UNIVERSIDAD DE
YACAMBU
VICERECTORADO DE
ESTUDIOS VIRTUALES
FACULTAD DE
CIENCIAS ADMINISTRATIVA
EVALUACIÓN
FINANCIERA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
Lic. María Fernanda González.
VALOR DEL DINERO EN EL
TIEMPO
El dinero juega un papel fundamental
en la vida diaria de las personas. Se trabaja entre otras razones por
dinero, se compra con dinero y se vende con dinero. Es más, se dice
que casi todo se puede comprar con el dinero. La aparición del dinero solucionó
los inconvenientes que tenía el trueque para poder realizar los intercambios de
bienes y servicios en la sociedad.
En esta lección se pretende estudiar
en qué consiste exactamente el dinero y por qué cambia su valor, ¿por qué no
podemos comprar lo mismo con 100 bolívares de hoy que con 100 bolívares de hace
20 años? Los tipos de interés y la inflación son los que motivan la variación
de valor del dinero con el paso del tiempo.
El dinero a
sido el medio de intercambio por bienes y servicios durante mucho tiempo, pero
el desarrollo y la inflación de países han afectado al dinero de valuándolo y
algunas monedas extinguiéndolas, por eso un bolívar hoy no vale lo mismo que un
bolívar hace treinta años.
El valor del dinero a través del tiempo
De todas las técnicas que se
utilizan en finanzas ninguna es más importan te como la del valor del dinero a
través del tiempo o análisis de flujo de efectivo descontado (DCF).
La línea del tiempo es una
herramienta que se utiliza en el análisis del valor del dinero a través del
tiempo, es una representación gráfica que se usa para mostrar la periodicidad
de los flujos de efectivo.
Flujo de salida
es el depósito, un costo o cantidad pagada
Flujo de entrada,
son los ingresos en una fecha determinada
FVn = PV(1+i)n
Tablas de
interés (solución tabular)
El valor futuro
de $1 dejado en depósito durante n periodos a una tasa i de 5% por ciento por
periodo
El factor de
interés a valor futuro para i y n (FVIFi,n)
se define como (1+i)n
PV= $100
i = 5%
PMT= 0
N= 5
FVn= PV (FVIFi,n)
El valor de $100
después de 5 años es:
FVn= PV(FVIFi,n)
= $100(1.273) = $1273
Entre más alta
sea la tasa de interés, más rápido crece la tasa de crecimiento
Valor
presente
El valor presente
de un flujo de efectivo sujeto a recibirse n años hacia el futuro es aquella
cantidad que si estuviera disponible el día de hoy, crecería hasta ser igual al
monto futuro.
Tasa de costo de oportunidad
Es la tasa de
rendimiento sobre la mejor alternativa de inversión disponible de igual
riesgo,
Proceso
de descuento
Es el método que
se utiliza para la obtención de valores presentes de un flujo de efectivo o una
serie de flujos de efectivo, es lo opuesto al proceso de composición.
FVn=PV/1+i)n = PV(FVIFi,n)
Despejando PV
PV= FVn
= FVn (1__) n=FVn(PVIFi,n)
(1+i)n
1+i
Calculo
del tiempo y la tasa de interés
Forma FV
FVn= PV (1+I)n =PV (FVIFi,n)
Forma PV
PV= FVn = FVn (__1) n=FVn(PVIFi,n)
(1+i)n 1+i
Valor futuro de una anualidad
La anualidad es
una serie de pagos de monto igual a intervalos fijos durante un número
específico de periodos.
Anualidad
ordinaria diferida.- Si los pagos ocurren al final de cada periodo, FVAn valor futuro de una anualidad a lo largo de n
periodos.
Anualidad
pagadera.- Si los pagos se hacen al inicio de cada periodo, la anualidad se
denomina
Ecuación
PVAn Es el valor presente de una anualidad de n periodos
Corrientes
desiguales de flujos de efectivo
Son la serie de
flujos de efectivo en la cual el monto varia de un
periodo al siguiente
Pago.- flujo de efectivo constantes
Flujo de
efectivo, flujos de efectivo desiguales
Periodos
anuales de composición
Proceso
aritmético que se sigue para determinar el valor de final de un flujo de
efectivo cuando el interés se añade una vez al año
Periodos semianuales de composición
Proceso
aritmético que se sigue para determinar el valor final de un flujo de efectivo
o de una serie de flujos de efectivo cuando el interés se añade dos veces al
año.
Tasas de
interés nominal
Es la tasa de
interés contratada o cotizada
Tasa
anual efectiva EAR
Es la tasa de
interés que se está ganando realmente en oposición a la tasa cotizada.
Amortización
de préstamos
Es un préstamo
que es reembolsado en pagos iguales a lo largo de su vida
Programa de
amortización
Es el programa
que muestra en forma exacta la manera en que un préstamo será reembolsado.
Proporciona el pago requerido sobre cada fecha de pago y una clasificación del
conjunto de pagos, mostrando que cantidad representa intereses y que cantidad
representa el reembolso de capital.
Existen 3
diferentes tipos de tasas, para el análisis del valor del dinero a través del
tiempo las cuales debemos saber cuando utilizar.
Tasa nominal
cotizada
Es la tasa que
cotizan los prestamistas y prestatarios. Todos los contratos financieros en
términos de tasa nominal de los bonos, hipotecas, préstamos comerciales,
préstamos al consumidor, banca y otros sectores. Donde además deberán expresar
el número de composición por año.
Las tasas
nominales son susceptibles de compararse entre sí, pero solo si los
instrumentos que se están comparando usan el mismo número de periodos de
composición por año. La tasa nominal nunca se muestra sobre una línea de
tiempo.
Tasa
periódica
Es la tasa
cargada por un prestamista o pagada por un prestatario en cada periodo, puede
ser por un año, 6 meses, trimestral, mes, día o algún otro intervalo de tiempo,
la cual se puede encontrar :
Tasa periódica i PER =
i Nom / m
lo que implica
i Nom = (Tasa periódica)
(m) = APR
donde i Nom es la tasa nominal
anual y m es el número de periodos
APR es la tasa
porcentual anual
Tasa anual
efectiva EAR
Es la tasa con la
cual bajo proceso de composición anuales (m=1) se obtendría el mismo resultado
que si se hubiera usado una tasa periódica determinada con m periodos de
composición por año.
EAR = ( 1 + i Nom ) m - 1
m
Las decisiones
financieras implican situaciones en las que alguien paga dinero en un momento
en el tiempo y recibe dinero en alguna época posterior. Los dólares que se
pagan o se reciben en dos diferentes puntos en el tiempo son distintos y esta
diferencia se reconoce y explica por el análisis del valor del dinero a través
del tiempo (TMV)
La composición se
refiere al proceso que se sigue para determinar el valor futuro de un flujo de
efectivo o de una serie de flujos de efectivo. El monto compuesto o valor
futuro es igual al monto inicial más el interés ganado.
PV= FVn
= FVn (__1) n=FVn(PVIFi,n)
(1+i)n
1+i
Una anualidad se
define como la serie de pagos periodicos iguales PMT
durante el número determinado de periodos.
EL INTERES
Interés:
Renta del capital, expresada en términos
monetarios con la que se recompensa a su dueño por el sacrifio de abstenerse de su consumo inmediato y por el
riesgo asumido. Si esa renta se expresa en relación al montante del capital se
conoce como tasa o tipo de interés
(precio que se paga por el uso del dinero durante un determinado periodo de
tiempo).
No se puede operar con cantidades de dinero
referidas a periodos de tiempo diferentes ya que son cantidades heterogéneas,
antes de operar hay que reducirlas a cantidades homogéneas, referir todas las
cantidades a un momento del tiempo.
Dos maneras diferentes de homogeneizar los
capitales
a. Capitalización simple.- Se
pagan periódicamente los interese sobre el capital inicial y esos intereses no
se agregan al capital inicial para generar nuevos intereses.
- Capitalización compuesta.- Consiste en acumular los intereses de cada
periodo al capital del periodo anterior y calcular los intereses sobre el
nuevo montante.
Fórmula
general: Cn=C0(1+i)n
C0 se conoce como el valor actual
La i se denomina tasa de descuento
1/(1+i)n se denomina factor de descuento
y nos proporciona el valor que tendría una peseta de la que dispondremos dentro
de n años
(1+i)n-1
(1+i)n*i
VA= Q * = Q*anù i
TIPO NOMINAL Y TIPO EFECTIVO
Capitalización
Fraccionada.- consiste en tomar un
tipo de referencia anual, pero devengar los intereses al final de cada m-simo de año, produciendo así intereses en el m-esimo siguiente y así hasta el último m-esimo
Al capitalizar por meses, según la ley de
capitalización compuesta, los intereses de la primera cuota generan nuevos interses que se capitalizan hasta final de año y así con todas
las mensualidades.
El TAE o tipo efectivo es el que se obtiene
capitalizando por fracciones de año en vez de hacerlo anualmente.
Siendo m
el periodo de capitalización (meses, dias, etc.)
J(m) tipo nominal anual
El tipo
de interés mensual es im = J(m)/m
El tipo
de interés efectivo es i= (1+ J(m)/m)m-1
INFLACIÓN Y VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
Inflación es el aumento general de todos los
precios, implica que el poder adquisitivo de la moneda disminuye, ya que el
mismo bien costará cada año más cantidad de moneda.
Tipo de interés nominal.- Tasa a la que crece el
dinero invertido
Tipo de interés real.- Tasa a la cual crece el poder
de adquisición de una inversión o del dinero invertido
La relación entre ambos tipo sde
interés se establece a tra´ves de
la tas de inflación del siguiente modo:
(1+in)=(1+ir)(1+f)
à in= ir+f+
ir *f à
ir = (in-f)/(1+f)
Si
la inflación y los tipos de interés son bajos el término ir* f se
puede despreciar, pero con tipos altos el error es importante.
A
efectos de cálculo de los descuentos para obtener valores actuales es muy
importante tener en cuenta que, si los flujos de caja están expresados en
pesetas corrientes, deben descontarse a tipo nominales, mientras que si los
flujos de cja están expresados en términos reales deben descontarse al tipo de
interés real.
COMPONENTES DE LOS TIPOS DE INTERES
A)
Tipo
de interés real libre de riesgo ir, tipo de interés de un
activo sin ningún riesgo (obligación del estado) y con inflación igual a 0
B)
Tasa
de inflación espereada a lo largo de la vida del activo financiero, f.
Se ha de tener en cuenta la esperada en el futuro y no la tasa de inflación
pasada, si bien la estimación de la inflación futuira se hace en función de los
datos de la inflación pasada.
C)
Prima
de liquidez, Pl. Liquidez es la capacidad del activo financiero para ser convertido
en dinero efectivo. Los activos que cotizan en bolsa son los más líquidos y
entre los que no cotizan, los activos a corto plazo son generalmente, más
líquidos que los de largo plazo. Cuanto
más fácil sea la conversión del activo en dinero líquido menor será la prima de
liquidez.
D)
Prima
de riesgo, Pr. Dos posibles riesgos:
-
Riesgo
de tipos de interés. Los bonos del Estado a largo
plazo, aunque no corren riesgo de ser impagados, aumentan de precio cuando
disminuye el tipo de interés y disminuyen de precio cuando suben los tipos de
interés. También se llama riesgo de tasa
de interés. Aumenta cuando los tipos son inestables e inciertos y disminuye
cuando los tipos son más estables.
-
Riesgo
de incuplimiento o de fallido. Si se considera que la deudadel
Estado tiene un riesgo de incumplimiento practicamente nulo, la diferencia
entre el tipo de interés de la deuda del Estado y una obligaciónemitida por una
empresa de iguales caractreísticas es la prima de riesgo por incumplimiento.
El
rendimiento de un activo financiero se puede obtener entonces como suma de los
cuatro componentes anteriores:
Rendimiento activo financiero= ir
+ f + Pl + Pr
ESTRUCTURA TEMPORAL DE LOS TIPOS DE INTERES
Relación entre los tipos de
interés a corto plazo y los tipos de interés a largo plazo. Si en un eje se
representa el tipo de interés frente al
plazo, obtenemos la curva de
rendimiento. Puede presentar tres formas:
a.
Ascendente,
si los tipos de interés a corto plazo son inferiores a los tipos a largo plazo
b.
Descendente,
si los tipos a corto plazo son superioresa los tipos a largo plazo
c.
Horizontal,
si los tipos a corto son iguales que los tipos a largo
La
relación más normal es que los tipos a corto sean infreriores a los tipos a
largo, es decir, que se presenta una curva de rendimientos ascendente, la razón
es que los valores a corto tienen un menor riesgo que los valores a largo.
3
teorías:
-
Teoría
segmentación de los mercados.- Depende de las condiciones de
oferta y demanda. Si hay más oferta que demanda de recursos a corto y escasez
de oferta a largo, la curva será ascendente; en caso contrario será
descendente.
-
Teoría
de la preferencia de la liquidez. Ascendente por que los
inversores prefieren los valores a corto plazo dado que pueden convertirse en
dinero con menor riesgo. Los prestatarios suelen prefereir las deudas a largo
plazo y por ello esta´n dispuestos apagar por ellos intereses más altos., Ambos
efectos provocan que los tipos a largo plazo sean superiores a los tipos a
corto plazo y por ello, la curva de rendimientos será ascendente.
-
Teoría
de las expectativas. Afirma que la curva de
rendimiento está en función de las expectativas que tengan los inversores sobre
la evolución de las tasas de inflación en el futuro. Ascendente cuando se
espere que aumente la tasa de inflación y será descendente cuando se espere que
disminuya la tasa de inflación.
Las tres teorías son válidas, pero la forma de la curva
se obtiene como suma de las tres. Cada uno de los tres factores influyen aunque
no de igual forma, los tres determinan la estructura temporal de los tipos de
interés.
El concepto de valor del
dinero en el tiempo indica que una unidad de dinero hoy vale más que una unidad
de dinero en el futuro. Esto ocurre porque el dinero de hoy puede ser
invertido, ganar intereses y aumentar en valor nominal. El interés es el costo
pagado por el uso del dinero por un período de tiempo determinado y expresado
en un índice porcentual.
Riesgo y preparación de Previsiones de los Flujos de Efectivo
partiendo del Plan Estratégico
Existen
3 tipos de riesgos en un proyecto:
Riesgo individual Es le
riesgo que tendría un activo si fuera el único que poseyera una empresa, se
mide a través de la variabilidad de los rendimientos esperados de dicho activo.
Riesgo corporativo o interno de la
empresa, es aquél que consideré los efectos de la
diversificación de los accionistas, se mide a través de los efectos de un
proyecto sobre la variabilidad en las utilidades de la empresa. Refleja el
efecto del proyecto sobre el riesgo de la empresa.
Riesgo de beta o de mercado,
es la parte del proyecto que no puede ser eliminado por diversificación, se
mide a través del coeficiente de beta de un proyecto. No afecta mucho por la
diversificación de cartera.
El riesgo de cada proyecto se mide a través de la variabilidad de los
rendimientos esperados del mismo y el riesgo corporativo se mide de acuerdo a
la variabilidad de las utilidades y el riesgo beta se mide a través de del
efecto del proyecto sobre el coeficiente beta de la empresa.
PRINCIPALES METODOS DE
EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN DE CAPITAL
Métodos de evaluación que toman en cuenta el valor del dinero a
través del tiempo
La evaluación de proyectos por medio de métodos matemáticos- Financieros
es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los
administradores financieros, ya que un análisis que se anticipe al futuro puede
evitar posibles desviaciones y problemas en el largo plazo. Las técnicas de
evaluación económica son herramientas de uso general. Lo mismo pueden aplicarse a inversiones industriales, de hotelería,
de servicios, que a inversiones en informática. El valor presente neto y la
tasa interna de rendimiento se mencionan juntos porque en realidad es el mismo método,
sólo que sus resultados se expresan de manera distinta. Recuérdese que la tasa
interna de rendimiento es el interés que hace el valor presente igual a cero,
lo cual confirma la idea anterior.
Estas técnicas de uso muy extendido se utilizan cuando la inversión
produce ingresos por sí misma, es decir, sería el caso de la tan mencionada
situación de una empresa que vendiera servicios de informática. El VPN y
Valor presente neto (VPN):
Tasa interna de rendimiento (TIR):
Donde:
- p = inversión
inicial.
- FNE = Flujo
neto de efectivo del periodo n, o beneficio neto después de impuesto más depreciación.
- VS = Valor de
salvamento al final de periodo n.
- TMAR = Tasa
mínima aceptable de rendimiento o tasa de descuento que se aplica para
llevar a valor presente. los FNE y el VS.
i = Cuando se calcula
Recuérdese que los criterios de aceptación al usar estas técnicas son:
|
Técnica |
Aceptación |
Rechazo |
|
VPN |
>= 0 |
<0 |
|
TIR |
>= TMAR |
< TMAR |
Costo anual uniforme equivalente (CAUE) o valor presente de los costos (VPC).
Existen múltiples situaciones, tanto en empresas privadas como en el sector
público donde para tomar una decisión económica, los únicos datos disponibles
son sólo costos.
Método del Valor Presente Neto (VPN)
El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la
primera porque es de muy fácil aplicación y la segunda porque todos los
ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y así puede verse,
fácilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor
que cero implica que hay una perdida a una cierta tasa
de interés o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una
ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente.
La condición indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en
la comparación igual número de años, pero si el tiempo de cada uno es
diferente, se debe tomar como base el mínimo común múltiplo de los años de cada
alternativa.
En la aceptación o rechazo de un proyecto depende directamente de la
tasa de interés que se utilice. Por lo general el VPN disminuye a medida
que aumenta la tasa de interés, de acuerdo con la siguiente gráfica:
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una
cierta tasa de interés, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto
de llegar a rechazarlo o aceptarlo según sea el caso.
Al evaluar proyectos con la metodología del VPN se recomienda que se
calcule con una tasa de interés superior a
Método de
Este método consiste en encontrar una tasa de interés en la cual se
cumplen las condiciones buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto
de inversión. Tiene como ventaja frente a otras metodologías como la del Valor
Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto Incremental (VPNI) por que en este
se elimina el cálculo de
EJEMPLO: Un terreno con una serie de recursos arbóreos produce por su
explotación $100.000 mensuales, al final de cada mes
durante un año; al final de este tiempo, el terreno podrá ser vendido en
$800.000. Si el precio de compra es de $1.500.000, hallar
SOLUCIÓN
- Primero se
dibuja la línea de tiempo.
2. Luego se plantea una ecuación de valor en el punto cero.
-1.500.000 + 100.000 a12¬i + 800.000 (1 +
i)-1 = 0
La forma más sencilla de resolver este tipo de ecuación es escoger dos valores
para i no muy lejanos, de forma tal que, al hacerlos cálculos con uno de ellos,
el valor de la función sea positivo y con el otro sea negativo. Este método es
conocido como interpolación.
3. Se resuelve la ecuación con tasas diferentes que la acerquen a cero.
A. Se toma al azar una tasa de interés i = 3% y se reemplaza en la
ecuación de valor.
-1.500.000 + 100.000 a12¬3% + 800.000 (1 +0.03)-1 = 56.504
B. Ahora se toma una tasa de interés mas alta
para buscar un valor negativo y aproximarse al valor cero. En este caso tomemos
i = 4% y se reemplaza con en la ecuación de valor
-1.500.000 + 100.000 a12¬4% + 800.000 (1 +0.04)-1 = -61.815
4. Ahora se sabe que el valor de la tasa de interés se encuentra entre
los rangos del 3% y el 4%, se realiza entonces la interpolación matemática para
hallar el valor que se busca.
A. Si el 3% produce un valor del $56.504 y el 4% uno de - 61.815 la tasa
de interés para cero se hallaría así:
B. Se utiliza la proporción entre diferencias que se correspondan:
3 - 4 = 56.504 - (- 61.815)
3 - i 56.504 – 0
C. se despeja y calcula el valor para la tasa de interés, que en este
caso sería i = 3.464%, que representaría la tasa efectiva mensual de retorno.
Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)
El método del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos,
en una serie uniforme de pagos. Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque
los ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede realizarse ; pero, si el CAUE es negativo, es porque los
ingresos son menores que los egresos y en consecuencia el proyecto debe ser
rechazado.
EJEMPLO
Una fábrica necesita adquirir una máquina,
|
|
A |
B |
|
Costo Inicial (C) |
$200.000 |
$180.000 |
|
Costo Anual de Operación (CAO) |
$11.000 |
$10.500 |
|
Valor de Salvamento (S) |
$20.000 |
$20.000 |
|
Vida Útil (K) |
6 años |
4 años |
¿Cual de las dos alternativas es más viable?
SOLUCIÓN
1. Se realiza la línea de tiempo para la alternativa A
2. Se realiza la línea de tiempo para la alternativa B
3. Se resta la altenativa A y
CAUEA - CAUEB = - 200.000 + 20.000 + - 180.000 + 20.000
- 11.000 - 10.500 = 0
a6¬i S6¬i a4¬i S4¬i
4.
Por interpolación matemática, se busca la tasa a la cual se cumplen las
condiciones impuestas en la ecuación anterior. Interpolando entre el 25% y el
30% se tiene:
De donde se obtiene
Esto significa que el excedente de inversión; $200.000 - 180.000 =
20.000
Queda rentando el 26.27%, que es superior a
Métodos de Evaluación que no toman en cuenta el
valor del dinero a través del tiempo
Las razones financieras son esenciales en el análisis financiero. Éstas
resultan de establecer una relación numérica entre dos cantidades: las
cantidades relacionadas corresponden a diferentes cuentas de los estados
financieros de una empresa.
El análisis por razones o indicadores permite observar puntos fuertes o
débiles de una empresa, indicando también probabilidades y tendencias, pudiendo
así determinar qué cuentas de los estados financieros requiere de mayor atención
en el análisis. El adecuado análisis de estos indicadores permite encontrar información
que no se encuentra en las cifras de los estados financieros.
Las razones financieras por sí mismas no tienen mucho significado, por
lo que deben ser comparadas con algo para poder determinar si indican
situaciones favorables o desfavorables.
La liquidez de una organización es juzgada por la capacidad para
saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que éstas
se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino
a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos
corrientes.
Miden la habilidad de la empresa para pagar sus deudas a corto plazo
Lectura: (+) La empresa dispone de ___ de activos circulantes por cada
peso de pasivo circulante.
(-) Cada peso de pasivo circulante está garantizado con ______ de activo
circulante.
Significado: Representa las veces que el activo circulante podría cubrir
al pasivo circulante.
Aplicación: Para medir la liquidez de una empresa.
Es similar a la razón circulante, excepto por que excluye el inventario,
el cual generalmente es el menos líquido de los Activos circulantes, debido a
dos factores que son:
a) Muchos tipos de inventarios no se venden con
facilidad.
b) El inventario se vende normalmente al crédito,
lo que significa que se transforma en una cta. por cobrar antes de convertirse
en dinero.
Lectura: (+) La empresa cuenta con _____ de activos disponibles
rápidamente por cada peso de pasivo circulante. (-) Por cada peso de pasivo a
corto plazo la empresa cuenta con _____ de activos líquidos.
Significado: Representa las veces que el activo circulante más líquido
cubre al pasivo a corto plazo.
Aplicación: Mide la liquidez de sus activos más líquidos con los pasivos
por vencer en el corto plazo.
Razón de Cobertura de la Gastos de Operación:
Lectura: Con las existencias líquidas se cubren los gastos de
operación de ______ días.
Significado: Representa la capacidad de la empresa para cubrir sus
costos básicos de operación.
Aplicación: Establece un factor de seguridad para el inversionista, por
lo que respecta a liquidez.
Miden la velocidad con que diversas cuentas se convierten en ventas o
efectivo. Con respecto a las cuentas corrientes, las medidas de liquidez son
generalmente inadecuadas, porque las diferencias en la composición de las
cuentas corrientes de una empresa afectan de modo significativo su verdadera
liquidez.
Miden la eficiencia de la empresa en la administración de sus activos
Mide la actividad, o liquidez, del inventario de una empresa.
Lectura: ___ veces se han vendido los inventarios medios de mercancías
en el periodo a que se refiere el costo
de ventas. ___ veces que el inventario "da la vuelta", esto es, se
vende y es repuesto durante el período contable.
Significado: Rapidez de la empresa en efectuar sus ventas.
Aplicación: Medir eficiencia de ventas
Rotación de Cuentas por Cobrar:
(RCC)
Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por medio de su rotación.
Lectura: ___ veces se crean y cobran las cuentas por cobrar. ____ veces se han cobrado las Cuentas por Cobrar y Documentos por
Cobrar promedios de clientes en el período a que se refieren las ventas netas a
crédito.
Significado: Representa el número de veces que se cumple el círculo
comercial en el período a que se refieren las ventas netas.
Aplicación: Proporciona el elemento básico para conocer la rapidez y la
eficiencia del crédito.
Plazo promedio de cuentas por cobrar (PPCC)
Es una razón que indica la evaluación de la política de créditos y
cobros de la empresa.
Lectura: La empresa tarda ______ días en transformar en efectivo las
ventas realizadas. La empresa tarda días en cobrar el saldo promedio de cuentas
y documentos por cobrar.
Significado: Indica el período promedio de tiempo que se requiere para
cobrar las cuentas pendientes.
Aplicación: Mide la eficiencia en la rapidez del cobro.
Rotación de los activos totales
Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para
generar ventas. Por lo general, cuanto mayor sea la rotación de activos totales
de una empresa, mayor será la eficiencia de utilización de sus activos. Esta
medida es quizá la más importante para la gerencia porque indica si las operaciones
de la empresa han sido eficientes en el aspecto financiero.
Lectura: veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversión
en activos. Significado: Número de veces en que la inversión en activos totales
a generando ventas.
Aplicación: Es una medida 100% de productividad. Se mide la eficiencia
en la administración de los activos de la empresa.
Una advertencia con respecto al uso de esta razón se origina del hecho
de que una gran parte de los activos totales incluye los costos históricos de
los activos fijos. Puesto que algunas empresas poseen activos más antiguos o
más recientes que otras, puede ser engañosa la comparación de la rotación de
los activos totales de dicha empresa. Debido a la inflación y a los valores
contables de activos históricos, las empresas con activos más recientes tendrán
rotaciones menores que las empresas con activos mas
antiguos. Las diferencias en estas medidas de rotación podrían ser el resultado
de activos más costosos y no de eficiencias operativas. Por tanto el gerente de
finanzas debe ser cauteloso al usar esta razón de corte transversal.
Lectura: ____ veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la
inversión en activos fijos promedio.
Significado: Número de veces en que se ha vendido la inversión en
activos fijos.
Aplicación: Medir la eficiencia del gerente de producción. Medir la
eficiencia en la admón. de los activos fijos
Rotación de Cuentas por Pagar (RCP)
Sirve para calcular el número de veces que las cuentas por pagar se
convierten en efectivo en el curso del año.
Lectura: veces que se han creado las cuentas por pagar promedio en el
período al que se refieren las compras a crédito.
Significado: Rapidez con la que se han creado las cuentas por pagar.
Aplicación: Medir eficiencia en la administración de las cuentas por
pagar y Determinar período de pago.
Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual relaciona los
rendimientos de la empresa con sus ventas, activos o capital contable. Estados
de resultados de formato común: Son aquellos en los que cada partida se expresa
como un porcentaje de las ventas, son útiles especialmente para comparar el
rendimiento a través del tiempo.
Miden el éxito de la empresa en un período determinado, desde
el punto de vista financiero.
Mide el porcentaje de cada dólar de ventas que queda después de que la
empresa pagó sus productos.
Lectura: (-) La empresa pierde un _____ % sobre sus ventas
(+) La empresa gana un ______% sobre sus ventas
Significado: Eficacia de la empresa para generar utilidades de las
ventas que realiza.
Aplicación: Mide la proporción de las ventas que se convierten en
utilidades ( ó en pérdida ).
Rendimiento Sobre
Lectura: (-) La empresa pierde un _____ % sobre su inversión.
(+) La empresa gana un ______% sobre su inversión.
Significado: Eficacia de la empresa para generar utilidades con la
inversión que posee.
Aplicación: Mide la proporción de la inversión que se convierte en
utilidades ( ó en pérdida ).
Rendimiento sobre Activo Total Promedio
Lectura: (-) La empresa pierde un _____ % sobre sus activos totales
promedio.
(+) La empresa gana un ______% sobre sus activos totales promedio.
Significado: Eficacia de la empresa para generar utilidades con la
inversión que posee en activos totales promedios. Aplicación: Mide el éxito
financiero de los activos totales promedios.
Rendimiento Sobre el Capital Total Promedio:
Lectura: (-) La empresa pierde un _____ % sobre su capital contable
promedio.
(+) La empresa gana un ______% sobre su capital contable promedio.
Significado: Eficacia de la empresa para generar utilidades a los
accionistas de la empresa.
Aplicación: Evaluar la capacidad de operación de la empresa para generar
utilidades al capital invertido.
El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado
por otras personas que se utiliza para tratar de obtener utilidades. Cuanto
mayor sea la deuda que la empresa utiliza en relación con sus activos totales,
mayor será el apalancamiento financiero.
Ayudan a evaluar la solvencia de la empresa
Mide la proporción de los activos totales financiados por los acreedores
de la empresa, cuanto más alta sea esta razón, mayor será la cantidad de dinero
prestado por terceras personas que se utiliza para tratar de generar
utilidades.
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Razón de deuda |
= |
Pasivos totales |
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Activos totales |
Lectura: El activo total está financiado un _____% con recursos
externos.
Significado: Muestra el porcentaje de la inversión total en activos que
ha sido financiada por los acreedores.
Aplicación: Para determinar la importancia de los acreedores en la
empresa y para determinar la calidad y resistencia de la situación financiera.
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Razón de estabilidad |
= |
Pasivos totales |
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Capital Contable |
Lectura: Por cada peso que los inversionistas han invertido en la
empresa los acreedores han invertido _____
Significado: Mide la relación entre el pasivo total y el capital
contable. Si es > 1 indica que la empresa se encuentra apalancada en más del
50%.
Aplicación: Para conocer la proporción que existe en el origen de la
inversión en la empresa.
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Razón de estabilidad |
= |
Utilidad de Operación |
|
Gastos por interés |
Lectura: _____ veces que la utilidad de operación (UAFIR) cubren el
gasto por interés.
Significado: Mide la capacidad de la empresa para cubrir los pagos de
intereses por deudas contraídas.
Aplicación: Para evaluar la capacidad (seguridad) de la empresa de
cumplir los compromisos financieros adquiridos (pago de intereses).
EVA = Utilidad de Operación – Costos de Capital – Impuestos
Valor de Mercado Agregado
MVA = Valor de Mercado de
Razón de la capacidad de pago de intereses
Mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de intereses
contractuales, es decir, para pagar su deuda. Cuanto menor sea la razón, mayor
será el riesgo tanto para los prestamistas como para los
propietario.
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Razón de la capacidad de pago de intereses |
= |
Utilidad antes de intereses e impuestos |
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Intereses |
Al terminar el análisis de las anteriores razones financieras, se deben
tener los criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor
le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos
obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio económico
futuro, también verificar y cumplir con las obligaciones con terceros para así
llegar al objetivo primordial de la gestión administrativa, posicionarse en el
mercado obteniendo amplios márgenes de utilidad con una vigencia permanente y
sólida frente a los competidores, otorgando un grado de satisfacción para todos
los órganos gestores de esta colectividad.