El Mercado dirigido por ordenes supone la
utilización de la subasta competitiva en la que intervienen todos los agentes
especialistas, brokers y dealers en igualdad de condiciones.
Si el mercado es discontinuo, los agentes en el
momento de la subasta señalan sus posturas sobre precios y cantidades a
intercambiar, formándose el precio cuando coinciden oferta y demanda. En el
caso de mercado continuo los precios se van formando en intervalos pequeños de
tiempo y si la negociación se efectúa por ordenador se centralizan las ordenes
con todas las posiciones de compra y de venta, y de la confrontación de las
posiciones resulta un precio único.
En el Mercado dirigido por precios,
los distintos agentes especialistas marcan posiciones para cada valor, en
firme o bien de forma orientativa, pero asumiendo ciertas obligaciones,
efectuándose la negociación de forma directa, personal o
telefónica.
El modelo de precios es típico de los países
anglosajones y se apoya básicamente en la figura del llamado Market Maket o
Creador de Mercado. El resto de los miembros del mercado, es decir, tanto
Dealers como Brokers, son tomadores a esos precios.
Los Brokers actúan como
tomadores de un precio. Cuando han recibido una orden de compra/venta de
títulos por parte de sus clientes, estudian los precios que ofrecen los
creadores de mercado y compraran a aquel Dealer que le ofrezca el precio mas
bajo en ese momento y lo venderán al que lo tome a un precio mas alto.
En
este sistema de formación de precios existe la posibilidad de operar en
descubierto, por lo menos para el caso de los Dealers, ya que éstos están
obligados a tomar posiciones de forma continua en cada titulo. En cada momento
del tiempo, un Dealer puede tomar una posición a largo plazo en el titulo en
cuestión pero también puede tener una posición a corto
plazo.