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La política monetaria de 1995 y 1996: El regreso a la ortodoxia en tiempos de crisis Ricardo Solís Rosales Profesor-investigador, UAM-Iztapalapa RESUMEN En este trabajo se estudian los cambios operados en la política monetaria para los años 1995 y 1996, los dos años que siguieron a la crisis del peso de finales de 1994. Se describen los nuevos instrumentos utilizados por el banco central para amortiguar los efectos de la devaluación monetaria en los precios, particularmente la adopción del control de la base monetaria como objetivo intermedio, en sustitución de las tasas de interés, y la imposición de un tope a la expansión del crédito interno neto del instituto central, como una manera de acotar el margen de acción de sus autoridades. Se presentan las principales orientaciones y los efectos de la política contraccionista que se siguió durante esos dos años, que fue particularmente grave en 1995. Se contrasta la orientación de la política y de los instrumentos utilizados durante 1995 y 1996, con los aplicados sobre todo durante los nueve meses que precedieron a la devaluación de diciembre de 1994. Se busca demostrar que, a diferencia de 1994 (sobre todo durante los meses de especulación contra el peso, cuando el banco central optó por una política alta-mente riesgosa, que en parte contribuyó a que el mercado terminara por imponer la devaluación), en 1995 y 1996 el banco central retomó una actitud conservadora que le permitió estabilizar la moneda y normalizar el crédito a costa de una contracción general de la economía.
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