CONTENIDO
4.- Estados Financieros
Años 1997 y 1998
5.- Cálculo de
Indicadores Financieros
La ejecución del análisis financiero es una
herramienta valiosa para las operaciones de cualquier empresa y un aliado
efectivo en las decisiones gerenciales. Los estados financieros tienen
fundamental importancia, debido a que nos permiten valiosa información que
facilitará una toma más acertada de las decisiones basados en indicadores
claros de lo que está sucediendo en nuestra empresa.
Este trabajo, se basa en la presentación del
análisis de los estados financieros de
Para este análisis se tomaron en consideración los
siguientes componentes de los estados financieros:
·
Balance General
·
Estado de Resultados,
ambos para los años 1987 y 1988.
Es importante destacar que no se cuenta con
información adicional sobre el entorno en el que esta empresa obtuvo tales
resultados, ni datos adicionales del tipo de producto, mercado, clientes etc.,
por lo que el análisis se centrará exclusivamente en el estudio de indicadores
mediante el Método de las razones financieras, estableciendo un comparativo de
resultados entre ambos años e interpretación de tales resultados.
2.-
Objetivo
El objetivo de este trabajo es realizar el cálculo
de los indicadores financieros basados en los datos suministrados de
Los indicadores financieros que se calcularán y
estudiarán están enmarcados dentro del siguiente grupo de fórmulas
pertenecientes al Método de las Razones Financieras. Tales formulas responden a aquellos
indicadores que pueden utilizarse en base a la información suministrada, por lo
que algunas de las razones no comprenden todas las fórmulas disponibles. No
obstante, se considera que la información obtenida es suficiente para
establecer una conclusión acertada en relación a la situación financiera de la
empresa.
Razones de Liquidez
|
Indicador |
Fórmula |
Unidad |
|
Capital de Trabajo |
Activo Corriente - Pasivo Corriente |
Bolívares |
|
Razón Corriente |
Activo Corriente / Pasivo Corriente |
N. Veces |
|
Prueba Ácida |
Activos corrientes - Inventarios / Pasivo Corriente |
N. Veces |
|
EBIDTA |
Utilidad Operativa + Depreciación + Amortización +
Provisiones |
Bolívares |
Razones de Actividad
|
Indicador |
Fórmula |
Unidad |
|
Rotación de Inventarios |
Costo de mercancías vendidas / Inventario |
N. Veces |
|
Plazo promedio de
Inventarios |
360 días / entre rotación de inventarios |
N. Días |
|
Rotación de Cuentas por
Cobrar * |
Ventas anuales a crédito / Prom. de cuentas por cobrar |
N. Veces |
|
Plazo promedio de cuentas
por cobrar |
360 días / Rotación de cuentas por cobrar |
N. Días |
|
Rotación de Activos |
Ventas Anuales/Total Activos |
N. Veces |
*
Se asume que todas las
ventas del año fueron a crédito para efectos del estudio
Razones de Endeudamiento
|
Indicador |
Fórmula |
Unidad |
|
Razón de Endeudamiento |
Pasivo Total / Activo Total |
% |
|
Razón de Pasivo a Capital |
Pasivo a largo plazo / patrimonio |
% |
|
Índice de Deuda a
capitalización |
Pasivo a largo plazo / (Pasivos a largo plazo +
Patrimonio) |
% |
Razones de Cobertura
|
Indicador |
Fórmula |
Unidad |
|
Veces que se han ganado
los Intereses |
Utilidad antes de intereses e impuestos / Pago anual de
intereses |
N. Veces |
Razones de Rentabilidad
|
Indicador |
Fórmula |
Unidad |
|
Margen Bruto de Utilidad |
Utilidad Bruta / Ventas Netas |
% |
|
Margen Neto de Utilidad |
Utilidad Neta / Ventas Netas |
% |
|
Rendimiento de la
Inversión |
Utilidad Neta / Patrimonio |
% |
|
Potencial de Utilidad |
(Utilidad Neta / Ventas Netas) * (Ventas Netas / Activo
Total) |
% |
Razones de Valuación
|
Indicador |
Fórmula |
Unidad |
|
Generación de Valor * |
Utilidad - (Costo de Capital * Patrimonio) |
Bolívares |
* Se asume una tasa del 15% anual para efectos del estudio
4.- Estados Financieros Años 1997 y 1998
A continuación, presentamos los datos financieros de
|
Balance General de Aldine Company (Bs.) |
|||
|
ACTIVOS |
1998 |
1997 |
|
|
Efectivo y
Valores realizables |
177689 |
175042 |
|
|
Cuentas por
Cobrar |
678279 |
740705 |
|
|
Inventarios a
costo o mercado, el que sea mas bajo |
1328963 |
1234725 |
|
|
Gastos pagados
por adelantado |
20756 |
17197 |
|
|
Pago
anticipado de impuestos acumulados |
35203 |
29165 |
|
|
Activo
circulante |
2240890 |
2196834 |
|
|
Activo fijo al
costo |
1596886 |
1538495 |
|
|
Menos :
depreciación acumulada |
856829 |
791205 |
|
|
Activo fijo
neto |
740057 |
747290 |
|
|
Inversión a
largo plazo |
65376 |
|
|
|
Plusvalía |
205157 |
205624 |
|
|
Total activos |
3251480 |
3149748 |
|
|
|
|||
|
PASIVOS |
1998 |
1997 |
|
|
Prestamos
Bancarios y documentos por pagar |
448508 |
356511 |
|
|
Cuentas por
pagar |
148427 |
136793 |
|
|
Impuestos
acumulados |
36203 |
127455 |
|
|
Otros pasivos
acumulados |
190938 |
164285 |
|
|
Pasivo
Circulante |
824076 |
785044 |
|
|
Deuda a largo
Plazo |
630783 |
626460 |
|
|
Capital
Contable |
|
|
|
|
Acciones
Comunes |
420828 |
420824 |
|
|
Capital Pagado |
361158 |
361059 |
|
|
Utilidades
acumuladas |
1014635 |
956361 |
|
|
Total capital
contable |
1796621 |
1738244 |
|
|
Total pasivo y
Capital |
3251480 |
3149748 |
|
|
Estado de Resultados Aldine Company |
1998 |
1997 |
|
Ventas Netas |
Bs 3.992.758,00 |
Bs 3.721.241,00 |
|
Costos de las
mercancías Vendidas |
Bs 2.680.298,00 |
Bs 2.499.965,00 |
|
Utilidad Bruta |
Bs 1.312.298,00 |
Bs 1.221.276,00 |
|
Gastos de
Ventas, generales y de administración |
Bs 801.395,00 |
Bs 726.959,00 |
|
Depreciación |
Bs 111.506,00 |
Bs 113.989,00 |
|
Intereses |
Bs 85.724,00 |
Bs 69.764,00 |
|
Utilidad
antes de impuestos |
Bs 314.282,00 |
Bs 310.564,00 |
|
Impuestos
sobre la renta |
Bs 163.708,00 |
Bs 172.446,00 |
|
Utilidad después
de Impuestos |
Bs 150.574,00 |
Bs 138.118,00 |
|
Dividendos en
efectivo |
Bs 92.300,00 |
Bs 88.634,00 |
|
Aumento en las
utilidades acumuladas |
Bs 58.274,00 |
Bs 49.484,00 |
5.- Cálculo de Indicadores Financieros
Razones de Liquidez
|
Indicador |
1997 |
1998 |
Variación |
|
Margen Bruto de Utilidad |
Bs 1.411.790,00 |
Bs 1.416.814,00 |
0,35% |
|
Margen Neto de Utilidad |
2,80 |
2,72 |
-2,91% |
|
Rendimiento de la
Inversión |
1,23 |
1,11 |
-10,75% |
|
Potencial de Utilidad |
Bs 494.317,00 |
Bs 511.512,00 |
3,36% |
Razones de Actividad
|
Indicador |
1997 |
1998 |
Variación |
|
Rotación de Inventarios |
2,02 |
2,02 |
-0,39% |
|
Plazo promedio de
Inventarios |
177,80 |
178,50 |
0,39% |
|
Rotación de Cuentas por
Cobrar * |
5,02 |
5,89 |
14,66% |
|
Plazo promedio de cuentas
por cobrar |
71,66 |
61,16 |
-17,17% |
|
Rotación de Activos |
1,18 |
1,23 |
3,79% |
*
Se asume que todas las ventas
del año fueron a crédito para efectos del estudio
Razones de Endeudamiento
|
Indicador |
1997 |
1998 |
Variación |
|
Razón de Endeudamiento |
0,45 |
0,45 |
-0,15% |
|
Razón de Pasivo a Capital |
0,36 |
0,35 |
-2,65% |
|
Índice de Deuda a capitalización |
0,26 |
0,26 |
-1,95% |
Razones de Cobertura
|
Indicador |
1997 |
1998 |
Variación |
|
Veces que se han ganado
los Intereses |
5,45 |
4,67 |
-16,83% |
Razones de Rentabilidad
|
Indicador |
1997 |
1998 |
Variación |
|
Margen Bruto de Utilidad |
0,33 |
0,33 |
0,15% |
|
Margen Neto de Utilidad |
0,04 |
0,04 |
1,58% |
|
Rendimiento de la
Inversión |
0,08 |
0,08 |
5,19% |
|
Potencial de Utilidad |
0,04 |
0,05 |
5,31% |
Razones de Valuación
|
Indicador |
1997 |
1998 |
Variación |
|
Generación de Valor * |
-Bs.122.618,60 |
-Bs.118.919,15 |
-3,11% |
* Se asume una tasa del 15% anual para efectos del estudio
6.-
Análisis de la situación de
El
análisis de los resultados de la situación financiera de la empresa lo
abordaremos desde dos puntos de vista.
Inicialmente estableceremos comparaciones entre los años objetos de estudio
a fin de determinar la variación y su repercusión en la situación económica de
Aldine Company. Por otro lado, analizaremos los resultados en si, haciendo
énfasis en los mas actuales para determinar su estado actual y llegar a
conclusiones basadas en ello. Sin embargo, es necesario acotar que para
profundizar la interpretación de los resultados presentados en el estado
financiero así como los cálculos de los indicadores económicos, es conveniente
tomar en cuenta los factores externos de la economía que inciden en forma
directa e indirecta en la empresa, a fin de valorar si en efecto los resultados
se deben a una buena o mala administración o son producto de situaciones ajenas
al desenvolvimiento económico de la empresa.
Para
efectos de este ejercicio, asumiremos los resultados como indicadores de
situaciones de la empresa sin considerar el entrono en que se produjeron.
Liquidez
En relación a la liquidez, se observa que la empresa
posee al menos activo circulante para afrontar sus obligaciones
financieras. Comparativamente hablando,
esta liquidez se incrementó entre un período y otro pero muy levemente, lo que
permite inferir que la situación de la empresa en este sentido se mantiene. Sin
embargo, la razón corriente y la prueba
del ácido presentan una variación negativa de un año al otro, por lo que en
efecto la empresa se encuentra en un proceso de pérdida de liquidez financiera.
Actividad
Es de relevancia en el estudio de los resultados
financieros la baja rotación de los inventarios de la empresa, acompañado de un
alto promedio de cuentas por cobrar.
Esto conduce a pensar que no se trata de una empresa de consumo masivo o
que tiene un nivel de ventas muy bajo. Si bien es cierto se observa una
variación negativa en el plazo promedio de cuentas por cobrar que favorece el
flujo de caja, en definitiva la baja rotación de inventarios y los días calle
de las cuentas pendientes atenta contra la rentabilidad y solidez del negocio.
La rotación de activos así lo demuestra, ofreciendo un dividendo escasamente
superior al 20%. Es de hacer notar que existe una variación positiva entre los
años en estudio en relación a este indicador, pero esta representada por un
3,79% que pudiese tomarse como un muy bajo incremento.
Endeudamiento
Para determinar si en efecto los datos de
endeudamiento son buenos o no, consideramos prudente evaluar datos del entorno
de la empresa relacionados con su actividad y comparándola con otras empresas
del ramo. No obstante, el 45% de la
empresa se encuentra comprometida con los acreedores y el 35% del patrimonio se
encuentra comprometido a largo plazo. El
índice de deuda a capitalización nos indica que un 26% de la estructura a largo
plazo está en manos de terceros. Estos
valores pueden ser un factor de riesgo importante en la inversión de los
accionistas.
Cobertura
Se observa un buen rendimiento de los créditos
solicitados en relación con el pago de sus intereses obteniendo en el peor de
los períodos 4,67. No obstante, es
necesario evaluar la naturaleza del negocio para hacer comparativos que
reflejen si este valor es realmente aceptable. También es importante destacar
la variación negativa entre los años en estudio, observándose una disminución
superior al 16% entre ambos períodos, lo que conduce a pensar que en efecto la
rentabilidad de la empresa se está perdiendo o que hubo un incremento en las
tasas de interés basados en una relación no proporcional de la estructura de
precios finales del producto.
Rentabilidad
El estudio de las razones de rentabilidad juega un
papel importante en este análisis. En
efecto, los resultados de estos cálculos coinciden con las afirmaciones
realizadas en los análisis anteriores. Se verifica un margen de rentabilidad
bruta de un 33% en contraposición a un margen de utilidad neta que apenas llega
al 4% al año, lo que genera un rendimiento de la inversión que apenas alcanza
el 8% al año. Estos datos pudieran
considerarse extremadamente bajos cualquiera que sea la naturaleza de la
empresa en estudio y conducen a evaluar seriamente las estrategias comerciales
y administrativas de
Valuación
El cálculo de generación de valor resulta aun más
alarmante. Para ambos períodos la empresa se presentan valores negativos de
generación de valor, por lo que indica que la empresa se encuentra en un
proceso de agotamiento de sus recursos.
Hoy en día el cálculo del EVA resulta de vital importancia puesto que
representa la medida de desempeño mas utilizada en el mundo corporativo. Para efectos de
De
acuerdo a los resultados obtenidos en el estudio del estado financiero de
Los
márgenes de utilidad que se presentan a los accionistas aunado al hecho de los
bajos niveles de rotación de inventarios, entro otros factores resaltantes,
permiten inferir que se trata de un negocio de muy bajo rendimiento y alto
riesgo en la inversión.
Consideramos
prudente evaluar la situación de la empresa basados en cuatro ejes
fundamentales de acción: actividad comercial, administración, participación de
mercado y creación de valor.
Desde
el punto de vista comercial es necesario evaluar las estrategias comerciales y
de ventas de la empresa, en la búsqueda de la consolidación del proceso a fin
de incrementar los niveles de rotación de los inventarios sobre la base de
colocación del producto. La participación
del mercado debe medirse en torno a las condiciones reales de la potencialidad
para la colocación del producto que va atado con el desarrollo de las ventas
para incrementar la facturación.
Desde
el punto de vista administrativo, hay que trabajar en los detalles de gastos
que permitan disminuir la brecha entre la utilidad bruta y la neta, así como en
las actividades tendientes a disminuir la rotación de las cuentas por cobrar,
incrementando las acciones que condujeron a la disminución de los plazos entre
los años 97 y 98.
En
relación a la creación de valor, es necesario involucrar a todos los niveles de
Es
importante destacar que de la evaluación de la situación puede determinarse que
no se trata de un negocio rentable y esto resulta totalmente válido dentro de
las posibilidades.
Para
finalizar, quisiéramos hacer hincapié en el hecho que la profundidad de este
análisis está enmarcada dentro de la información suministrada. Sin embargo, es prudente evaluar cada una de
las condiciones expuestas tomando en cuenta los factores internos adicionales
de la organización y los factores externos como el entorno económico, el
mercado y la situación país a fin de determinar el impacto que los mismos
generan en los resultados obtenidos.