Новости с фондового рынка Старого Света

(по материалам BusinessWeek, 14.04.03)

Несмотря на впечатляющий рост в последние дни, европейский рынок акций по-прежнему является не самым лучшим местом для вложения капитала.

После того, как успехи коалиции в Багдаде стали очевидны, европейский фондовый рынок, как и многие другие рынки мира, резко пошел вверх. Между первым и седьмым апреля индекс MSCI Europe подскочил почти на 15%. Несмотря на то, что в последующие два дня котировки несколько отыграли назад, аналитики с уверенностью заявляют, что в ближайшие недели рынок поднимется еще выше. Так, Кай Франке, аналитик франкфуртского отделения ING-BHF Bank, уверен в том, что германский фондовый рынок DAX в обозримом будущем сможет как минимум на 50% превысить свои предвоенные значения.

Означает ли это, что война в Ираке привела к ухудшению и без того сложной ситуации на европейском фондовом рынке, которая разрешилась после того, как конфликт пошел на спад? Некоторые аналитики считают именно так. По их словам, страхи перед войной, вызвавшие рост цен на нефть и ухудшение настроений потребителей, привели к срыву попыток Европейского центрального банка и местных министров финансов ускорить рост экономики региона с помощью сокращений процентных ставок и увеличения государственных расходов.

Однако, по мнению скептиков, сторонникам данной теории вскоре предстоят серьезные разочарования. По мнению пессимистов, после того, как война окончательно завершится, инвесторы вновь переключат свое внимание с проблем Багдада на состояние экономики Еврозоны. И, им вряд ли понравится то, что они смогут увидеть. Растущая безработица, падающее доверие в деловых кругах, вялый рост ВВП, который по итогам текущего года составит, в лучшем случае, 1%… По оценкам аналитиков, в 2003 году рост корпоративных прибылей вряд ли превысит 5% в Великобритании и 3% в континентальной Европе. По словам Майкла Хартнетта, директора Merrill Lynch & Co. по вопросам стратегии в Европе, после того, как из передовиц газет исчезнут сообщения о новостях из Ирака, их место займет информация о приближающейся рецессии.

Если он прав, то говорить об окончательном возвращении инвесторов на европейский рынок акций пока еще слишком рано. Так считают многие эксперты, такие как Тревор Грин, менеджер по управлению активами компании Allianz Dresdner Asset Management, одного из крупнейших в Европе институциональных инвесторов. По его словам, в этом году правильной стратегией может стать «…в мае все продай, и сиди, отдыхай». Грин советует инвесторам соблюдать особую осторожность в отношении некоторых секторов рынка, в частности – акций отелей и банков, отмечая, что их низкие показатели обусловлены не влиянием войны, а неэффективностью менеджмента этих компаний.

Однако, даже пессимисты верят в перспективы некоторых секторов европейской экономики, таких как фармацевтика, мобильная связь и т.д. В текущих сложных условиях главная задача инвестора заключается в поиске компаний с хорошим менеджментом, убедительной стратегией развития и достойным послужным списком, которые принадлежали бы к секторам-аутсайдерам. Например, аналитики отмечают, что акции банков, в целом, после завершения победной эйфории должны будут пойти вниз. В то же время, акции банков с хорошим менеджментом, таких как швейцарский UBS, скорее всего, продолжат свой путь вверх.

Тем европейцам, которые по-прежнему уверены в перспективности вложения средств в акции, есть смысл попробовать поискать удачи на местных рынках, а не на рынке США. Дело в том, что за последнее время акции в Европе, и, в частности, в Германии и во Франции, резко упали в цене и сегодня относительно дешевы в сравнении с акциями американских компаний. Более того, по оценкам аналитиков, в обозримом будущем текущий рост курса доллара должен завершиться, в результате чего курс евро, составлявший на 9 апреля $1.07 к концу года может дойти до $1.20. в этих условиях европейские инвесторы, приобретающие акции американских компаний, оказываются уязвимыми перед рисками, связанными с колебаниями валютных курсов.

Сегодня с определенностью можно сказать только одно: фондовые рынки переживают чрезвычайно сложное и волатильное время. Многие инвесторы надеялись на то, что после победы над Багдадом неопределенность на рынках развеется. К сожалению, хотя победитель конфликта на Ближнем Востоке уже очевиден, пока еще слишком рано судить о том, кто сможет победить в войне на фондовом рынке.