La crisis asiática que afecta a países que hasta ahora mostraban alta tasas de crecimiento económico como Corea del Sur, Indonesia, Tailandia, y también a otros como Malasia y Japón, está causando en otros países, efectos como la baja en la demanda por ciertas materias primas, presión hacia la devaluación de sus monedas, e inestabilidad en el mercado financiero internacional. Estos efectos de la crisis asiática se sentirán especialmente este año 1998, aunque se extenderán, por lo menos, en los próximos dos años.

En este artículo veremos brevemente como empezó la crisis asiática, la magnitud de ésta, las consecuencias de esta crisis a nivel mundial y en el Perú, y por último las lecciones que se pueden aprender de la crisis asiática.

Cómo se originó la crisis asiática

Lo que comenzó en julio de 1997 en Tailandia con la devaluación de su moneda, se ha extendido por algunos países del Este Asiático generando una crisis económica en muchos de éstos y con repercusiones a nivel mundial.

¿Que realmente pasó en Asia?

Todo empezó con la devaluación de la moneda de Tailandia en julio. Esto se extendió a Malasia, Indonesia, Filipinas. Estos países han visto sus monedas devaluadas en un 50% o más de su valor desde julio de 1997 a mayo de este año. Esto repercutió en sus Bolsas de Valores, que ya venían cayendo desde principios de 1997 y han perdido a la fecha alrededor del 50% de su valor (ver Cuadro N° 1).

¿Por qué sucedió esto?.

Tres problemas se han señalado para que se desencadene la llamada crisis asiática: primero, las monedas de estos países habían estado casi pegadas al dólar, no habiéndose devaluado los últimos tres años (excepto Indonesia), es decir, estaban sobrevaluadas (y así sus exportaciones habían perdido competitividad, especialmente frente a China); segundo, tenían un déficit en cuenta corriente grande, especialmente Tailandia uno de los más afectados con un déficit de un 8% de su Producto Bruto Interno (PBI), en promedio los países más afectados tenían un déficit de 4% a 5% del PBI; y por ultimo, el sistema financiero de estos países estaba en muy mala forma, por préstamos mal hechos, incobrables, muchas veces préstamos para comprar acciones y terreno que subieron sin medida ni control los últimos años y que empezaron a bajar en el último año, o a empresas que se expandieron sin ningún control. A todo esto, el retiro de los flujos de capital extranjero en estos países ante la inseguridad que sentían por los problemas mencionados y la acción de algunos especuladores que atacaron las monedas de estos países, agudizó la caída del valor de estas.

Justamente los especuladores, después que atacaron las monedas de esos 4 países vieron a Hong Kong como a próxima víctima. Hong Kong también tiene su moneda pegada al dólar, y esta moneda no había variado de valor frente al dólar en los últimos 7 años. Hong Kong también tuvo un alza bastante considerable en el precio de sus acciones en Bolsa y en el valor del terreno los últimos años, aunque su sistema financiero no se puede decir que estaba mal. En todo caso, para defender su moneda de una devaluación, la Autoridad Monetaria de Hong Kong (el equivalente de un Banco Central), elevó la tasa de interés. Al subir la tasa de interés se hace más atractivo tener la moneda de Hong Kong y no dólares, evitándose la devaluación de su moneda. Pero la subida de la tasa de interés hace menos atractivo el tener el dinero en acciones en la Bolsa. La gente vendió sus acciones en Bolsa y esto origino la caída de la Bolsa de Valores de Hong Kong.

• Fuente: Keizai Kikakucho Ajia Keizai 1997, Japón.
  Revista Semanal Far Eastern Economic Review, Hong Kong, varios números y Reuters. 

La caída de la Bolsa de Valores de Hong Kong afecto las Bolsas en otras partes del mundo pues Hong Kong es un centro financiero de nivel internacional. Las Bolsas del mundo cayeron por el efecto de globalización de la Bolsas, pues los grandes inversores, los fondos de inversión que tienen dinero en todo el mundo, ante la caída de valor en una Bolsa recomponen su cartera de inversiones vendiendo o comprando en otras Bolsas. Ocurrió también, como se dice, una toma de ganancias (vender las acciones que se consideran están caras y sacar un beneficio) y mucho de especulación.

La novedad fueron los problemas de Corea del Sur y Japón. Aquí el problema principal es el sistema financiero de estos países que tienen muchas deudas por cobrar y no pueden cobrarlos. En el caso de Corea del Sur, sus bancos se endeudaron en el exterior para financiar el crecimiento de las empresas en el país. Estas empresas tienen problemas en devolver los préstamos pues invirtieron demasiado en expandirse, algunas con poco criterio económico y no encuentran donde vender su producción. En Japón el problema es más financiero, el sistema financiero no puede recuperar los préstamos que dieron a gente y empresas que invirtieron en la compra de acciones en Bolsa y en terrenos, que se triplicaron en precio de 1985 a 1990-91, pero desde ahí perdieron su valor, casi en dos tercios las acciones, y la mitad el valor del terreno. Japón sufre las consecuencias del rompimiento de su "burbuja económica" (la subida de precios de las acciones en Bolsa y del terreno entre 1985-91 y su posterior derrumbe de precios).

Los países del Asia Oriental verán disminuido el ritmo de crecimiento de sus economías este año 1998 y 1999, esperando puedan recuperarse a partir del año 2000. Se espera que las reformas que emprendan harán que se fortalezcan sus economías. El factor más débil de Asia es su sector financiero, controlado muchas veces por el gobierno, alejado de los estándares internacionales de regulación y sin competencia del extranjero (excepto Hong Kong).

Todos los países del Este Asiático, se prevé, exportarán más y serán más competitivos en el futuro. Especialmente los países que han visto sus monedas devaluadas fuertemente (y Corea del Sur, cuya moneda ha sufrido el impacto de malas deudas de su sistema financiero) verán favorecidos sus productos en el extranjero, pues éstos serán más baratos en dólares (la devaluación de sus monedas hace que el precio en dólares sea menor).

Consecuencias

La consecuencia más importante de los problemas financieros en el Asia Oriental, es que al bajar la actividad económica de estos países en los próximos dos años, la demanda por materias primas de estos países disminuirá, con la consiguiente baja en los precios de estas materias primas, algo que afectará a los países exportadores de éstos.

En resumen, los países asiáticos atravesarán una etapa de ajuste económico que disminuirá su crecimiento económico en estos próximos dos años (ver Cuadro N° 2). La devaluación de sus monedas y la baja de su actividad económica harán que exporten más de sus productos al exterior. Se puede esperar ventas de productos asiáticos muy baratos que pueden afectan a ciertas industrias. Además, el menor crecimiento económico de esos países hará que demanden menos de nuestras materias primas, teniendo como consecuencia menores volúmenes exportados y menores precios de estos productos en el mercado internacional. Se calcula también que el crecimiento económico mundial se reducirá. Así países como EE.UU. y Europa podrían ver disminuido su crecimiento económico entre 0.3% a 0.5% en el presente año, y los países en desarrollo como el Perú aun más. La CEPAL y el BID calculan que los países latinoamericanos verán disminuido en promedio su crecimiento económico este año 1998 desde un 4.0% a 4.5% anual sin crisis asiática a un 3.0% a 3.5% anual con la presente crisis. El menor crecimiento económico a nivel mundial hará que la mayoría de los países demanden entonces menos materias primas de nuestro país.

• Fuente: Banco Mundial, Informe sobre el Desarrollo Mundial 1997 y anteriores.
  * estimado (1997) y proyectado (1998 y 1999) por la revista semanal Far Eastern Economic Review, Hong Kong, del 04-06-98.
  + ASEAN: Asociación de Naciones del Sudeste Asiático.
  n-d: no disponible.

La segunda razón es que la menor demanda a nivel mundial por nuestras materias primas ha hecho que los precios de estas se reduzcan en forma notable durante el último año. Así se tiene que especialmente los metales han disminuido su precio hasta en un tercio desde que empezó la crisis asiática en julio de 1997, especialmente el cobre.

Lecciones

En todo caso, la principal lección a derivar de la Crisis Asiática es evitar tener un déficit en cuenta corriente demasiado grande, un sistema financiero débil y no transparente, y una moneda sobrevaluada. En el caso del Perú el déficit en cuenta corriente este año será grande, se calcula un 6.2% o más del PBI, una cifra que es "peligrosa" según los estándares internacionales. En el caso de algunos países asiáticos, sobre todo Indonesia y Tailandia, su déficit en cuenta corriente estuvo financiado por capitales de corto plazo y al haber una corrida de estos se desencadeno la crisis.

En el caso del Perú, el déficit en cuenta corriente, de un nivel de más de 5% del PBI en los últimos años, ha estado financiado por inversiones directas y por el dinero de las privatizaciones. El ingreso por dinero de las privatizaciones se terminará en dos años más, así que hay que tratar de disminuir el déficit en cuenta corriente o aumentar el nivel de inversiones directas en el país. Esto es algo que se debe hacer para evitar una crisis como la asiática en el Perú.