3.- DEFINICIÓN DE LA INVERSION CON BASE EN LA CORRIENTE DE FLUJOS

ESPERADOS

Los diferentes criterios de valoración de proyectos de inversión se basan en la corriente de flujos monetarios que dichos proyectos prometen generar en el futuro .De un modo u otro , el factor discriminante a la hora de decidir si un proyecto de inversión se lleva a cabo o no , no es otro que en que medida se espera recuperar la inversión inicial necesaria. Toda inversión lleva asociada una corriente de cobros y pagos , de tal modo que ésta interesará llevarla a cabo siempre que , en términos absolutos , los primeros superen a los segundos . La razón por la que se utilizan "flujos de liquidez " ( cobros menos pagos ) en lugar de flujos de renta ( ingresos menos gastos ) estriba en que al ser necesario actualizar el valor de dichas cantidades , producidas en momentos futuros del tiempo, éstas deberán reflejar cantidades liquidas . Además es necesario entender que las cantidades por la inversión deberán ser reinvertidas en otros proyectos o distribuidas en forma de dividendos lo que obliga a disponer del dinero en forma liquida y no en forma teórica como ocurriría si considerásemos flujos de renta ( piénsese , por ejm, que las amortizaciones son gastos pero no pagos , o que en el momento de vender un producto se produce un ingreso pero no necesariamente un cobro que podría suceder meses mas tardes , etc ) así pues , en el análisis de inversiones se trabaja siempre con dinero liquido , esto es, con flujos de caja ( el flujo de dinero que entra - cobros- menos el que sale -pagos- de la caja de la compañía…

Qj = Cj - Pj

Qo Q1 Q2 ………..Qj…………..Qn


0 1 2 ……………j n………….


Siendo esta una inversión de n años de duración y con unos flujos de caja en cada uno de los mismos Qo , Q1, Q2…., Qj ,….Qn, o puede representarse del siguiente modo…

Qo / Q1 / Q2 / Q3 /…./ Qn

Normalmente , en el momento inicial o momento 0 , no suele haber cobro asociado a la inversión aunque si pago que es lo que suele denominarse desembolso inicial ; y que se representa por - A, así que la inversión también puede definirse

-A / Q1 / Q2 / Q3 /…./Qj /…/Qn

4.- METODOS DE VALORACION : Principios generales

El análisis de proyectos de inversión forma parte del presupuesto de capital de la empresa y como éste último , tiene como objetivo principal el de maximizar el valor de la empresa ; para ellos deberemos responder a dos cuestiones :

a).- ¿ que proyectos de inversión hay que elegir entre las diversas alternativas excluyentes ?

b.- ¿ cuantos proyectos deberán ser aceptados ?

1.- Tendrá en cuenta todos los flujos de caja de la inversión

2.- Descontará los flujos de caja al coste de oportunidad del capital apropiado , que será establecido por el mercado.

3.- Seleccionará de todos los proyectos mutuamente excluyentes aquel que maximíce la riqueza de los accionistas .

4.- Permitirá a los directivos considerar cada proyecto independientemente de los demás. A esto se le denomina principio de aditividad del valor ( es decir , si sumamos el valor de todas las inversiones acometidas por la empresa obtendremos el valor de ésta última ). Este principio implica que no hace falta estudiar que combinación de proyectos maximiza el valor de la empresa , sino que basta con saber lo que cada uno aporta al valor total de la empresa para saber cuál es el mejor , cual es el segundo, etc.