La tasa interna de retorno (T.I.R.) y de rendimiento al vencimiento (Y.T.M.).
Tasa interna de
rendimiento y rendimiento al vencimiento son la misma cosa.
La tasa interna de
rendimiento, o tasa de rentabilidad (I.I.R.), es la tasa de descuento a la
cual el valor presente neto de una inversión es cero. Es un método comunmente utilizado para valuar los proyectos de
inversión.
El rendimiento al
vencimiento (Y.T.M.) es la tasa de descuento que
relaciona el valor presente de los pagos de interés y el valor de
redención (flujos de fondos) con el precio actual de un bono o activo
financiero. Generalmente, es utilizada para valuar títulos.
En un proyecto de
inversión:
V.P.N.= - I + FF1 + FF2 + ..... + FF
n
(1+r) (1+r)2 (1+r)n
donde:
V.P.N.: valor presente neto;
I: Inversión
inicial;
FF: flujo de
fondos;
r: tasa de descuento.
En el análisis de un
bono:
0= - P + C1 +
C2 + ..... + (Cn+V.N.).
(1+YTM) (1+YTM)2 (1+YTM)n
P= C1 + C2 + ..... + Cn .
(1+YTM) (1+YTM)2 (1+YTM)n
donde:
P: Precio del bono
(=inversión inicial);
C: Cupones (=flujo
de fondos);
Y.T.M.: Rendimiento al vencimiento
(=Tasa interna de rendimiento);
V.N.: valor nominal o principal.
Si consideramos la
tasa interna de rentabilidad, el análisis de una inversión se realiza con
prescindencia de su financiamiento.
La regla de
aceptación de una inversión bajo el criterio de tasa interna de retorno
indica que esta última debe ser superior a la tasa mínima aceptable o
tasa de retorno requerida, es decir:
I > k
donde:
I = tasa de
rentabilidad (T.I.R.)
K = tasa de
retorno requerida.
La regla de
aceptación bajo el criterio de valor presente neto requiere que éste sea
mayor a cero.
VPN > 0
Cuando i = k, para el
caso de una inversión individualmente considerada, los resultados en
cuanto a aceptación o rechazo obtenidos a través de la tasa interna de
retorno serán coincidentes con los del valor presente neto.
Distinto sería el
caso en que pudiera presentarse algún flujo de fondos negativo. En esos
casos es conveniente usar el criterio de valor presente neto mayor a cero
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