Universidad Yacambú

Cátedra: Mercado de Capitales

Trabajo N° 02

Análisis de cotización

Sub-tema: Análisis técnico de las cotizaciones

Introducción

Invertir en Bolsa significa seleccionar sociedades dentro del mercado, es decir, valorar los títulos. Para valorar con efectividad los títulos aparte de conocer el marco macroeconómico indispensable para comprender las evoluciones globales del mercado (expansión o recesión en el ciclo económico, variaciones de los tipos de interés, tipos de cambio, etc.), es necesario recoger la información que haya disponible sobre las sociedades y luego analizarla.
La valoración de un título se basa en el estudio de los resultados pasados, presentes y futuros de la sociedad (análisis fundamental); en la relación entre la cotización y los datos contables de la sociedad (análisis bursátil) y finalmente en la evolución de la cotización y en las curvas que forman en los gráficos (análisis técnico).
A corto y a mediano plazo, el análisis técnico y el análisis bursátil son las dos técnicas básicas que complementándose con el análisis fundamental, permiten enfocar todos los estudios de análisis y predicción bursátil. Por el contrario a largo y muy largo plazo, el análisis fundamental es la técnica de valoración básica.

Análisis fundamental.
Se basa en los datos (balances, cuentas de resultados) publicados por las propias empresas o por las previsiones sobre los mismos obtenidos por las agencias y sociedades de bolsa (previsiones de ventas, beneficios, etc.). Son datos a veces difíciles de obtener a tiempo y siempre dependen de la objetividad de la propia empresa o agencia de análisis (balances falseados, análisis erróneos).
Análisis bursátil.
Proporciona indicadores basados en los resultados de las empresas y su relación con la cotización, número de títulos en bolsa, etc. Un ejemplo conocido es el PER que es la relación entre la cotización del día y el beneficio por acción. Son datos fáciles de obtener y que se pueden actualizar con rapidez, permitiendo comparar las diferentes sociedades y seleccionar la mejor.

El análisis técnico es un sistema de predicción bursátil que determina la evolución de la cotización de un título en función de su comportamiento en los mercados de valores, es decir, valora exclusivamente la cotización pasada y presente para predecir la cotización futura. A veces de forma complementaria también considera el volumen de contratación, así como diversas medias móviles de la cotización.

Análisis gráfico o chartismo:
Generalmente se confunde el análisis técnico con el análisis gráfico o chartismo, siendo este último solo una parte del primero. El chartismo se basa exclusivamente en el estudio de las figuras que dibujan las cotizaciones en un gráfico bursátil (chart). Tiene su origen en los años treinta, ya que la amplitud y profundidad de la crisis de 1929 generaron nuevas reflexiones tendentes a aportar otras técnicas de análisis y predicción en bolsa que mejoran la información obtenida por el análisis fundamental.
El objetivo de esta técnica de análisis es determinar las tendencias de las cotizaciones e identificar los movimientos que realizan cuando cambia esta tendencia. Para obtener resultados se basa exclusivamente en el estudio de las figuras que dibujan sus cotizaciones. Este conjunto de figuras gráficas se hallan minuciosamente estudiadas y codificadas, indicando cada una de ellas la evolución futura de las cotizaciones con un factor de riesgo determinado.
El chartismo es una técnica muy conocida y de fuerte arraigo, ya que goza de un buen prestigio entre la mayoría de inversores en bolsa, sobre todo en el corto plazo. Pero existen otras facetas menos conocidas del análisis técnico, como pueden ser, las Ondas de Elliot o los indicadores y osciladores técnicos, los cuales se hacen cada vez más populares en el complejo mundo del análisis y predicción bursátil.

Sub-Tema: Análsis Técnico - Desarrollo.

1. Filosofía del Análisis Técnico
Desde que existe el mercado de valores, han aparecido dos escuelas bien diferenciadas, que tratan de resolver el principal problema que tiene el inversor. Esto es:

Qué COMPRAR ó VENDER y cuándo hacerlo
El Análisis Técnico es el estudio de la acción del mercado mediante el manejo de gráficos que reflejen los precios de una acción, su volumen, etc..., con el fin de determinar las futuras tendencias de los precios. Se basa en los siguientes puntos:

a) La acción del mercado descuenta todo
El analista técnico expresa que todo lo que puede influir en el precio de una acción del mercado, está reflejado en dicho precio. Se podrán predecir futuras tendencias, estudiando el gráfico que contiene dichos precios.

El analista fundamental piensa que la acción del mercado es el reflejo de movimientos en la Oferta y en la Demanda: si la demanda excede a la oferta los precios suben y si la oferta excede a la demanda bajan.
Los analistas técnicos invierten este razonamiento y piensan que si los precios suben (por el motivo que sea) es que la demanda excede a la oferta, por lo que estamos en una situación alcista, y si ocurre lo contrario, es decir, que la oferta excede a la demanda, estaríamos en una situación bajista.

b) Los precios se mueven por tendencias
El concepto de tendencia es, sin lugar a dudas, el más importante en el análisis técnico, puesto que el fin de todo estudio técnico es el de identificar en qué tendencia se mueven los precios para intentar tomar posiciones en el comienzo de dicha tendencia.

c) La historia se repite
Los analistas técnicos piensan que, si determinadas figuras chartistas y determinados indicadores y osciladores han funcionado bien en el pasado, ¿por qué no lo van a hacer en el futuro?.
Los críticos al análisis técnico, estiman que como éste se ha extendido mucho en los últimos años, y son muchos los operadores que disponen de herramientas gráficas, podría ocurrir que muchas órdenes de compra o de venta fuesen consecuencia de las diferentes figuras alcistas o bajistas.
Otra crítica que se suele hacer con frecuencia es la de que las figuras chartistas son muy subjetivas, es decir, que donde un analista ve una determinada figura otro puede no verla.
Es evidente que estas críticas son contradictorias puesto que, en la primera se indica que el análisis técnico es objetivo y en la segunda que es subjetivo.
También suele ser criticado por el hecho de considerar que la historia se repite, pero hay que tener en cuenta que no existe método de predicción (metereológica, estadística, clínica, etc...) que no esté basado en hechos pasados.
Hasta hace relativamente poco tiempo, el término análisis técnico y análisis chartista querían decir exactamente lo mismo, pero actualmente, debido a la incorporación de diversos modelos matemáticos y estadísticos, existen importantes diferencias.
El analista chartista tiene como principal herramienta de trabajo el gráfico que refleja los precios de una determinada acción. Estudiando las distintas figuras chartistas que se van formando en el gráfico, intenta predecir la futura tendencia.

El analista técnico utiliza como herramienta de trabajo diversos indicadores y osciladores. Observando las diferentes señales que éstos van produciendo y las diferentes figuras que van formando, opera en el mercado en consecuencia.
El analista técnico, en ocasiones, utiliza las diferentes figuras chartistas, aplicadas no solo al gráfico de precios, sino también, y principalmente, al gráfico de los osciladores.

2. Teoría Dow

2.1. Introducción a la teoría DOW
Todo el análisis técnico, ya sea éste propiamente dicho, o el análisis chartista, está basado en las teorías de un hombre, CHARLES DOW, que allá por el año de 1884, creó un índice formado por 11 acciones (9 de ellas compañías de ferrocarril).Tres años mas tarde, en 1887, este índice se desglosó en dos: uno industrial, formado por 12 acciones, y otro ferroviario, de 20 acciones.
Los principios básicos de la teoría DOW son los siguientes:

1.-Los índices descuentan todo
DOW supone que todo lo que pueda afectar a los índices está reflejado en ellos.

2.-El mercado tiene tres tendencias
Dow definió la tendencia Alcista como aquella en la que los máximos y mínimos sucesivos son cada vez más altos, y la tendencia Bajista, cuando ocurre justamente lo contrario.
Las tendencias se dividen en PRIMARIAS o PRINCIPALES, SECUNDARIAS, y MENORES o TERCIARIAS.
En las tendencias Primarias se distinguen tres fases, que son:

a.- Fase de acumulación
Es, sin lugar a dudas, la más difícil de localizar.
Suele darse justo cuando las malas noticias económicas han sido descontadas por el mercado.
b.- Fase fundamental
Es donde funcionan, casi a la perfección, todos los métodos seguidores de la tendencia: medias móviles, convergencia y divergencia, etc...
c.- Fase especulativa
Esta es la fase en la que todo el mundo habla de la bonanza de la situación económica y, curiosamente, donde un buen inversor tiene que empezar a ponerse en liquidez, es decir, salirse del mercado.

3.-Los índices deben confirmarse entre sí

Dow consideraba que la tendencia del mercado era alcista siempre que sus dos índices lo fuesen, y si los índices divergen, se asume que la tendencia de la cual se viene es la que permanece en vigor.

4.-El volumen tiene que confirmar la tendencia

Si la tendencia primaria es Alcista, entonces el volumen debe de confirmarlo, es decir, a medida que aumenten los precios, el volumen de contratación debe de ir aumentando. Si los precios disminuyen, el volumen también ha de hacerlo.
Si la tendencia primaria es Bajista, entonces tiene que ocurrir que a medida que los precios bajan, el volumen de contratación sube y si los precios suben el volumen tiene que bajar.
5.- Y más importante .Nunca se debe operar contra la tendencia.

2.2. Críticas a la Teoría Dow
Teniendo en cuenta que la principal misión de la Teoría Dow, es la de identificar tendencias, y que es indudable que ha funcionado bien desde su creación, lógicamente han surgido algunas dudas sobre su eficacia. La primera de ellas es la de que cuando detecta un cambio de tendencia, ya se ha perdido entre un 20% y 30% del movimiento. Cierto, pero recordemos que la misión de esta teoría es la de identificar tendencias no la de localizar el momento de cambio de tendencia. La otra crítica que se le hacía, era la de que no se pueden comprar o vender índices, cosa que con la incorporación del Mercado de Futuros queda zanjado.

2.3. Principales líneas del gráfico
Como ya hemos dicho, existen tres tipos de tendencia: Alcista, Bajista, y Horizontal.
Estamos en tendencia Alcista, cuando los mínimos sucesivos van siendo cada vez mayores; pues bien, si unimos estos mínimos cada vez mayores, la recta creada se llama línea Directriz Alcista.
Estamos en tendencia Bajista, cuando los máximos sucesivos son cada vez menores. Si unimos estos máximos, la recta resultante se llama línea Directriz Bajista.
En las líneas Directrices hay que observar principalmente tres aspectos: número de contactos, duración, y pendiente.
Cuanto mayor sea el número de contactos de una línea directriz, y cuanto más tiempo ha permanecido como tal, más importancia tiene, y por tanto la ruptura de la línea directriz, traerá consigo consecuencias más importantes. Hay que desconfiar de las líneas directrices que superen los 45º de inclinación.
A la línea paralela a la línea directriz Alcista, que pasa por los máximos (aproximadamente) del gráfico, se le llama Línea de Retorno, y a la zona comprendida entre está y la línea directriz (ya sea alcista o bajista) se le llama Canal.
Se llama línea de Soporte, a la zona del gráfico donde la presión de compra supera a la presión de venta. Se llama línea de Resistencia, a la zona del gráfico donde la presión de venta supera a la presión de compra. Cuanto mayor sea la extensión (en precios), y la duración (en tiempo), mayor serán las consecuencias de una ruptura de la línea de soporte o resistencia. Los conceptos de soporte y resistencia, pueden intercambiarse, puesto que la ruptura de una línea de soporte convierte a ésta en una línea de resistencia y la ruptura de una línea de resistencia convierte a ésta en línea de soporte.



3. Figuras Chartistas

La principal herramienta que utiliza el analista gráfico, son las llamadas formaciones chartistas. Éstas son diferentes figuras que el analista intenta detectar sobre el gráfico, con el fin de predecir futuras tendencias y precios.
Las formaciones chartistas se dividen en dos grandes bloques, que son: Figuras de cambio y figuras de consolidación. Las figuras de cambio son las que indican que se va a producir un importante cambio en la tendencia, ya sea de alcista a bajista o viceversa.
Para todas las figuras hay que tener presente que, cuanto mayor sea su amplitud de precios y su duración, más importantes pueden ser sus consecuencias.

HOMBRO-CABEZA-HOMBRO

Es una de las principales figuras de cambio de tendencia alcista a bajista. Se tienen que dar los siguientes requisitos para cada uno de los sectores definidos en la figura:
Sector A: Puesto que venimos de una situación alcista, el volumen tiene que ir aumentando a medida que aumentan los precios.
Sector B: El volumen disminuye.
Sector C: Al aumentar los precios, el volumen aumenta, pero a un nivel inferior al alcanzado en el hombro izquierdo. Este es el primer síntoma de que algo anormal está pasando con la tendencia alcista.
Sector D: El volumen disminuye.
Sector E: El volumen en el hombro derecho es aún menor que el de la cabeza y hombro izquierdo.
Sector F: Una vez rota la línea del cuello (con un margen de seguridad del 3%), se produce un importante aumento de volumen, pasando a tendencia bajista.
La cotización objetivo será como mínimo la altura de la cabeza, medida desde el punto de ruptura de la línea de cuello.

HOMBRO-CABEZA-HOMBRO INVERTIDO
Es una figura de cambio de tendencia bajista a tendencia alcista, en la que se tienen que dar los siguientes requisitos.

Sector A: Puesto que venimos de una situación bajista, el volumen de contratación tiene que ir aumentando a medida que van cayendo los precios.
Sector B: El volumen disminuye.
Sector C: Al volver a caer los precios, el volumen aumenta, pero a un nivel inferior al alcanzado en el hombro izquierdo, creando la primera sospecha de que la situación bajista puede cambiar.
Sector D: El volumen disminuye.
Sector E: El volumen crece desde la formación del hombro derecho, aumentando espectacularmente en la rotura de la línea de cuello.

Al igual que en el HOMBRO-CABEZA-HOMBRO, la cotización objetivo será la altura de la cabeza, tomada desde el punto de ruptura de la línea de cuello.

DOBLE TOP

Es una figura de cambio de tendencia alcista a tendencia bajista. Tiene que cumplir los siguientes requisitos:

Sector A: El volumen aumenta al aumentar la cotización, puesto que estamos en una situación alcista.
Sector B: El volumen disminuye.
Sector C: El volumen aumenta, pero menos que en A.
Sector D: Volumen irregular, y en el momento de ruptura de la línea de valle, se observa un fuerte aumento del volumen.
Los dos máximos de la figura, deberán alcanzar aproximadamente la misma cotización, permitiéndose una diferencia del 3%. La distancia que separa ambos máximos o top deberá de ser como mínimo de tres semanas, y la profundidad del valle debe de ser de al menos un 15% de caída de cotización. Como consecuencia de esta figura se producirá una caída en la cotización, de al menos la distancia entre el máximo y la línea del valle.

DOBLE BOTTOM
Es una figura de cambio de tendencia bajista a tendencia alcista que tiene que cumplir los siguientes requisitos:
Sector A: El volumen aumenta a medida que caen los precios, por estar en tendencia bajista.
Sector B: El volumen disminuye.
Sector C: Al volver a caer los precios para formar el segundo mínimo, el volumen sigue disminuyendo, dando el primer síntoma de que algo anómalo esta pasando en la tendencia bajista.
Sector D: Cuando las cotizaciones cortan la línea del valle se produce un aumento importante del volumen.
Al igual que en el doble top, se permite una diferencia del 3% entre las alturas de los mínimos. La profundidad del valle ha de ser como mínimo de un 15% de la cotización, y, en cuanto a la cotización objetivo, se espera una subida de las cotizaciones de al menos la distancia entre el mínimo y la línea del valle.

SOPERA
Es una figura de cambio de tendencia bajista a tendencia alcista, donde este cambio se produce de una manera poco violenta.El volumen de contratación forma una figura reflejo de la figura de los precios.


En la figura se tiene que observar que la tendencia bajista va perdiendo peso y, llega un momento en el que los precios tienden hacia la horizontabilidad, volviendo después a aumentar: primero de una manera sosegada y luego de un modo más violento. Es una figura de larga duración ( por lo menos tres meses ) y en general, según haya sido la importancia de la caída de precios, así será la de la subida de los mismos.Es una figura de las llamadas de ACUMULACIÓN.

SOPERA INVERTIDA
Figura de cambio de tendencia alcista a bajista.
El volumen es más irregular que en la sopera, aumentando de forma considerable cuando ya las cotizaciones están cayendo de una forma espectacular ( casi en caída libre ). Es una figura de las llamadas de DISTRIBUCIÓN.

BASE
Figura de cambio de tendencia bajista a tendencia alcista.Se puede considerar que esta figura es una situación límite de la sopera.
Las cotizaciones son muy bajas y los niveles de contratación llegan a ser ridículos. Es una figura de muy larga duración.

FIGURA ABIERTA
Es una figura de cambio de tendencia Alcista a Bajista que, en un número muy importante de casos, produce descensos de consecuencias espectaculares.
Es una figura en la que los máximos son cada vez mayores y los mínimos cada vez menores. Se necesitan como mínimo cuatro puntos de contacto (dos máximos y dos mínimos). En cuanto al volumen de contratación, éste es irregular durante la formación de la figura. La señal de venta se produce en el momento de corte de la línea inferior.


DIAMANTE
Es una figura de cambio de tendencia Alcista a tendencia Bajista. Sin duda es la figura Chartista más difícil de localizar y sus consecuencias suelen ser bajadas de precios espectaculares, casi en Caída Libre, produciendo situaciones de auténtico CRACK.
Durante la formación de la figura, el volumen de contratación presenta formas muy irregulares. La señal de venta se produce en el momento de corte de la línea inferior.

VUELTA EN UN SOLO DÍA
Son figuras de cambio de tendencia Alcista a tendencia Bajista o viceversa, cuyas consecuencias tienen lugar a muy corto plazo (dos o tres días). Por lo general, estas figuras se suelen dar en los techos o suelos del gráfico. Se producen cuando:
a. El máximo del día está muy por encima del máximo del día anterior, pero sin embargo, el cierre del día está por debajo del cierre del día anterior, produciéndose además un importante aumento del volumen de contratación. La situación es claramente Bajista a muy corto plazo.
b. El mínimo del día está muy por debajo del mínimo del día anterior, pero sin embargo, el cierre del día está por encima del cierre del día anterior, produciéndose además un importante aumento en el volumen de contratación. La situación es claramente Alcista a muy corto plazo

TRIÁNGULO SIMÉTRICO
Es una figura de cambio o de consolidación, en la que los máximos van siendo cada vez más bajos y los mínimos cada vez más altos.
Si venimos de una situación Alcista, y el corte se produce en la línea Directriz Bajista, entonces la figura es de consolidación Alcista. Si el corte se produce en la línea Directriz Alcista, entonces la figura es de Cambio de Tendencia Alcista a Bajista.
Para que un Triángulo sea considerado como tal, se tienen que dar los siguientes requisitos:
a.- A medida que los precios van formando el triángulo, el volumen de contratación tiene que ir disminuyendo.
b.- El volumen aumenta considerablemente si los precios cortan el triángulo por la línea Directriz Bajista, y menos si lo cortan por la línea Directriz Alcista.
c.- Para la formación del Triángulo se necesitan como mínimo cuatro puntos de contacto ( dos máximos y dos mínimos).
d.- El corte se tiene que producir antes de los 2/3 de la longitud del Triángulo. Siendo la Longitud, la distancia que hay desde el vértice hasta la proyección sobre la bisectriz del primer punto de contacto.
e.- Si el corte es Alcista, la cotización objetivo se calcula del siguiente modo: Se traza desde el primer máximo una línea paralela a la línea Directriz Alcista, y es de esperar que los precios lleguen como mínimo hasta esta línea. Si el corte es bajista, se traza desde el primer mínimo una paralela a la línea Directriz Bajista.

TRIÁNGULO RECTO ASCENDENTE
Es una figura que casi siempre es de Consolidación de la tendencia Alcista, aunque en algunas ocasiones puede ser de Cambio.
Para la formación de la figura se tienen que dar los siguientes requisitos:
a.- El volumen disminuye durante la formación del Triángulo.
b.- El volumen aumenta en el momento de corte.
c.- Para la formación del Triángulo se necesitan al menos cuatro puntos de contacto: dos máximos ( del mismo nivel ) y dos mínimos ( el segundo mayor que el primero).
d.- El corte se tiene que producir antes de las 2/3 partes de la longitud del Triángulo.
e..- La cotización objetivo se consigue trazando desde el primer máximo una paralela a la línea Directriz Alcista.

TRIÁNGULO RECTO DESCENDENTE
Figura que normalmente es de consolidación de la tendencia Bajista, aunque en ocasiones puede ser de cambio de tendencia Bajista a Alcista.
Al igual que en el Triángulo Recto Ascendente, tiene que verificarse que, durante la formación de la figura el volumen de contratación tiene que disminuir hasta el momento de la ruptura del Triángulo.
Para la formación de la figura, se necesitan como mínimo cuatro puntos de contacto: dos máximos (el segundo menor que el primero) y dos mínimos del mismo nivel.
La señal de venta se produce en el momento de corte del Triángulo, siempre que este se produzca antes de los 2/3 de la longitud del Triángulo. La cotización objetivo, se consigue trazando desde el primer mínimo de contacto una paralela a la línea directriz bajista del Triángulo esperando que los precios bajen como mínimo hasta esta paralela.

RECTÁNGULO
Figura de cambio o de consolidación de la tendencia en la que los volúmenes de contratación van disminuyendo mientras se está formando la figura y aumentan en el momento de corte.
El rectángulo se forma, cuando el gráfico de precios oscila entre dos líneas, una superior llamada línea de oferta y,otra inferior llamada línea de demanda.
Para su formación, se necesitan como mínimo cuatro puntos de contacto : dos máximos (del mismo nivel) y dos mínimos ( del mismo nivel ). La cotización objetivo se calcula tomando la distancia entre las dos líneas, y se espera que los precios suban o bajen al menos esta distancia.

BANDERAS
Son figuras claramente de consolidación de la tendencia. En situación Alcista, se producen como consecuencia de una toma de beneficios tras una acelerada subida de precios produciendo una caída de precios por un espacio de tiempo no superior a tres semanas, para después volver a retomar la tendencia Alcista con el mismo ímpetu que la dejó.
El volumen tiene que ir acompañando a la figura, es decir, mientras los precios suben, el volumen sube y mientras los precios bajan, el volumen baja hasta el momento de ruptura de la Bandera en que vuelve a incrementarse el volumen. En cuanto a la cotización objetivo, se espera que los precios suban al menos el mástil de la bandera ,siendo éste la altura del primer máximo de contacto de la Bandera.
Si la tendencia dominante fuese bajista, la Bandera resultante se formaría de un modo similar, solo que con inclinación Alcista.

ESTANDARTES
Son figuras exactamente iguales a las Banderas, con la diferencia de que tienen forma de cuña en vez de rectangular, por tanto todo lo dicho para las Banderas es valido para los estandartes.