Universidad Yacambú

Vicerrectorado de Estudios Virtuales

Maestría en Gerencia de las Finanzas y de los Negocios

Diseños cualitativos de investigación

Trabajo # 6

Realizado por Melania La Rosa

Título de trabajo: Evaluar la creación de una unidad curricular de carácter introductoria que propenda a facilitar el proceso de aprendizaje en el área de finanzas para la maestría en Gerencia de las Finanzas y de los Negocios impartida por la Universidad Yacambú.

Síntesis del planteamientos del problema abordado:

La Ciencia en general,  es creada por el hombre para el bienestar de él mismo y de la sociedad, en este caso,  se puede inferir que el hombre constituye el centro de la ciencia. La economía como ciencia sugiere por sí misma el protagonismo del hombre, cuando al definirse  como  la “ciencia que se ocupa de la manera de cómo se administran recursos que son escasos, con el objeto de producir bienes y servicios y distribuirlos a los integrantes de una comunidad. Pertenece a las ciencias sociales”. La Rosa. M (2007)

Se sabe que la economía no funciona sola, la operatividad de la misma es impulsada por otras ciencias auxiliares, de igual modo, de la economía nacen las finanzas, la cual provee la vía mas directamente para que el hombre se desarrolle en la tarea de cómo multiplicar el dinero para su beneficio propio,  de su empresa y para el bienestar de su comunidad. “Las  finanzas  nacen  de las ciencias  económicas.   La economía es una ciencia dedicada a la administración y gestión de los bienes y servicios. Las finanzas manejan, controlan, gestionan la obtención y multiplicación del dinero perteneciente a una persona, empresa, fundación o cualquier organismo  público o privado. Recordando que el dinero puede ser en efectivo o en forma de bonos y acciones. El dinero es financiado a las empresas y personas para proyectos que les permitirán crecer a través del tiempo.”  La Rosa,  M. (2007). Se puede afirmar entonces, que las finanzas son imprescindibles para especialistas de la economía y para profesionales en otras áreas del conocimiento pero también  para el ciudadano común. 

En este sentido la Universidad Yacambú en apoyo a la creación y desarrollo del conocimiento, ofrece una maestría en Gerencia de las Finanzas y de los Negocios dirigida a economistas y también a profesionales en otras ciencias. No obstante, haciendo una revisión de cada unidad curricular y en el transcurso como estudiante de dicha maestría, se ha observado la carencia de un contenido programático que propenda a constituir el aprendizaje básico sobre Finanzas, lo cual facilite el dominio del resto de las unidades relacionadas con las finanzas mas avanzadas. Un contenido que le facilite a los profesionales ajenos a la economía el establecer la conexión o la vinculación con las finanzas mas avanzadas. A tales efectos, previo a cursar las áreas académicas de la maestría, es necesario proponer un introductorio, a los fines de allanar el camino, crear las condiciones del proceso de enseñanza, para que este sea un aprendizaje significativo.

En consecuencia a lo anterior, surgen diversas interrogantes a saber.

¿Será necesario explorar cada una de las unidades curriculares relacionadas con finanzas que conforman a la maestría de Gerencia de las Finanzas y los Negocios impartida por la Universidad Yacambú?

¿Será imprescindible analizar información con especialistas de economía, finanzas y/o áreas afines en relación a la posibilidad, de  crear un introductorio de finanzas para esta maestría?

¿Será útil y necesario evaluar la creación de una unidad curricular con carácter de introducctorio a la maestría en Gerencia de las Finanzas y los Negocios impartida por la Universidad Yacambú? 

Objetivos:

Objetivo General:

Previa exploración de cada una de las unidades curriculares sobre el área de finanzas de la maestría en Gerencia de Finanzas y de los Negocios y del análisis de información con especialistas, evaluar la creación de una unidad curricular de carácter introductoria que propenda a facilitar el proceso de aprendizaje en el área de finanzas para la maestría en Gerencia de las Finanzas y de los Negocios impartida por la Universidad Yacambú. 

Objetivos específicos:

• Explorar cada una de las unidades curriculares relacionadas con las finanzas que conforman el pénsum de la maestría en Gerencia de las Finanzas y de los Negocios impartida por la Universidad Yacambú

• Analizar la información necesaria con especialistas en economía, finanzas y áreas afines a las finanzas, en relación a la posibilidad de crear un introductorio en finanzas de la maestría en Gerencia de las Finanzas y de los Negocios.

• Evaluar la creación de una unidad curricular con carácter de introductoria en el área de finanzas para la maestría en Gerencia de las Finanzas y de los Negocios.

Justificación:

El ser humano está inmerso en el uso de las finanzas, empezando por si mismo. Hasta aquella persona con recursos muy escasos utiliza las finanzas de forma consciente o inconsciente.   Existen términos financieros básicos que cualquier individuo debe conocer y manejar en su vida cotidiana, los cuales tienen que ver directamente con la economía y finanzas de un país o región y al mismo tiempo inciden con la economía y finanzas del individuo. Es vital conocer estos términos para la toma de decisiones cercanas al desarrollo y crecimiento del propio individuo, de una región y de un país. Es ley universal el hecho de crecer económicamente, así como mejorar la calidad de vida.  Conocer y aplicar las finanzas, permite el aprovechamiento de los recursos y aplicarlos con la intención de construir una vida sustenable en el tiempo.

Antecedentes de la Investigación

Finanzas para principiantes, ¿cómo medir el retorno de una inversión?

Marcelo Kozak
Contador público. Director de Reporte Contable y Cumplimiento SOX en el Grupo Telecom. Fue profesor de la Facultad de Ciencias Económicas de la UBA y profesor invitado de la Universidad de San Andrés, Universidad Torcuato Di Tella y la Universidad Austral. Autor de "Telefonía Celular: gestión y valoración" (2007). Editorial Temas. mkozak@ta.telecom.com.ar

A veces, un proyecto puede parecer enormemente rentable si se observa únicamente el monto de la inversión y los ingresos generados. Aunque, desde una perspectiva más refinada, puede acabar siendo un pésimo uso de recursos...

Por Marcelo F. Kozak

Un empresario sin demasiada formación financiera comentó durante una reunión: "¡Qué gran año! Invertimos 10 millones y facturamos 20 millones. ¡Un retorno espectacular del 100 por ciento!"

Un contador, sentado a su lado, retrucó: "¿Su estimación está considerando el impacto de la inflación ? ¿Y la de los costos asociados a esos ingresos?

Por el escenario inflacionario del último año, los pesos que usted facturó valen mucho menos que los que invirtió. En dinero constante, su rentabilidad es mucho más baja de lo que usted cree.

Y no se olvide que a las ventas hay que detraerle todos los costos que usted incurre, incluyendo el impuesto a las ganancias".

Un economista se sumó a la conversación: "Además, ¿usted considera el costo de oportunidad de su capital y el riesgo asumido?

Quizá si hubiera invertido en otros proyectos, habría tenido retornos importantes con riesgos similares o menores. No quiero desalentarlo...

Pero, teniendo esto en cuenta, tal vez la rentabilidad real no sea tan espectacular como usted supone, incluso considerando la inflación y los costos que sugiere mi colega".

El orgulloso empresario quedó desorientado y hasta llegó a plantearse si estaba invirtiendo en el rubro indicado.

Así, antes de felicitarse por su éxito, usted debería considerar algunos conceptos financieros para medir la rentabilidad real de sus inversiones.

El indicador EVA (Economic Value Added) sostiene que, en un determinado período, una empresa gana dinero sólo si es capaz de generar ingresos superiores a los costos explícitos y al costo de oportunidad del capital invertido (es decir, considerando las inversiones alternativas que hubiera podido efectuar con ese dinero).

De ese modo, el EVA se aproxima bastante al concepto de ganancia descripto por la teoría económica.

EVA = Valor contable del activo x (rentabilidad del activo - costo promedio del capital)

Sin embargo, el EVA es una medida de performance histórica que no captura la potencialidad de una empresa de generar ingresos futuros. Tampoco es capaz de contabilizar ganancias extraordinarias obtenidas por una empresa en el período en cuestión.

Así, aparece un concepto superador del EVA, el MVA (Market Value Added) que compara el valor intrínseco de las acciones de una firma, contemplando la expectativa de generación de fondos futuros y lo compara con el capital invertido por los accionistas (y el costo de oportunidad de ese capital).

El valor intrínseco de las acciones de una empresa listada en Bolsa puede estimarse sencillamente por la cotización de esas acciones en el mercado.

En el caso de firmas que no cotizan en Bolsa, el valor del equity puede estimarse por diversos métodos, siendo el más correcto técnicamente el flujo de fondos futuros descontado para los accionistas.

Luego, al valor del equity de la empresa se resta el capital que aportaron los accionistas contemplando el costo de oportunidad del capital. Así, queda definida la fórmula del MVA:

MVA = Valor estimado de las acciones de la compañía – capital invertido por accionistas (contemplando el costo de oportunidad)

Si el MVA es positivo, la firma ha creado valor. Si es negativo, la empresa ha destruido parte del valor aportado por sus accionistas.

Ahora bien, los especialistas en finanzas saben que éstas son las formas correctas de medir el valor de una firma, proyecto o cualquier clase de inversión.

Sin embargo, lo cierto es que mucha gente las ignora (incluso a niveles gerenciales de corporaciones de relevancia).

La difusión de esos conceptos entre managers y empleados no es tarea sencilla: lograr que se incorporen criterios de identificación de iniciativas rentables de las no rentables dentro de un determinado riesgo que la empresa quiere asumir para desarrollar su negocio demanda tiempo y esfuerzo.

El propio hombre de negocios tiene una gran capacidad para detectar oportunidades en el mercado y generar valor. Pero no necesariamente está adiestrado en la valuación de probabilidades de generar valor y su cuantificación.

Y el desconocimiento de estos conceptos puede inducirlo a tomar decisiones de inversión equivocadas.

Incluso, en muchos casos, no existe un patrón común compartido por accionistas y altos directivos a la hora de medir la creación de valor. Así, un mismo proyecto puede parecer rentable para un ejecutivo pero destructor de valor a los ojos del accionista.

Por lo tanto, una gestión exitosa exige que el top management defina los indicadores que serán considerados válidos a la hora de decidir la factibilidad económica de un proyecto.

Esto no puede lograrse con el análisis de un solo indicador sino que es necesario desarrollar un conjunto de KPIs operacionales y económicos-financieros para tener una visión integral de los negocios y ser conscientes del riesgo asumido en la gestión empresaria.

Sólo así, podrán asegurarse de que los proyectos que emprenden son económicamente rentables.

Las organizaciones que, a lo largo del tiempo, han tenido una performance financiera por encima del promedio son aquellas que aplican rigurosos métodos de control de sus proyectos, convirtiendo las oportunidades que identifican en verdaderas fuentes de valor que pueden medirse con el aumento del precio de sus acciones.

Este artículo describe claramente el problema que puede presentar cualquier empresa a la hora de tomar decisiones financieras sin un conocimiento sólido en economía y finanzas. El no aplicar debidamente las teorías económicas y financieras y los conceptos relacionados, trae como consecuencia la toma de decisiones no rentables. Las finanzas también para las personas naturales son una ciencia vital para su desarrollo y evolución.

Sustento Teórico

¿Las Finanzas, es una ciencia?

Las finanzas es una ciencia fáctica, ya que actúan sobre la realidad por medio de la observación de sucesos y procesos con la finalidad de plantear hipótesis que deberán ser probadas. Nace de la economía y pertenece al grupo de las ciencias culturales.

Objeto de estudio de las finanzas: El flujo del dinero con el objeto de multiplicarlo

Algunas teorías, modelos, técnicas, principios, teoremas y leyes de las finanzas.

La teoría financiera está conformada por un conjunto de modelos, los cuales permiten a los financistas tener un control sobre la gestión de las finanzas. Estas teoría se aplican a dos fundamentales ramas de las finanzas tales son finanzas de las empresas las cuales estudian cómo las organizaciones llevan a cabo proyectos e inversiones reales utilizando financiamiento y la otra rama de las finanzas es la teoría de inversiones, la cual estudia las decisiones que los ahorristas realizan a la hora de invertir en la bolsa y que además este dinero que ellos invierten sirve para financiar a las empresas y organizaciones.

En resumen, se pueden dividir las finanzas en dos partes: las que gestiona una empresa y las que gestiona una familia o persona natural. Para tener una mejor visión sobre el cómo las finanzas actúan en las empresas y en las personas, se presenta la siguiente tabla:

Contenido adaptado.

A continuación se detallan algunos principios, modelos y teorías aplicadas en las finanzas.

El dinero es un bien que permite adquirir otros bienes y servicios. A su vez, el dinero no siempre tiene el mismo valor. Se dice que el dinero tiene un valor nominal y un valor real. Por ejemplo si tenemos un millón de bolívares hoy y lo guardamos en nuestro closet hasta mañana, el millón de bolívares tendrá un valor nominal igual, pero el valor real no será el mismo, puede tener un menor valor, ya que pudo utilizarse para invertir en algún instrumento y también pudo haber sido afectado por la inflación.

El método del valor presente neto: Es un método que explica el por qué un millón de bolívares hoy vale mas que un millón de bolívares dentro de un año.

Principio financiero # 1:

Los individuos prefieren los flujos de dinero que se produzcan primero. Esto se debe a que las personas tienen preferencias temporales: si una persona recibe un millón de bolívares hoy puede depositarlos en un banco o invertirlos en un negocio y comenzar a ganar intereses inmediatamente. Garay U. y González M. (2005)

Principio financiero # 2:

“...los inversionistas son adversos al riesgo. Si se debe decidir entre percibir un millón de bolívares seguros o un millón de bolívares riesgosos, un inversionista adverso al riesgo escogerá siempre el millón de bolívares seguros.“ Garay U. y González M. (2005)

Teorema de separación de Fisher

En el mundo financiero existen tres formas de invertir el dinero. Una de ellas es la inversión en el mercado de capitales. Un individuo o empresa puede invertir en el mercado de capitales o financiarse del mismo. Este teorema establece que las decisiones de consumo (inversiones de las empresas y personas) y las decisiones de financiamiento están separadas, es decir, que aquellos organismos que tengan capital pero que no tengan proyectos, pueden financiar a los organismos que tengan grandes proyectos y que además no tengan el capital necesario para la realización del mismo. Está comprobado según los expertos que esta separación permite el enriquecimiento de ambos miembros, tanto a los dueños de los proyectos como a los dueños del capital. El teorema de separación de Fisher es uno de los resultados más importantes de las finanzas modernas.

Método de ajuste. Índice de precios al consumidor (IPC)

Este método permite hacer un ajunte de precios causados por la inflación. En las empresas se corrigen los estados financieros para incorporar los valores causados por la inflación. “El IPC es calculado por el Banco Central de Venezuela.

La ley de mercado de capitales (http://www.leyesvenezolanas.com/lmc.htm)

Definición de mercado de capitales:

El mercado de capitales es un elemento fundamental para el crecimiento de un país ya que ofrecen a las personas y a las empresas diferentes opciones de instrumentos para invertir dependiendo del riesgo y cantidad de dinero a invertir. Al mismo tiempo el mercado de capitales, permite financiar (con fondos públicos) a las empresas y al estado en la ejecución de sus proyectos y así producir mayores bienes y servicios y el aumento del empleo. Esto ocasiona un bienestar económico y social en cualquier país.

El mercado de capitales está regulado por la ley de Mercados de Capitales publicada en gaceta oficial el 22 de octubre de 1998. Esta ley regula, promueve, monitorea y supervisa el mercado de capitales. El primer artículo de esta ley es:

Esta ley regula la oferta pública de valores, cualesquiera que éstos sean, estableciendo a tal fin los principios de su organización y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y su régimen de control.. Se exceptúa del ámbito de aplicación de esta Ley, los títulos de Deuda Pública y los de Créditos, emitidos conforme a la Ley del Banco Central de Venezuela, la Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras y la Ley del Sistema Nacional de Ahorro y Préstamo. Garay U. y González M. (2005)

La Ley de mercados de capitales garantizan entre otras cosas:

1. Mantener las reglas claras a cada integrante del sistema del mercado de capitales

2. Transparencia en las operaciones que se llevan a cabo y en la información que se maneja

3. Proteger a los inversionistas.

Para el cumplimiento de lo anterior, el mercado de capitales está monitoreado y supervisado por la Comisión Nacional de Valores, la cual fue creada por la Ley de Mercados de Capitales, está adscrito al Ministerio de Finanzas y tiene como funciones específicas el de supervisar, promover, regular el mercado de capitales para contribuir con el desarrollo social y económico del país. Esta comisión fue creada el 31 de enero de 1973, es un organismo público.

La Comisión Nacional de Valores monitorea a los siguientes integrantes del mercado de valores:

1. Sociedad de corretaje

2. Bolsa de Valores

3. Firmas de Contadores

4. Empresas emisoras

5. Expertos calificadores de riesgo

6. Entidades de inversión colectiva

Con la creación de la Ley de mercado de capitales, nacen las siguientes instituciones:

1. La sociedad de corretaje de títulos valores

2. La Bolsa de valores de Caracas

3. La caja Venezolana de valores

4. La sociedad de inversión colectiva

Instrumentos regulados por la comisión nacional de valores

1. Bonos de empresas

2. Papeles comerciales

3. Acciones

4. Los recibos de depósitos americanos y depósitos globales

5. Las joyas de la bolsa de valores de Caracas (Perlas, esmeraldas y rubíes)

6. Letras del tesoro

7. Bonos de la deuda pública

8. Instrumentos derivados( Opciones, contratos forward, contratos de futuros y canjes)

Teorías de las tasas de interés

Definición de tasa de interés: Es el porcentaje al que está invertido un capital en un tiempo determinado. “Es el precio del dinero en el mercado financiero”. Cuando hay mas dinero la tasa de interés baja y cuando hay menos dinero la tasa de interés sube.

http://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_de_inter%C3%A9s

(Consulta: 2007, Septiembre 28)

Teoría de Irvin Fisher

Economista del siglo XIX, teorizó que la tasa de interés surge debido a que el nivel de precios está relacionado con la inflación. Del mismo modo afirma que para inducir a los inversionistas al ahorro, es necesario incorporarle un premio, el cual es la tasa de interés. El ahorro es el instrumento utilizado por las familias que dejan de consumir algo en el presente y poder consumirlo en el futuro.

Teoría de Keynes

Keynes afirma que el interés no es el premio del ahorro, sino mas bien la preferencia de conservar la liquidez del dinero. Esto es lo que determina el interés del dinero.

Teorías de las expectativas de las tasas de interés

La estructura temporal de las tasas de interés responde a las expectativas de los inversionistas acerca de las tasas de interés cero. Garay U. y González M. (2005) Esta hipótesis afirma que la tasa de interés para un período determinado debe ser igual al valor esperado de la tasa cero para ese mismo período.

Teoría de la preferencia por la liquidez

Esta teoría afirma que las tasas implícitas deberán ser un poco mayores que las tasas esperadas en cada uno de los períodos futuros. Garay U. y González M. (2005). Los inversionistas entonces prefieren invertir su dinero a corto plazo para obtener sus ganancias y así tener disponibilidad inmediata de fondos. Esto hace necesario incentivar a los inversionistas con una tasa de interés mayor a la tasa implícita y así recompensarlos en las inversiones a mas largo plazo.

Teoría de segmentación de mercado

Esta teoría señala que existen dos mercados separados e independientes, con respecto a las tasas de interés: las tasas de interés a corto plazo y las tasas de interés a largo plazo. Esto incita a los inversionistas que son adversos a los riesgos, a invertir sólo a corto plazo.

Técnica del valor presente neto

Es la técnica que le permite al gerente de finanzas responder a la siguiente pregunta: ¿La empresa debe o no iniciar un proyecto determinado?. Esta regla indica con certeza si las riquezas de los inversionistas aumentaran al emprender el proyecto. Es muy utilizada para la toma de decisiones a la hora de realizar o no el proyecto.

Ciencias afines con las finanzas

Economía: Es la ciencia que se ocupa de la manera de cómo se administran recursos que son escasos, con el objeto de producir bienes y servicios y distribuirlos a los integrantes de una comunidad. Pertenece a las ciencias sociales.

Contabilidad: Es llamada ciencia del patrimonio. Su objeto de estudio es el patrimonio empresarial. A través de la contabilidad se obtienen los estados contables que resumen la situación económica y permiten tomar decisiones.

Matemáticas: Ciencia formal que estudia lo relacionado con las regularidades, las cantidades y las formas, sus relaciones, así como su evolución en el tiempo.

Estadísticas: Es una ciencia que proporciona técnicas para obtener información partiendo de una muestra y también proporciona métodos para analizar dicha información. En las finanzas se utiliza la ley de probabilidad para determinar información que apoya a la toma de decisiones.

Diseño de la investigación

A continuación se describe brevemente el diseño de esta investigación, partiendo de que será utilizada la investigación fenomenológica.

Fases de Investigación

Fase Introductoria

Clasificación de los presupuestos: Según Martinez, “Comportamiento Humano” (1999), “Entre los presupuestos relacionados con el tema que se desea estudiar, habrá ciertos valores, actitudes, creencias, presentimientos, intereses, conjeturas e hipótesis”. En esta fase de la investigación, se debe analizar cada uno de estos términos para concientizar su posible influencia en la investigación y de esta manera garantizar un buen inicio.

Fase Descriptiva

Esta fase se lleva a cabo en tres pasos y se concentra en la descripción en detalle del fenómeno en estudio.

Primer paso: Elección de la técnica o procedimientos adecuados

En este paso, es útil realizar observaciones muchas veces del fenómeno a investigar, con la finalidad de recoger datos:

• Observación directa en los eventos vivos: Como ya es sabido, la investigadora de este tema, es participante activa de la Maestría en estudio, por lo tanto, esta observación será realizada en detalle por la misma.

• Entrevista coloquial a los sujetos de esta investigación: Se tiene previsto la realización de entrevistas a estudiantes y docentes en el aŕea de finanzas

• Encuestas o cuestionarios: Estos cuestionarios deben ser abiertos y flexibles. Serán aplicados a estudiantes y docentes en el área de finanzas

• y por último el autorreportaje: Será aplicado a la autora de esta investigación.

Todas estas técnicas serán utilizadas para recolectar datos en esta investigación

Segundo paso: Realización de la observación, entrevista, cuestionario y autorreportaje.

Para que la observación sea mas objetiva, se aplicarán las reglas de la reducción fenomenológica, las cuales se encuentran detalladas en el marco teórico de este documento.

Tercer paso: Elaboración de la desccripción protocolar.

Una vez registrado cada detalle de lo observado sobre el fenómeno en estudio, es muy fácil la descripción del mismo. En este caso las descripciones pueden ser relatos escritos o grabaciones de audio o videos.

Esta descripción es necesaria para iniciar la siguiente fase de la investigación.

Fase estructural

En esta fase se estudian las descripciones desarrolladas en la etapa anterior

Primer paso: Lectura general de la descripción de cada protocolo para lograr una idea general

Segundo paso: Delimitación de las unidades temáticas naturales.

Tercer paso: Determinación del tema central que domina cada unidad temática

Cuarto paso: Expresión del tema central en leguaje científico

Quinto paso: Integración de todos los temas centrales en una estructura descriptiva

Sexto paso: Integración de todas las estructuras particulares en una estructura general

Septimo paso: Entrevista final con los sujetos estudiados

Fase para discutir los resultados.

En esta última fase, se presentan los reaultados de la investigación y se plantean las conclusiones y recomendaciones.

Métodos, técnicas e instrumentos de recolección de información

Los métodos y técnicas para la recolección de información, serán los normados en el método de investigación fenomenológica y además otros métodos utilizados en la investigación acción.

• Observación directa en los eventos vivos: Como ya es sabido, la investigadora de este tema, es participante activa de la Maestría en estudio, por lo tanto, esta observación será realizada en detalle por la misma.

• Entrevista coloquial a los sujetos de esta investigación: Se tiene previsto la realización de entrevistas a estudiantes y docentes en el aŕea de finanzas

• Encuestas o cuestionarios: Estos cuestionarios deben ser abiertos y flexibles. Serán aplicados a estudiantes y docentes en el área de finanzas

• y por último el autorreportaje: Será aplicado a la autora de esta investigación.

Cronograma de trabajo

El cronograma de trabajo se realizó en base a la ejecución de los objetivos específicos de esta investigación. Al mismo tiempo se detallan algunas acciones específicas que deben llevarse a cabo para la realización de los objetivos específicos. El tiempo es comprendido por un trimestre de clases, en este caso desde el 8 de Septiembre hasta el 5 de diciembre del 2008 y se utiliza en semanas.

S E M A N A S

Bibliografía

Revista digital MATERIABIS. Economía y Finanzas. Kosak, Marcelo

http://www.materiabiz.com/mbz/economiayfinanzas/nota.vsp?tok=1209978542977&nid=33438 [consulta: 13/03/2008]

Martínez, M (1999) Comportamiento Humano. Nuevos métodos de investigación. (2a.ed). México.

Garay. U y González M. Fundamentos de Finanzas. Ediciones IESA, 2006