ECONOMÍA INTERNACIONAL

La Crisis Brasileña

Ricardo López Murphy

1. El proceso en Brasil

El programa macroeconómico diseñado por Brasil con apoyo de los organismos multilaterales preveía básicamente un ajuste gradual de su desequilibrio fiscal que permitiera reencauzar por un lado las tensiones financieras internas, por ejemplo una altísima tasa de interés inconsistente con la estabilización, para dar una idea aproximada en el orden del 28% anual. Por otro lado el gran desequilibrio de pagos externos donde a pesar de un crecimiento muy bajo se acumulaban déficit en cuenta corriente por 4.3% del PBI.

En el cuadro n° 1 se describe sumariamente este desequilibrio acumulado durante el programa de estabilización.

Cuadro N° 1

Cuentas fiscales en términos del PBI

* Programa de estabilización.

Esta evolución gestó un nivel de endeudamiento de aproximadamente 41% del PBI, de los cuales la interna era aproximadamente 33.5% del PBI y la externa 7.5% del PBI. En el caso de la deuda interna se puede estimar que ajustada al tipo de cambio había una fracción equivalente a 7.5% del PBI. Resumiendo, en moneda doméstica se encontraba colocado un monto equivalente al 26% del PBI y en moneda extranjera 15% del PBI.

En el año 1998 aproximadamente se habían generado intereses por un monto de 0.8% del PBI de deuda externa y 6.7% del PBI por la deuda interna.

Para el año 99 si se proyectaban las tasas de 29% que luego del anuncio del programa se habían establecido (combinando los distintos componentes) se alcanzaba para la deuda interna un nivel de intereses de 9.5% del PBI que con los intereses externos llegaban a 10.3% generando un déficit proyectado de aproximadamente 7.8%