ANÁLISIS DE DECISIÓN DE INVERSIÓN EN  PROYECTOS DE GENERACIÓN TÉRMICA DE GAS EN COLOMBIA

DIRECTOR: JAIME ALBERTO BLANDÓN DÍAZ

JURADOS: GABRIEL SÁNCHEZ SIERRA;  GERMÁN CORREDOR

RESUMEN EJECUTIVO

Se identifican los elementos más decisorios en la toma de decisión de inversión en nueva generación de energía para Colombia.  Al respecto, estos factores se analizan en el ambiente de toma decisiones enmarcados en un plan de negocios estructurado por: i) el contexto, que tiene que ver con condiciones regulatorias, señales de expansión, y entorno de la industria del gas  y del mercado eléctrico; ii) la Oportunidad, cuyo nuevo esquema energético condiciona la inversión  en generación con base de gas, dada la competitividad de sus tecnologías y la seguridad energética que le aporta al país en condiciones de hidrologías críticas, que independiente de la renta financiera que produzcan,  rentan por el costo económico que evitan; iii)La gente que conduce el proyecto, quienes afrontan y controlan (según el conocimiento sobre el mercado) los efectos del iii) riesgo-retorno, donde se evalúan los elementos tangibles e intangibles que mayor producen rentabilidad en la cadena de valor de la central. 

Se enfatiza en el riesgo financiero que entrañarían plantas térmicas de gas con tecnologías ciclo abierto y combinado, en lugares que tipifican estas instalaciones según fuentes de gas. 

Se desarrolla un modelo de ingresos  por  ventas de energía  condicionadas por el factor de utilización y el precio esperado de venta de la energía.  El tiempo en que entraría una nueva planta bajos las condiciones actuales de mercado,  se modela proyectando sus costos marginales[1] en una curva de precios que cubra un ciclo hidrológico[2].  Al respecto, la razón de los meses cubiertos, con los meses totales del ciclo, constituiría el nivel de  despacho de la planta.  Con base en el modelo aproximado de despacho, se simula los precios esperados de venta de energía, donde se pondera los precios que estuvieron por encima de los costos marginales,  y adicionando un factor de crecimiento según proyecciones pico de demanda máxima.  Adicionalmente se desarrollan en el programa MPODE^[3] simulaciones de despacho y costos marginales,  y se evalúa el despacho histórico de las plantas.   

Se describe la dinámica del mercado de gas,  y la posición e intereses que mueven a los diversos actores en  garantizar el combustible a precios competitivos para los inversionistas, con herramientas financieras que lo permitan.

Se analizan otros supuestos como la tecnología, cargo por capacidad, estructura del capital – deuda y financiación, costo de la deuda, y el WACC. Se realiza una simulación financiera  desde el punto de vista del inversionista, con los parámetros analizados, y se hace un análisis de sensibilidades para caracterizar las variables que producen mayor rentabilidad.  

Los resultados arrojan que la elasticidad rentabilidad por los precios de energía, y la elasticidad rentabilidad por los menores costos por tecnología, son los elementos más decisorios para un inversionista.  En general existen condiciones de inversión en generación, pero bajo las condiciones de que cerca del 30% de la vida útil del proyecto, los precios de energía sean superiores a 4,3 centavos de dólar; y de que la tecnología (incluyendo costos de infraestructura por conexión al STN y por gasoductos) no supere los 500 $US/kW instalado.  Cabe notar que si bien los menores precios de gas, no producen significativa rentabilidad, si definen el uso de tecnologías más eficientes, pero  más costosas que podrían hacer inviable el tipo de proyectos analizados.