Estrategias de Inversión

Trabajo 4

Métodos de Evaluación de Inversiones de Capital

Facilitador: Asdrúbal Lozano

Participante: Melania La Rosa

Introducción

En este trabajo se determina la forma de evaluar cuándo un proyecto es atractivo y cuando no es atractivo. Para ello, es necesario conocer cuando se recupera la inversión mas el excedente, tomando en cuenta el riesgo asumido en un principio. También para completar este estudio se analiza un poco sobre el valor actual del dinero y el valor futuro de un dinero.

Existen entonces herramientas de análisis para conseguir esas respuestas. Estas herramientas se definirán en detalle, tales son: Período de recuperación, Flujo de efectivo descontado dentro del cual se debe calcular la tasa interna de retorno(TIR) y el Valor presente Neto (VPN). Posteriormente se presentan ejemplos reales aplicando estos métodos.

Valor del dinero en el tiempo

Es evidente que un millón de bolívares hoy no es lo mismo que el mismo millón dentro de un año. Cantidades iguales de dinero ubicadas en diferentes tiempos, no tienen el mismo poder adquisitivo.

¿Pero cómo saber con certeza el valor del dinero en el tiempo?, sencillamente hay que estudiar varias variables a continuación:

P = Valor presente o cantidad de dinero pedida o prestada en un tiempo determinado

F = Valor futuro del P al cabo de k períodos de tiempo.

A = Serie de pagos o recibos iguales que ocurren durante un número especificados de períodos.

r = Tasa de interés definida para la transacción. Debe estar en las mismas unidades de tiempo que k(n). Y si no se especifica, se entiende que es anual

k = Número de períodos que durará la transacción.

Es importante estudiar los intereses.

Interés simple: En este estudio lo denotaremos como Is. Es la cantidad de interés que se pasa o se gana sobre la cantidad original que se pidió prestada o que se prestó. Es una función de 3 variables:

Po = Monto prestado o pedido

r = tasa de interés (%) por período de tiempo

k = Número de período de tiempo que durará la transacción

La fórmula que aplicaremos es: Is = Po* r*k

Ejemplo # 1:

Si yo pido prestado Bs 100000 a un interés del 24%(anual) pagaderos en 3 meses, cuánto será el interés

Is= 100000 Bs [(0.24/12)%/mes] * 3meses

Is= 6000 Bs.

Quiere decir que termino cancelando Bs. 106000

Ejemplo # 2

Ud. Quiere comprar un terreno valorado en Bs. 26millones. Tiene dos opciones: la primera es que lo compre de contado y la segunda dando una cuota inicial de Bs 12millones, otra cuota de 4 millones a los 90 días y otra cuota de10millones a los 180 días de la firma.

Cuales de las 2 opciones es la mejor.

Calculamos los intereses al 18% anual de 26000000-12000000= 14000000

Is1= 14000000 Bs [(0.18/12)%/mes ]* 3meses

Is1= 630000 Bs. Los primeros 3 meses

Amortiza 4000000 y queda la deuda en 10 millones pagaderos en 180 días.

Is2= 10000000 Bs [(0.18/12)%/mes]*6meses

Is2= 900000

Sumamos los intereses y Ud. pagaría de intereses 1.530000 Bs de intereses.

Si se tiene la capacidad de pago, la opción de la compra de contado es mejor, pero si lo intereses fueran mas bajos, resultaría mejor comprarlo con la segunda opción

Valor presente de una Inversión

¿Cuánto debe invertirse hoy para tener VF bolívares en k años?

VF = VP (1+r)^k

Si VP es el valor presente de la inversión nos queda que

VP = VF/ (1+r)^k

Ejemplo # 3:

Cuánto dinero recibo en 25 años si empiezo a ahorrar 100000 Bs anuales.

Recibo 275000000.

¿Entonces cuánto vale esta cantidad hoy?

VF = 275000000

K = 25 años

VP = ?

Aplicando la formula nos queda

VP = 275000000/ (1+r)²⁵

Nos falta el interés, y suponemos que es igual a la tasa de inflación, no se pierde ni se gana en la transacción . Pero en este caso tomaremos un interés pasivo del banco = 10% anual.

VP = 275000000/(1+0.1)²⁵ VP = 275000000/(1.1)²⁵

Cálculo de Anualidades

Ejemplo # 4

Calcular la anualidad para la compra de un apartamento si el valor del mismo es de 1000000 Bs. K es de 5 años y r es de 40%

Aplicando la fórmula anterior, nos queda

A = 1000000* factor de anualidad

A = 1000000* 0.491361

A = 491361 Bs. Anuales

Evaluación Financiera de Inversiones de Capital

En la evaluación financiera de cualquier inversión es necesario llevar a cabo tres actividades:

Crear los flujos de caja
Calcular una cifra de la inversión
Comparar la cifra representativa con un criterio aceptable

Ahora bien.... ¿Cuándo un proyecto es atractivo?

Sencillamente, cuando se recupera la inversión con el excedente tomando en cuenta el riesgo asumido.

Para llegar a estos puntos, es necesario aplicar técnicas de análisis tales como:

Período de recuperación (Payback): Indica el número de años necesarios para recuperar la inversión inicial en efectivo. Para alcanzar a este dato es necesario llegar a calcular la tasa de rendimiento contable:

Tasa de rendimiento contable = Cobros medios anuales/ Pagos totales. Este método de análisis es deficiente ya que su sensibilidad es un muy alta a la distribución temporal de los flujos. En esta técnica se ignora el valor del dinero en el tiempo, ignora los flujos de caja después del período de pago y tampoco establece diferencias entre los riesgos de los diferentes proyectos.

Pasaremos entonces a estudiar otro método de evaluación

Flujo efectivo descontado: Tasa interna de retorno, Valor presente neto

Volvemos al inicio del trabajo, el valor del dinero en le tiempo debe ser tomada en cuenta, ya que sabemos que 1000 bolívares hoy tiene mas valor que en el futuro. Esto se debe a que la inflación reduce la posibilidad de compra. Por eso 1000 Bs. Vale mas a 30días que a 12 meses, simplemente por se mas seguro el mas cercano al cobro. Otra razón tiene que ver con el costo de oportunidad. El coste de oportunidad de cualquier inversión es el rendimiento que se podría conseguir con la siguiente alternativa mejor. Hoy se puede invertir de forma productiva los bolívares que tenemos y se convertirá en mas dinero dentro de un tiempo.

Valor Presente Neto: Gráficamente podemos verlo así:

C1 C2 Cn

Donde C1,C2,...Cn, son los flujos de caja.

Fórmula:

VPN = I _o + S FC _k/(1+ r_k) ^k

Donde:

I _{o = R}epresenta una inversión

r_{k = Tasa de interés del período}

FC _{k = Flujo de caja del período}

En resumen, si:

VPN > 0 , acepte la inversión

VPN = 0, Rechace la inversión

VPN < 0 , Es una inversión marginal

_{Tasa Interna de Retorno: TIR}

Es la tasa de interés que iguala el flujo de caja a la inversión inicial. Es la rentabilidad sobre inversión no recuperada.

Si la TIR > K, Acepta la inversión

Si la TIR = K, la inversión es poco interesante

Si la TIR < K, rechace la inversión.,al menos que sea una inversión estratégica.

Donde K = Es el costo de oportunidad del capital

Fórmula:

Io = FC₁ + .......... FC_k

(1+ TIR)¹ (1+ TIR)^k

Valor presente Neto y la tasa de Rentabilidad

Rentabilidad = Beneficio

Inversión

Dos criterios de evaluación:

Aceptar inversiones que tienen un valor presente neto positivo
Aceptar inversiones que ofrecen tasas de rentabilidad que superen el costo de oportunidad del capital

Además:

Se debe descontar:

Solamente flujos de caja
No tomar en cuenta el financiamiento
Tomar en cuenta los impuestos
Eliminar los costo hundidos ( estudios previos que permiten aprobar el negocio)

¿Cómo conseguir un VPN > 0 ?

Comenzar con el precio del mercado y preguntarse: ¿Por qué estos activos son mas rentables en mis manos que en mi competidor?
Estar seguros de los supuestos que se hacen al proyectar los flujos de caja.
Sobrestimar los costos
Subestimar los ingresos
¿ Se ha proyectado el aumento dela competencia en los cálculos del VPN?

Ser el primero en introducir un producto
Bajos costos respecto a la competencia
Innovación tecnológica
Calidad gerencial y recursos humanos
Monopolios
Patentes

Ejemplos de Evaluación de Proyectos de Inversión

Ejemplo # 1

Peluquería

Consumo unitario	20.000	Bs/unidad

Ciudad	Centro Caracas
No. Habitantes	5.000.000
% habitantes c/consumo	0,60%		30.000	AÑO
Consumos/mes	12	meses	2.500	clientes/mes
Consumos/día	24	días	104	clientes/día
Consumos/hora	12	horas	9	clientes/hora

Efectivo Inicial	20.000.000
Inventario inicial	5.000.000
Equipos
Mobiliario	50.000.000
Deposito	12.000.000
Remodelaciones	30.000.000

Avisos	3.500.000
Permisos	5.000.000
Otros	2.000.000

Total equipos	102.500.000
VIDA UTIL	3	AÑOS

Total inversión inicial	127.500.000


Costos:
Materia prima	60%	% Precio Venta
Mano de obra directa	875.000	Bs/mes	437.500	Paquete anual Bs. / 12
Consumibles	-	Bs/mes	2	empleados


Crecimiento negocio	Año 2	20%
	Año 3	10%


Gastos generales	Montos mensuales
Papelería	500.000	Bs/mes
Servicios	2.000.000	Bs/mes
Contabilidad	200.000	Bs/mes
Local	4.000.000	Bs/mes
Seguridad	-	Bs/mes
Mantenimiento	500.000	Bs/mes
Seguros	83.333	Bs/mes
Nomina	1.950.000	Bs/mes
Publicidad	50.000	Bs/mes
TOTAL Gtos Generales	9.283.333	Bs/mes
Patente	1%	% Ventas brutas
ISLR	20%	% Utilidad antes impuestos



Balance general
	Año 1	Año 2	Año 2 - Año 1	Año 3	Año 3 - Año 2
Cuentas por Cobrar	-	-	-	-	-
Inventarios	15.437.500	18.525.000	(3.087.500)	20.281.250	(1.756.250)
Cuentas por pagar	15.437.500	18.525.000	3.087.500	20.281.250	1.756.250


Equipos	-	5.000.000	(5.000.000)	5.000.000	5.000.000
			(5.000.000)		5.000.000


Estado de Ganancias y Pérdidas anual

	Año 1	Año 2	Año 2 - Año 1	Año 3	Año 3 - Año 2
Ingresos	600.000.000	720.000.000		792.000.000
Costo de Ventas	370.500.000	444.600.000		486.750.000

Gastos generales	117.400.000	140.880.000		130.460.000
Depreciación	34.166.667	36.666.667		39.166.667

Utilidad antes Int. e Imp	77.933.333	97.853.333		135.623.333

ISLR	15.586.667	19.570.667		27.124.667

Utilidad neta	62.346.667	78.282.667		108.498.667


	Inicial	Año 1	Año 2	Año 3
FC	(127.500.000)	96.513.333	109.949.333	152.665.333

%	VPN
10,0%	165.806.336
30,0%	81.287.893
40,0%	53.170.748
60,0%	13.041.602
80,0%	(13.769.319)
100,0%	(32.672.833)
130,0%	(52.205.816)
150,0%	(61.532.192)
68,8%	-
200,0%	(77.458.025)
250,0%	(87.388.599)
500,0%	(107.653.512)

Ejemplo # 2

Creación de una empresa encargada de impartir cursos y asesorías a domicilio (primaria y secundaria) en el sector de la tecnología de información


*PRESUPUESTO DE INVERSIÓN*


*Inversión Fija*

	*Concepto*	*Cantidad*	*Costo unitario (Bs/unidad)*	*Costo total (Bs)*
	Laptops Intel Celeron M360	3	2.268.600,00	6.805.800,00
	Teléfonos celulares	3	169.000,00	507.000,00
	Proyector digital	1	2.411.100,00	2.411.100,00
	*Software*
	Microsoft Office Estudiantes / Profesores	1	473.000,00	473.000,00
	Larousse English Learning Course 1	1	65.550,00	65.550,00
	Larousse English Learning Course 2	1	65.550,00	65.550,00
	Larousse English Learning Course 3	1	65.550,00	65.550,00
	Encarta Estandar 2005	1	188.865,50	188.865,50
	*Inversión total (Bs)*			10.582.415,50


	*Inversión fija operativa (Bs)*			7.664.315,50
	*Inversión fija admnistrativa (Bs)*			2.918.100,00


*COSTOS DE PRODUCCIÓN*

*Costos Fijos*
					*Años*
	*Concepto*	*Cantidad de meses*	*Costo mensual (Bs/mes)*	*Costo total año (Bs)*	1	2	3	4	5
	Internet	12	130.000,00	1.560.000,00	1.560.000,00	1.560.000,00	1.560.000,00	1.560.000,00	1.560.000,00
	Depreciación área productiva			1.456.219,95	1.456.219,95	1.456.219,95	1.456.219,95	1.456.219,95	1.456.219,95
	*Costo Fijo total (Bs)*			3.016.219,95	3.016.220,95	3.016.221,95	3.016.222,95	3.016.223,95	3.016.224,95

*Costos variables*
					*Años*
	*Concepto*	*Cantidad*	*Costo mensual (Bs/mes)*	*Costo total año (Bs)*	1	2	3	4	5
	CD instruccional	30	39.000,00	429.000,00	429.000,00	429.000,00	429.000,00	429.000,00	429.000,00
	Instructores (3)	3	1.300.000,00	46.800.000,00	46.800.000,00	46.800.000,00	46.800.000,00	46.800.000,00	46.800.000,00
	Gasto fijo de vehículo	3	100.000,00	3.600.000,00	3.600.000,00	3.600.000,00	3.600.000,00	3.600.000,00	3.600.000,00
	Teléfonos celulares (3)	3	101.914,00	3.668.904,00	3.668.904,00	3.668.904,00	3.668.904,00	3.668.904,00	3.668.904,00
	Quemado	30	15.000,00	165.000,00	165.000,00	165.000,00	165.000,00	165.000,00	165.000,00
	Etiquetas	15	7.500,00	82.500,00	82.500,00	82.500,00	82.500,00	82.500,00	82.500,00
				-	-	-	-	-	-
	*Costo Variable total (Bs)*			54.745.404,00	54.745.404,00	54.745.404,00	54.745.404,00	54.745.404,00	54.745.404,00


*Tabla Resumen de Costos de Producción*
					*Años*
	*Concepto*			*Costo total año (Bs)*	1	2	3	4	5
	*Costos Fijos*			3.016.219,95	3.016.220,95	3.016.221,95	3.016.222,95	3.016.223,95	3.016.224,95
	*Costos Variable*			54.745.404,00	54.745.404,00	54.745.404,00	54.745.404,00	54.745.404,00	54.745.404,00
	*Costos Totales*			57.761.623,95	57.761.624,95	57.761.625,95	57.761.626,95	57.761.627,95	57.761.628,95


*DEPRECIACIÓN*


*Presupuesto de Depreciación*
			*Años*
	*Concepto /año*	*Valor*	1	2	3	4	5	*Valor de salvamento*
	Depreciación operativa	7.664.315,50	1.456.219,95	1.456.219,95	1.456.219,95	1.456.219,95	1.456.219,95	383.215,78
	Depreciación administrativa	2.918.100,00	554.439,00	554.439,00	554.439,00	554.439,00	554.439,00	145.905,00
	Total Depreciación	10.582.415,50	2.010.659,95	2.010.660,95	2.010.661,95	2.010.662,95	2.010.663,95	529.120,78


*COSTOS DE PRODUCCIÓN*

*Gastos Administrativos*
					*Años*
	*Concepto*			*Costo total año (Bs)*	1	2	3	4	5
	Depreciación área administrativa			554.439,00	554.439,00	554.439,00	554.439,00	554.439,00	554.439,00
	*Costo Administrativo total (Bs)*			554.439,00	554.439,00	554.439,00	554.439,00	554.439,00	554.439,00

*Gastos de Ventas*
					*Años*
	*Concepto*	*Cantidad de meses*	*Costo mensual (Bs/mes)*	*Costo total año (Bs)*	1	2	3	4	5
	Mercadeo	12	380.000,00	4.560.000,00	4.560.000,00	4.560.000,00	4.560.000,00	4.560.000,00	4.560.000,00
	Volantes	2	380.000,00	760.000,00	760.000,00	760.000,00	760.000,00	760.000,00	760.000,00
				-	-	-	-	-	-
	*Costo Variable total (Bs)*			5.320.000,00	5.320.000,00	5.320.000,00	5.320.000,00	5.320.000,00	5.320.000,00


*Tabla Resumen*
					*Años*
	*Concepto*			*Costo total año (Bs)*	1	2	3	4	5
	*Gastos Administrativos*			554.439,00	554.439,00	554.439,00	554.439,00	554.439,00	554.439,00
	*Gastos de Ventas*			5.320.000,00	5.320.000,00	5.320.000,00	5.320.000,00	5.320.000,00	5.320.000,00
	*Costos Totales*			5.874.439,00	5.874.439,00	5.874.439,00	5.874.439,00	5.874.439,00	5.874.439,00

*COSTO UNITARIO DE PRODUCCIÓN Y PRECIO DE VENTA*


*Estimación del Costo Unitario del Servicio*
		*Años*
	*Concepto*	1	2	3	4	5
	*1. Costos de Producción*
	*Costos Fijos*	3.016.220,95	3.016.221,95	3.016.222,95	3.016.223,95	3.016.224,95
	*Costos Variables*	54.745.404,00	54.745.404,00	54.745.404,00	54.745.404,00	54.745.404,00
	*2. Gastos Administrativos*	554.439,00	554.439,00	554.439,00	554.439,00	554.439,00
	*3. Gastos de Ventas*	5.320.000,00	5.320.000,00	5.320.000,00	5.320.000,00	5.320.000,00
	*COSTOS TOTALES*	63.636.063,95	63.636.064,95	63.636.065,95	63.636.066,95	63.636.067,95
	*4. Producción Total (número de estudiantes)*	330	330	330	330	330
	*Costo Unitario del Servicio (Bs/persona)*	192.836,56	192.836,56	192.836,56	192.836,57	192.836,57



*Estimación del Precio de Venta*
		*Años*
	*Concepto*	1	2	3	4	5
	*Costo Unitario del Servicio (Bs/persona)*	192.836,56	192.836,56	192.836,56	192.836,57	192.836,57
	*Impuesto al Valor Agregado (14%)*	26.997,12	26.997,12	26.997,12	26.997,12	26.997,12
	*Utilidad (10%)*	19.283,66	19.283,66	19.283,66	19.283,66	19.283,66
	*PRECIO DE VENTA*	239.118,33	239.119,33	239.120,34	239.121,34	239.122,35

*ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS*

		*Años*
*Concepto*		1	2	3	4	5
A	Ventas totales o ingresos	79.200.000,00	79.200.000,00	79.200.000,00	79.200.000,00	79.200.000,00
B	Pago de Impuesto por Ventas (14%)	11.088.000,00	11.088.000,00	11.088.000,00	11.088.000,00	11.088.000,00
C	Ventas netas (A-B)	68.112.000,00	68.112.000,00	68.112.000,00	68.112.000,00	68.112.000,00
D	Costos de Producción o de Fabrica	57.761.624,95	57.761.624,95	57.761.624,95	57.761.624,95	57.761.624,95
E	Contribución Marginal	10.350.375,06	10.350.375,06	10.350.375,06	10.350.375,06	10.350.375,06
F	Gastos de Administración	554.439,00	554.439,00	554.439,00	554.439,00	554.439,00
G	Gastos de Ventas	5.320.000,00	5.320.000,00	5.320.000,00	5.320.000,00	5.320.000,00
H	Utilidad Operativa (E-F-G)	4.475.936,06	4.475.936,06	4.475.936,06	4.475.936,06	4.475.936,06
I	Gastos Financieros	-	-	-	-	-
J	Utilidad Gravable (H-I)	4.475.936,06	4.475.936,06	4.475.936,06	4.475.936,06	4.475.936,06
K	Impuesto Global a las empresas (35%)	1.566.577,62	1.566.577,62	1.566.577,62	1.566.577,62	1.566.577,62
L	Utilidad a los trabajadores	-	-	-	-	-
*Utilidad Neta (J - (K+L))*		2.909.358,44	2.909.358,44	2.909.358,44	2.909.358,44	2.909.358,44

*FLUJO NETO DE EFECTIVO A DESCONTAR*

		*Años*
*Concepto*		0	1	2	3	4	5
A	Utilidad Neta	-	2.909.358,44	2.909.358,44	2.909.358,44	2.909.358,44	2.909.358,44
B	Costos Financieros	-	-	-	-	-	-
C	Depreciaciones y amortizaciones	-	2.010.659,95	2.010.659,95	2.010.659,95	2.010.659,95	2.010.659,95
D	Valor de Rescate	-	-	-	-	-	529.120,78
E	Inversión	(10.582.415,50)	-	-	-	-	-
*Totales*		(10.582.415,50)	4.920.018,38	4.920.018,38	4.920.018,38	4.920.018,38	5.449.139,16


*Tasa de Rendimiento*		13%
*Calculo del Valor Presente Neto a 13% (VPN)*		Bs 6.203.196,92


*Calculo de la TIR*

*Tasa de Rendimiento*		40%
*Calculo del Valor Presente Neto a 5% (VPN)*		(Bs 336.421,31)


	*Tasa de Rendimiento*	13%	*38,6%*	40%
	*VPN*	Bs 6.203.196,92	Bs 0,00	(Bs 336.421,31)

Podemos observar en el ejemplo # 2, no vale la pena realizar esta inversión

Capital Asset Pricing Model ( CAPM)

E (R_i) = R_f + b_i(R_m– R_f)

Donde:

E es el rendimiento esperado

Rf es la tasa libre de riesgo

Rm – Rf es la prima por riesgo

b es la sensibilidad de Ri con respecto a Rm

Beta: b, mide el grado de sensibilidad de sensibilidad de un activo o riesgo de mercado del activo

bi = COV (i, m)

s²_m

Si b es > 1, Amplifica en el activo los movimientos del mercado

Si b esta entre 0 y 1 amortigua en el activo los movimientos del mercado

Si b es 1, se comporta igual al mercado

Como utilizar el CAPM en Venezuela

· Seleccionar un grupo de empresas similares en algún país de referencia

· Obtener la Beta de dichas empresas

· Desapalancar las Betas

· Tomar el promedio de las betas desapalancadas

· Calcular el costo del capital usando CAPM

· Determinar el costo del capital en términos reales

· Sumar el riesgo País

· Incorporar la inflación nacional en la tasa de descuento

El valor económico añadido de una inversiòn de capital: valor económico agregado (eva)

Uno de los objetivos principales de las empresas es "crear valor" para sus empleados para sus clientes, y para su accionistas

Alfred Marshall fue el primero que expresó una noción de EVA, en 1980, en su obra capital The Principles of Economics:

"Cuando un hombre se encuentra comprometido con un negocio, sus ganancias para el año son el exceso de ingresos que recibió del negocio durante al año sobre sus desembolsos en el negocio. La diferencia entre el valor de la planta, los inventarios, etc., al final y al comienzo del año, es tomada como parte de sus entradas o como parte de sus desembolsos, de acuerdo a si se ha presentado un incremento o un decremento del valor. Lo que queda de sus ganancias después de deducir los intereses sobre el capital a la tasa corriente es llamado generalmente su beneficio por emprender a administrar".

La idea del beneficio residual apareció en la literatura de la teoría contable en las primeras décadas de este siglo; se definía como el producto de la diferencia entre la utilidad operacional y el costo de capital.

Peter Drucker en un artículo para Harvard Business Review se aproxima al concepto de creación de valor cuando expresa lo siguiente: "Mientras que un negocio tenga un rendimiento inferior a su costo de capital, operará a pérdidas". No importa que pague un impuesto como si tuviera una ganancia real. La empresa aun deja un beneficio económico menor a los recursos que devora, mientras esto sucede no crea riqueza, la destruye".

Teniendo en cuenta estos antecedentes, por qué la aparición de EVA sólo en los años recientes?

Simplemente porque la compañía consultora estadounidense Stern Stewart & Co. ha desarrollado una metodología sobre el tema y patentado ese producto denominado EVA como marca registrada, pero que es un concepto general basado en la teoría financiera y económica de muchos años.

EVA resume las iniciales en inglés de las palabras Economic Value Added o Valor Económico Agregado en español.

EVA es también llamado EP (Economic Profit) o utilidad económica, término usado por otra firma consultora, Mc Kinsey & Co.. Otros términos derivados del Ingreso Residual son aproximados a EVA, aunque no tengan las características de la marca registrada por Stern Stewart. Simplemente cada consultora ha desarrollado su propio concepto, aunque todos se refieren a aspectos semejantes.

La metodología de EVA supone que el éxito empresarial está relacionado directamente con la generación de valor económico, que se calcula restando a las utilidades operacionales el costo financiero por poseer los activos que se utilizaron en la generación de dichas utilidades.

El Modelo Del Eva

Toda empresa tiene diferentes objetivos de carácter económico - financiero. A continuación se enuncian los más importantes:

1. Aumentar el valor de la empresa y, por lo tanto, la riqueza de los propietarios. Este objetivo incluye las siguientes metas:

· Obtener la máxima utilidad con la mínima inversión de los accionistas.

· Lograr el mínimo costo de capital.

2. Trabajar con el mínimo riesgo. Para conseguirlo, se deben lograr las siguientes metas:

· Proporción equilibrada entre el endeudamiento y la inversión de los propietarios.

· Proporción equilibrada entre obligaciones financieras de corto plazo y las de largo plazo.

· Cobertura de los diferentes riesgos: de cambio, de intereses del crédito y de los valores bursátiles.

3. Disponer de niveles óptimos de liquidez. Para ello se tienen las siguientes metas:

· Financiamiento adecuado de los activos corrientes.

· Equilibrio entre el recaudo y los pagos.

El valor económico agregado o utilidad económica es el producto obtenido por la diferencia entre la rentabilidad de sus activos y el costo de financiación o de capital requerido para poseer dichos activos.

EVA es más que una medida de actuación, es parte de una cultura: la de Gerencia del Valor, que es una forma para que todos los que toman decisiones en una empresa se coloquen en una posición que permita delinear estrategias y objetivos encaminados fundamentalmente a la creación de valor.

Si a todos los ingresos operacionales se le deducen la totalidad de los gastos operacionales, el valor de los impuestos y el costo de oportunidad del capital se obtiene el EVA. Por lo tanto, en esta medida se considera la productividad de todos los factores utilizados para desarrollar la actividad empresarial.

En otras palabras, el EVA es el resultado obtenido una vez se han cubierto todos los gastos y satisfecho una rentabilidad mínima esperada por parte de los accionistas.

Es decir, el valor económico agregado o utilidad económica se fundamenta en que los recursos empleados por una empresa o unidad estratégica de negocio (UEN) debe producir una rentabilidad superior a su costo, pues de no ser así es mejor trasladar los bienes utilizados a otra actividad.

Esto obliga a un análisis más profundo que el desarrollado por los indicadores tradicionales de crecimiento en ingresos, utilidades y activos como factores de evaluación del desempeño. Esto, además, obliga a una presentación más clara de los balances para establecer los diferentes recursos, bienes y derechos empleados por cada unidad estratégica de negocio en su proceso de generación de utilidades y flujo de caja.

Infografía

http://www.monografias.com/trabajos11/vepeme/vepeme.shtml

http://www.monografias.com/trabajos16/metodos-evaluacion-economica/metodos-evaluacion-economica.shtml

curso

http://www.mailxmail.com/curso/empresa/rentabilidadtasa/capitulo1.htm

Bibliografía

HIGGINS, Robert. Análisis para la dirección Financiera

IESA. Curso Finanzaspara Ejecutivos no Financieros