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CONTABILIDAD
III
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Facultad Economía y Empresa
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Escuela de Auditoría
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EMISION DE BONOS
(Obligaciones de Largo Plazo)
(a)
PROCEDIMIENTO PARA USAR DEL
CREDITO: Las compañías obtienen préstamos de fondos de diversas maneras. Cuando
la cantidad solicitada se recibe para usarla por un plazo corto, y puede
obtenerse en una sola o en unas cuantas fuentes de crédito, es preferible, por
regla general, expedir pagarés como constancia de la deuda que se contrae. Los bonos son instrumentos escritos,
expedidos con determinadas solemnidades legales. Es preferible emitirlos en vez de los pagarés cuando el préstamo
representa una cantidad de consideración y se obtiene de numerosos
inversionistas para reembolsarse al término de varios años. La trasmisión de la propiedad del bono es
expedita y por lo común son fácilmente negociables. Frecuentemente se expiden con garantía real representada por
propiedades de la compañía deudora.
(b)
BONOS Y ACCIONES: Existe una diferencia fundamental entre los
bonos y las acciones, la cual consiste en que aquéllos representan un pasivo a favor de acreedores extraños
al negocio, en tanto que las acciones representan Partes en la propiedad del mismo negocio. Los bonos devengan
un interés que debe pagarse antes de que pueda declararse un dividendo a las
acciones. Si dichos intereses no se
cubrieron a los tenedores de bonos, éstos pueden exigir judicialmente el
cumplimiento del contrato, aun cuando el deudor demuestre que ha operado con
pérdida. Los dividendos pueden
decretarse solamente sobre la base de que existe una utilidad neta o superávit
y siempre que su pago no dificulte el de las deudas corrientes de la compaiíía
(pasivo circulante). En casos de
liquidación, a los tenedores de bonos se les garantiza la suerte principal, y
como acreedores, ya estén garantizados o no, tienen derecho preferente sobre el
activo del negocio respecto de los accionistas (interesante!). La propiedad de
un bono no da derecho alguno en la administración de la sociedad emisora ni en
la participación de sus utilidades.
Para una mayor aclaración observe el cuadro siguiente:
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Emisión de Bonos (debentures) |
v/s |
Emisión de Acciones (de pago) |
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1. |
Títulos de Deuda (préstamos). |
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Títulos de Capital (cedible). |
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2. |
El tenedor del Bono es ACREEDOR
de la sociedad (con la posibiliddad de ser accionista). |
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El tenedor de la Accion es PROPIETARIO
de la sociedad (cuota parte del capital) |
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3. |
Su emisión está regulada por la Ley18045
Título XVI. |
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Su emisión está regulada por la Ley18046
Título III. |
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4. |
Objetivo de la Emisión: |
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Objetivo de la Emisión: |
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Obtener financiamiento para
el normal desenvolvimiento de sus
actividades (proyectos a largo plazo). |
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Atraer a nuevos inversionistas para desarrollar, modificar o crear nuevos negocios. |
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5. |
La rentabilidad del instrumento está asegurada (Cupón). |
|
La rentabilidad depende de la
utilidad (Dividendo). |
(c)
DIVERSAS CLASES DE BONOS:
Chamberlain clasifica los bonos atendiendo a las cinco circunstancias
siguientes:
§
Según la naturaleza de la compañía
que los emita.
§
Según la naturaleza de la garantía
que sirva de base para la emisión.
§
Según el objeto de la emisión.
§
Según las condiciones de pago, tanto de la suerte principal
como de los intereses.
§
Según el plazo de vencimiento para
la redención total.
A continuación se explican brevemente:
1.
De acuerdo con la naturaleza o
carácter de la compañía emisora, los bonos se dividen en dos grupos: (a)
emisiones de orden público que comprenden los bonos ernitidos por los gobiernos
y los municipios, y (b) emisiones de carácter mercantil, que comprenden los de
la empresa privada. A estos últimos se
le llama debentures.
2.
De acuerdo con la naturaleza de
la garantía, las emisiones de bonos se dividen en emisiones simples y emisiones
garantizadas. Las emisiones simples
comprenden las emisiones de los gobiernos y municipios y las
"obligaciones" de las compañías (S.A.); dichas
"obligaciones" se emiten por regla general usando el crédito común y
corriente de la empresa, no estando garantizadas por hipoteca. Las emisiones garantizadas pueden
serio con garantía personal o con garantía real. Los bonos con garantía personal se endosan o se avalan por otra
persona o empresa distinta de la compaña emisora. Los bonos con garantía real pueden estar garantizados por bienes
muebles o por inmuebles. La garantía en
forma de bienes muebles consiste en acciones, bonos, activos realizables,
etc. La garantía en forma de inmuebles
consiste en terrenos y edificios.
3.
En cuanto al objeto o destino que
se va a dar a la emisión, los bonos se clasifican de diversas maneras. Algunas veces el objeto de la emisión se
expresa en los mismos títulos; así por ejemplo, los bonos de absorción o de
canje (refunding bonds) son aquellos que se destinan a obtener fondos para
redimir alguna otra emisión pendiente.
4.
Por lo que hace a las condiciones
de pago, tanto del principal (capital) como de los intereses, también son
diversas las clasificaciones de los bonos.
De ahí que de acuerdo con las condiciones de pago del capital, los bonos
se designen como bonos amortizables por sorteo, convertibles, perpetuos,
etc. Por lo que se refiere al pago de
los intereses, los bonos se clasifican en indisputables, o bien se designan
como bonos de renta, de ajuste, de participación, etc. Los bonos pueden tener cupones o haber sido
simplemente objeto de registro para los efectos del pago de intereses.
5.
Por lo que hace a la fecha de
vencimiento para la redención total de la emisión, los bonos se designan como
bonos de largo o de corto plazo, perpetuos, etc.
(d)
LA AUTORIZACION PARA EMITIR
BONOS: La facultad de emitir bonos es
de la competencia del consejo de administración, a menos que exista disposición
en contrario en la escritura constitutiva o en los estatutos. Por lo común, en los estatutos figura un
cuerpo de disposiciones generales en las que se requiere el consentimiento de
todos o de determinado grupo de accionistas, en caso de que la emisión en
proyecto vaya a garantizarse con hipoteca de los bienes de la sociedad. No es necesario que la totalidad de la
emisión se venda; puede retenerse una parte para operaciones futuras. Los bonos
“realmente emitidos” son aquellos que se han vendido a compradores de buena
fe. Los bonos “nominalmente emitidos” son
aquellos que han sido objeto de la certificación de los fideicomisarios[1]
y se han entregado al funcionario correspondiente, listos para su venta y
entrega a los compradores (llamados prestamistas).
La mayor parte de los gobiernos
exige que las enisiones de bonos lleven la aprobación de la comisión
gubernamental respectiva, que en el caso de Chile, es la Superintendencia de
Valores y Seguros (S.V.S.). La
normativa que regula la emisión de estos instrumentos se encuentra en la
Ley18045 del Mercado de Valores, reformada por la Ley19301, y por la Norma de
carácter general (N.C.G.) N°47 de la S.V.S.
Para realizar una oferta pública de bonos se requiere, entre otros
requisitos, que la empresa emisora se encuentre inscrita en el Registro
Nacional de Valores (R.N.V.) que lleva dicha Superintendencia. Deberá, además, inscribirse CADA emisión de
bonos. Adicionalmente, las empresas que
emiten bonos, deben ser clasificadas en cuanto al riesgo de sus “papeles”
(bonos) por dos firmas clasificadoras independientes, además de la
clasificación que es otorgada por la Comisión Clasificadora de Riesgo de las
AFPs.
(e)
LIQUIDACIÓN DE LOS BONOS: Si los
bonos se pagan a su vencimiento, se dice que quedan “retirados”; si se cubren
antes de la fecha de vencimiento, se dice que han sido “redimidos”. Algunos de los métodos de pago en uso, son:
1.
Pago en efectivo al vencimiento.
2.
Por medio de sorteos de lotes de
bonos, hechos periódicamente, según se establezca en la escritura de emisión.
3.
Por pago de una o más series. Los
bonos que han de ser retirados de esta manera ostentan el título de “Bonos de
Serie” y son pagaderos en las fechas expresadas en los mismos bonos.
4.
Por canje. En este caso, bonos de nueva emisión se
entregan a los tenedores de bonos en cambio de los de la emisión antigua, o
bien los nuevos bonos emitidos se venden y sus productos se utilizan para pagar
los bonos antiguos.
5.
Por conversión. Puede dársele a los bonos la designación de
“Bonos Convertibles”, en cuyo caso y a elección del tenedor del bono, pueden
convertirse o cambiarse por algún otro valor de la sociedad, generalmente
“acciones”.
(f)
LOS CUPONES DE BONOS: Los intereses
que devengan (o generan) los bonos son pagaderos generalmente por semestres.
También podemos decir que estos intereses generan intereses y reajustes desde
el momento de su emisión; si se colocan (o venden) en una fecha posterior a
ella, es necesario reconocerlos. Este reconocimiento se manifiesta en el precio
que PAGA el COMPRADOR del bono (es decir, el inversionista), el cual incluye el
interés y reajsute devengados desde la fecha de la emisión hasta el momento en
que se efectúa la transacción. A mayor
abundamiento podemos decir, que si el inversionista ha adquirido un bono en una
fecha posterior al de su emisión, NO TENDRA derecho a los intereses y reajustes
en el período anterior al de su adquisición, y por lo tanto deberá pagar por
ellos.
La mayoría de los bonos llevan adheridos cupones,
los cuales se desprenden por el interesado en la fecha en que se presentan para
su cobro en un banco.
(g)
CONTABILIZACIÓN DE LAS OPERACIONES
RELATIVAS A EMISIÓN DE BONOS: Depende del método empleado para contabilizar una
emisión de bonos la clase de registros que la sociedad deba llevar.
Caso 1: En
algunos casos es deseable expresar por medio de un asiento en todo momento, el
monto total de la emisión de bonos autorizados.
|
Asiento Tipo |
DEBE |
HABER |
|
Bonos por Colocar (o por Emitir) |
XXXX |
|
|
Bonos Autorizados (o por Pagar) |
|
XXXX |
|
Glosa: Registro de la
emisión autorizada de bonos. |
|
|
Cuando alguno de dichos bonos es objeto de venta en
efectivo, (colocación) a su valor nominal (valor par), se requiere el siguiente
asiento:
|
Asiento Tipo |
DEBE |
HABER |
|
Caja |
XXXX |
|
|
Intereses Diferidos Bonos |
XXX |
|
|
Bonos por Colocar
(o por Emitir) |
|
XXXX |
|
Bonos Autorizados * |
|
XXX |
|
Glosa: Registro de la venta
al contado de bonos a su valor nominal. |
|
|
|
(*) Puede ser llamada
Intereses Diferidos por Pagar |
|
|
Caso 2: Si se considera innecesario registrar por medio de
un asiento con todas las formalidades el importe total de la emisión
autorizada, entonces el primer asiento que habrá que hacer al ocurrir la
primera venta de bonos (colocación), será el siguiente:
|
Asiento Tipo |
DEBE |
HABER |
|
Caja |
XXXX |
|
|
Intereses Diferidos Bonos |
XXX |
|
|
Bonos Autorizados * |
|
XXXX |
|
Glosa: Registro de la venta
al contado de bonos a su valor nominal. |
|
|
|
(*) Nótese que incluye Capital + Intereses |
|
|
Caso 3: Los bonos devengan intereses a partir de la fecha de
su emisión. En consecuencia, cuando la
venta de dichos bonos tiene lugar en una fecha intermedia a las de vencimiento
de los intereses (es decir, entre cupones), el interés devengado desde la última
fecha de pago de intereses hasta la fecha de la venta, debe ser cubierto por el
comprador (prestamista), además del precio del bono. En tal caso el asiento será:
|
Asiento Tipo |
DEBE |
HABER |
|
Caja |
XXXX |
|
|
Intereses Diferidos Bonos |
XXX |
|
|
Bonos por
Colocar (o por Emitir) |
|
XXXX |
|
Intereses por Pagar s/Bonos |
|
XXX |
|
Glosa: Registro de la venta al contado de bonos a su valor nominal. |
|
|
Caso 4: Los bonos se pagan algunas veces en abonos (en
plazos). En este caso una cuenta de Suscripciones por Cobrar de Bonos, debe
cargarse en el momento de la suscripción.
A medida que se van recibiendo los pagos o abonos, la cuenta de
Suscripciones por Cobrar de Bonos, se va abonando. El asiento será:
|
Asiento Tipo |
DEBE |
HABER |
|
Suscripción por Cobrar de Bonos |
XXXX |
|
|
Bonos por Colocar |
|
XXXX |
|
Glosa: Registro de la suscripción de bonos. |
|
|
Cuando se paga el primer abono el asiento será:
|
Asiento Tipo |
DEBE |
HABER |
|
Caja |
XXXX |
|
|
Suscripción por
Cobrar de Bonos |
|
XXXX |
|
Glosa: Registro del cobro del primer abono. |
|
|
En ocasiones se llevan a cabo numerosas ventas
dentro del plan de pagos en abonos. En
tales casos, la cuenta de Suscripciones por Cobrar de Bonos se convierte en una
cuenta de control del mayor auxiliar relativo, el cual se opera de modo
semejante al auxiliar de clientes (recuerde esta idea!). De todas es una modalidad que vale la pena
tomar en cuenta, aun cuando en la cátedra no se revise.
Caso 5: Los bonos
pueden venderse a más o a menos de su valor nominal. La diferencia entre el
precio de venta (colocación) y el valor nominal (valor par), se abona o se
carga a la cuenta Prima de Bonos o Descuentos de Bonos,
respectivamente. El asiento será:
|
Asiento Tipo |
DEBE |
HABER |
|
Caja |
XXXX |
|
|
Intereses Diferidos Bonos |
XXX |
|
|
Bonos por
Colocar (o por Emitir) |
|
XXXX |
|
Intereses por
Pagar s/Bonos * |
|
XXX |
|
Prima de Bonos |
|
XXX |
|
Glosa: Registro de la venta al contado de bonos a MENOS de su valor
nominal. |
|
|
|
(*) Puede ser Bonos Autorizados |
|
|
O
bien,
|
Asiento Tipo |
DEBE |
HABER |
|
Caja |
XXXX |
|
|
Descuento de Bonos |
XXX |
|
|
Intereses Diferidos Bonos |
XXX |
|
|
Bonos por
Colocar (o por Emitir) |
|
XXXX |
|
Intereses por
Pagar s/Bonos * |
|
XXX |
|
Glosa: Registro de la venta al contado de bonos a MAS de su valor
nominal. |
|
|
(h)
NATURALEZA DEL DESCUENTO Y DE LA
PRIMA EN BONOS: Cuando los bonos se
colocan con prima (o premio, o sobreprecio) o con descuento (o bajoprecio), se
presenta la necesidad de distinguir entre la tasa nominal y la tasa real de
interés. La tasa nominal corresponde al
tipo que aparece en los cupones. La
tasa real o efectiva es la que resulta tomando en cuenta el costo de la
operación y se calcula ajustando el valor nominal del bono a través del premio
o del descuento respectivo. En cada
caso la cantidad que deberá deducirse o agregarse a cada período de intereses,
se calcula por medio de un prorrateo (distribución) que comprenderá el importe
(valor) del premio o del descuento entre el número de vencimientos para el pago
de intereses durante la vida del bono.
Al término de este apunte se
incluye ejercicio demostrativo de cómo operan estas diferencias de emisión.
(i)
COMPARACION ENTRE LA TASA NOMINAL
Y LA TASA REAL DE INTERES: Como ya sabemos, la tasa nominal se
especifica en el certificado del bono.
La tasa real es la que efectivamente se cobra por un crédito (del punto
de vista del inversionista). Veremos
esta diferencia en un ejercicio práctico.
El tema de las tasas de interés es complejo de tratar, por lo que
nuestro objetivo inmediato es lograr que usted sólo distinga cuando se está en
presencia de una u otra con prescindencia de su cálculo, recuerde que el
enfoque es el punto de vista contable y NO puramente financiero.
(j)
GASTOS DE COLOCACION DE
BONOS: Para colocar una emisión de
bonos en el mercado se hacen necesarias determinadas erogaciones como
honorarios de abogados, de ingenieros, de auditores, gastos de impresión,
grabado, etc. El deudor o emisor de los
bonos paga generalmente dichos gastos y como éstos representan un costo de venta,
los agrega al descuento concedido en los bonos, o bien los deduce del premio
obtenido, según el caso. La diferencia
resultante, ya sea en más o en menos respecto del valor nominal del bono, se
considera que es la cantidad que deberá distribuirse durante la vida del bono,
ya sea aumentándola o deduciéndola de la tasa de interés nominal. Por tanto, los gastos que se originen en la
venta o colocación en el mercado de los bonos, son un factor que aumenta el
interés real.
(k)
AMORTIZACION DEL DESCUENTO Y DE LA
PRIMA SOBRE BONOS[2]: El
prorrateo o distribución del premio o
del descuento sobre bonos, entre el costo del servicio de intereses en todo el
período de vida del bono, se denomina amortización de descuentos o de prima en
bonos. Ahora bien, existen dos métodos
para amortizar dichas cuentas:
§
Método de LINEA RECTA: Consiste en llevar a resultados en cada
período de pago de los intereses una parte proporcional del “descuento” o de la
“prima”, de acuerdo al número de períodos en que se pagan intereses. Esta modalidad está en desuso, por la información
que entrega a través de los años.
§
Método de Interés EFECTIVO: Consiste en llevar a resultados, junto con
el reconocimiento de intereses cada vez que se pague un cupón, una parte del
“descuento” o la “prima” equivalente a la diferencia que se produzca entre: El
monto de los intereses pactados (que se calcula multiplicando la tasa nominal
del cupón sobre el saldo insoluto de la obligación) y el interés real (que se
obtiene de aplicar al valor libro del
bono la tasa de interés que resultó al venderlo con descuento o con prima)
|
INTERES NOMINAL (CUPÓN) – INTERES REAL
(COLOCACIÓN)=DESCUENTO O PRIMA SOBRE BONOS |
En caso que la fecha de cierre de balance no
coincida con la fecha del pago de intereses, el monto de éstos y de la
amortización del descuento o de la prima sobre de los bonos, será proporcional
al tiempo transcurrido desde el último pago del interés (último cupón) y la
fecha de los Estados Financieros (EE.FF.) que se estarían preparando. Para este caso se debe “recalcular” el valor
actual de la obligación.
NO LO OLVIDE, que en los EE.FF.,
la amortización del “descuento” o la “prima”, pueden estar expresados en una
unidad reajustable (generalmente en U.F.), en cuyo caso deberá CORREGIR antes
de realizar cualquier ajuste contable.
Como se habia dicho al inicio de este Item,
explicaremos algunos efectos que se producen en los resultados de la empresa al
aplicar uno u otro método de amortización del “descuento” o de la “prima”:
1.
En el método de línea recta, la
amortización que se expone en los resultados de la empresa es un valor
CONSTANTE (fijo), en cambio el otro, es un valor VARIABLE.
2.
Para los bonos colocados
(vendidos) con DESCUENTO, los valores de la amortización durante los primeros
años de la vigencia de los bonos, generan un mayor gasto financiero para la
empresa;
3.
Para los bonos colocados
(vendidos) con PRIMA, los valores de la amortización durante los primeros años
de la vigencia de los bonos, generan un menor gasto financiero para la empresa.
Asientos tipo de la amortización del descuento y
prima sobre bonos:
|
Asiento Tipo |
DEBE |
HABER |
|
Intereses Financieros |
XXXX |
|
|
Descuento sobre
bonos |
|
XXX |
|
Intereses
Diferidos Bonos |
|
XXXX |
|
Glosa: Reconocimiento gasto financiero y amortización del descuento. |
|
|
O bien,
|
Asiento Tipo |
DEBE |
HABER |
|
Intereses Financieros |
XXXX |
|
|
Prima sobre bonos |
XXX |
|
|
Intereses
Diferidos Bonos |
|
XXXX |
|
Glosa: Reconocimiento gasto financiero y amortización de la prima. |
|
|
(l)
PRESENTANCION EN EL BALANCE
GENERAL: Las cuentas originadas por la emisión de bonos se presentan en el
balance como sigue:
Los bonos por pagar representan un Pasivo a Largo Plazo, de
ahí que en el balance aparezcan aparte del pasivo circulante. Deben indicarse
los siguientes datos: el monto, tipo de interés, fecha de vencimiento y
naturaleza de la aplicación.
Los gastos y
los descuentos en bonos son conceptos de una raturaleza similar a los
“intereses pagados por anticipado”, de ahí que puedan aparecer bajo un rubro
particular dentro del grupo de cargos diferidos, aunque a decir verdad son
cuentas complementarias de Bonos Autorizados.
La prima en
bonos representa un crédito aplicable a los intereses futuros, de ahí que deba
aparecer sumando la cuenta Bonos Autorizados.
NUNCA
OLVIDAR: SE PRRESENTAN LOS SALDOS DE
LAS CUENTAS
Veámos el
siguiente esquema:
|
|
P A S I V O |
|
|
|
PASIVO CIRCULANTE |
|
|
|
(porción corto plazo) |
|
|
|
Bonos Autorizados |
XXXX |
|
|
Intereses s/bonos por Pagar |
XXX |
|
Menos: |
Intereses NO devengados |
(XXX) |
|
Más: |
Prima sobre Bonos ó |
XXX |
|
Menos: |
Descuento sobre Bonos |
(XXX) |
|
|
OBLIGACION NETA |
XXXX |
|
|
|
|
|
|
PASIVO LARGO PLAZO |
|
|
|
Bonos Autorizados |
XXXX |
|
|
Intereses s/bonos por Pagar |
XXX |
|
Menos: |
Intereses NO devengados |
(XXX) |
|
Más: |
Prima sobre Bonos ó |
XXX |
|
Menos: |
Descuento sobre Bonos |
(XXX) |
|
|
OBLIGACION NETA |
XXXX |
(m)
PRESENTANCION EN EL ESTADO
DE RESULTADOS: El reconocimiento del
gasto financiero que significa para la empresa emisora una vez colocados los
bonos, representa un gasto NO OPERACIONAL exponiéndose de la siguiente forma:
|
|
R E S U L T A D O N O
O P E R A C I O N A L |
|
||
|
|
GASTOS FINANCIEROS |
|
|
|
|
|
Intereses Financieros (bonos) |
XXXX |
|
|
RESUMEN
Los
bonos por pagar representan un pasivo a favor de terceros, en tanto que las
acciones representan el derecho de los propietarios. Los intereses que han de pagarse sobre los bonos, están
representados generalmente por cupones adheridos a los títulos
respectivos. El vendedor de un bono cobra
además de su precio el interés corrido de la fecha del último cupón vencido a
la fecha de la venta. La prima sobre
bonos es el excedente que se obtiene en la venta respecto del valor nominal del
bono. El descuento en bonos proviene de
una venta a menos del valor nominal.
Los gastos que se originen con motivo de la emisión y de la venta
deberán agregarse al descuento, o bien deducirse, de la prima.
Tanto
el descuento como la prima en bonos se distribuye durante el plazo del bono,
entre los diversos periodos en qu- se vencen los intereses, y las cantidades
aplicadas a un período determinado, constituyen un ajuste por virtud del cual
el importe del cupón (interés nominal) se ajusta al interés real causado.
EJERCICIO INTEGRADOR: Veálo en ejercicio anexo.
Bibliografía consultada para este apunte:
§
Inversión en el Mercado Bursátil: Rigoberto Parada Daza;
§
Apunte de la Universidad de Chile,
autor “desconocido”;
§
Colección NorthWestern University;
§
The essentials of Accounting II:
Milano-Robnett, Texas State University.