TRABAJO No.1

EJERCICIOS

CAPITULO 2 

FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

DE BESLEY

Ejercicio 2-1:

Suponga que usted y la mayoría de los demás inversionistas esperan que el próximo año la tasa de inflación sea del 7%, que decaiga a un 5% durante el año siguiente y permanezca en 3% después de la fecha. Suponga que la tasa real libre de riesgo, k*, es de 2% y que las primas de riesgo al vencimiento sobre los valores de la tesorería aumentan desde 0 sobre bonos a muy corto plazo en 0.2 puntos porcentuales para cada año al vencimiento, hasta un límite de 1 punto sobre bonos del tesoro a 5 años o a un plazo mas prolongado.

a.- Calcule la tasa de interés sobre los valores de la tesorería a 1, 2, 3, 4, 5, 10 y 21 años y elabore una gráfica de la curva de rendimiento.

b.- Suponga que Exxon una compañía clasificada en el nivel AAA tuviera bonos con los mismos vencimientos que el  tesoro. Como aproximación elabore una gráfica.

c.- Similar para Long Island Lighting Company, una empresa nuclear sujeta a riesgos importantes.

R:

    De acuerdo con la formula de la tasa de interes 

    k=k* + PI + PRI + PL + PRV

    tenemos:

Valores k para cada uno de los años dados, tres compañías. 

 Lo que nos da la siguiente curva de rendimiento:

Ejercicio 2-3:

Suponga que hoy es 1 de Enero del 2,000. La inflación es actualmente del 2%; a lo largo del año 1,999, la Fed toma ciertas acciones para mantener la inflación en este nivel. sin embargo, la economía empieza a mostrar signos de que podría estar empezando a crecer rápidamente, y los reportes indican que se espera que aumente durante los cinco años siguientes. Suponga que al inicio del año2,000, la tasa de inflación esperada para el año sea de 4%; para el 2,001, de 5%; para el 2,002, de 7% y, para el 2,003 y cada año posterior, se espera que se estabilice en 4%.

a.- ¿ Cual habrá sido el promedio de la tasa de inflación esperada a lo largo del período 2000 -2004 ?
b.- Que tasa de interés nominal promedio  se esperaría que, a lo largo del período de 5 años, produjera una tasa real de rendimiento libre de riesgo de 2% sobre valores de la tesorería a cinco años ?
c.- Suponiendo una tasa real libre de riesgo de 2% y una prima de riesgo al vencimiento que empieza en 0.1% y aumenta 0.1% cada año, estime la tasa de interés en Enero de 2000 sobre bonos que vencen en  1,2,5,10,20 años y trace una curva de rendimiento con base en estos datos.
d.- Describa las condiciones generales económicas que podría esperarse que produjera una curva de rendimientos con pendiente ascendente.
e.- Si a principios del año 2000 el consenso entre los inversionistas hubiera sido que la tasa de inflación esperada en  cada año futuro sería de 5% ( es decir , It= T t+1= 5% para t=1 hasta infinito), 

¿cómo considera usted que sería la   curva de rendimientos? Considere todos los factores que probablemente afecten la curva 

¿Ocasiona su respuesta en este inciso que usted dude de la curva de rendimientos que dibujó en la parte c?

Respuestas:

a.- Promedio de tasa de Inflación = PIp = (4% + 5% + 7% + 4% + 4% )/5 = 4.8%.

        PIp= 4.8%

b.- Si PIp= 4.8%.
          k*=2%

          Kp=6.8%.

c.-
            

d.- Una pendiente ascendente indica que PI, PRV, PRI y PL  tienden a ser altas, esto tiende a producir los siguientes efectos:

    1.- Se deprime la economía.

    2.- Disminuyen las utilidades Corporativas.

    3- Los inversionistas venden acciones y transfieren sus fondos a los mercados de bonos y/o de deudas.

e.- Sería mas alta que la curva de c y sería siempre ascendente ( porque supondremos  siempre que la prima de riesgo de incumplimiento aumente con el paso del tiempo ).  La respuesta que tendríamos no diferiría en el fondo con la curva de c pues en c la tendencia de estabilización es a una tasa de inflación de 4% y en e al 5% solo que partiendo del hecho que los inversionistas suponen un 5% desde el principio.