valores
mobiliarios (acciones, obligaciones, etc.) mientras que el mercado secundario
es en donde se negocian los valores que han sido previamente colocados en el
mercado primario. El mercado secundario de valores, es pues, un mercado de
segunda mano o mercado de reventa. Las Bolsas de Valores constituyen la
parte mejor organizada del mercado secundario. Una empresa puede decidir
emitir valores, y ponerlos en circulación (colocarlos). Esta emisión se llama
(oferta pública) y se coloca en el mercado bursátil (Bolsa de Valores),
entre el gran público inversionista, y a través de la intermediación bursátil
(Puestos de Bolsas); si la colocación se hace entre los actuales
inversionistas, o por la venta directa y privada a un grupo reducido de
personas, entonces esta emisión se conoce como colocación privada (oferta
privada). La Bolsa de Valores de Santo Domingo, Inc. exige a toda compañía que
desee emitir a través de ella los siguientes documentos: (a) Los últimos os
estados financieros auditados por un contador público independiente,
registrado en el ICPARD, y aprobado por la BVSD, y el más reciente no
auditado. (b) Estudio de factibilidad económico financiero del proyecto de
emisión. (c) Copia de los estatutos constitutivos de la empresa solicitante
Todos estos documentos serán evaluados por el Analista Financiero del Puesto
de Bolsa, el cual analizará y recomendará según sea el caso, al Comité de
Emisiones de la BVSD, el cual a su vez volverá analizar el mismo, e impartirá
su aprobación si el caso está dentro de los límites de dicho Comité, y si lo
amerita; en caso de que el límite supere el establecido para el Comité, la
solicitud deberá ser refrendada por el Consejo de Directores de la Bolsa. Por
otro lado, para que un valor pueda ser negociado en una Bolsa de Valores, se
dice que tiene que estar listado, expresión que suele ser sinónima de oferta
dentro de Bolsa. El estado hoy en día cuenta con un organismo que se llama la
Comisión Nacional de Valores, la cual se encarga de autorizar la creación de
las Bolsas de Valores, y de reglamentar su instalación y funcionamiento, en
consecuencia, sus disposiciones son los mecanismos de control que cuenta el
Estado, para vigilar, supervisar y fiscalizar a las sociedades que operan
Bolsas de Valores. En la autorización que expida la Comisión Nacional de
Valores para negociar los valores solicitados por las empresas emisoras vía
los Puestos de Bolsas, se hará constar que dicha autorización no implica que
la Comisión recomiende la inversión en dichos valores, y no se emitirá opinión
favorable o desfavorable sobre las perspectivas del negocio. Esto significa
que la Comisión Nacional de Valores no tendrá responsabilidad directa en dicha
gestión, y autoriza la emisión para la venta sólo por el hecho de que ha
constado que la documentación está en regla. Aquí la responsabilidad sobre
cualquier operación fraudulenta recae sobre el Agente de Bolsa, el Puesto de
Bolsa a quien representa, y a la Bolsa de Valores en ese orden. En la
autorización expedida por la Comisión Nacional de Valores para la negociación
de los valores a emitirse, se hará constar que la autorización no implica la
opinión favorable o desfavorable sobre las perspectivas del negocio, sin
tampoco tener responsabilidad directa en el caso La Bolsa de Valores debe
encuadrarse en cuanto a la vinculación con la Comisión Nacional de Valores,
bajo el sistema de autorregulación por delegación de facultades, las que
pueden ser total o parcialmente revertidas de no mantenerse el cuidado de la
responsabilidad debida. El principio general es que la Bolsa podrá exigir más,
pero nunca menos a sus miembros, empresas listadas, información pública, etc.
de lo que dispondrían nuestra Ley de Mercado de Valores. Esta es la tendencia
mundial en los grandes centros, al mismo tiempo que se requiere un mayor grado
de responsabilidad técnica y profesional, apertura internacional y estructura
jurídica referencial estable y segura para el mercado, y los que participan en
el mismo, ya sean inversionistas, empresas o intermediarios. 

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