向華倫．巴菲特和林園學投資

向華倫．巴菲特和林園學投資

日期：2009-06-22

《選擇股票的「鐵律」》

l 選自己熟悉的行業。

l 追求不公平競爭：壟斷行業、老字號、龍頭企業、巨人的品牌／嬰兒的股本。

l 買業務穩定的公司，零庫存、現金流好、利潤大的企業。

l 要買跟蹤逾3年的企業。

l 只買被市場低估的股票。

l 不買業務太複雜和賬算不清（避假賬）的公司。

l 不買賺得少的公司股。

林園八大財務指標標準
淨利潤（成長性－未來3年複合增長率）（內地股份之盈利增長應達40%水平，而香港股份之盈利增長則需有20%水平。）	> 7,000萬－1億元（> 18－20%）
每股盈利	> 0.3－0.4元
淨資產回報率（林園計算資產值，是撇除不能產生利潤的無效資產，不依賴賬目上的紀錄。）	> 10－15%
毛利率	> 18－20%
市盈率	< 15－20
現金存量及現金流充足	最好帳面有十幾億資金
預收帳款（應收賬可免則免）	越多越好
派息率	> 3%或5－6%

《持有股票》牛市中你需要做的就是堅定持有好股票。（寧願高位跌三成才賣，遠勝胡亂估頂清貨。）

《賣出股票》

l 發現性價比更好的公司。

l 公司經營情況發生了變化。

l 公司確實被高估了（市盈率：40－50）。

《新股上市》

l 抽新股跟分析一隻股票的投資價值，始終是有分別的，前者是講供求關係、資金流向和市場氣氛；但後者主要講公司估值、盈利前景和息率等。

l 中銀國際副總裁白韌指出，不少中資股上市前，由於要令國際投資者關注及認識，都會將新股配售予份量相當的策略投資者，所以中資類股份普遍會遇上遭「減持」的風險；特別是一些有周期性的行業如資源、航運等，面對股東減持的風險更大。相反，一些中資金融類股份，機構投資者以長線持有為主，相信被大幅減持的情況不會常見。

《投資哲學》

l 投資與投機是兩種心態，投資是趁低吸納，而投機則是寧買當頭起。一般經驗是，趁低吸納所賺的幅度，永遠都會高於不斷炒賣，進進出出。

l 長期投資的朋友最主要憑藉的是耐心，看準投資標的卻不輕易追高，等到時機對了才進場，然後就長期持有；而短期投資的操作手法是短期間內頻繁的進出，不斷的停利停損，又要常常和人性掙扎搏鬥，挺累人的。

l 要能戰勝股市，先克服恆古以來最難戒掉的，就是貪心。

l 「價值投資法」是跑贏大市的不二法門，主張投資者買入價須低於合理價值、但有潛力上升的公司。換言之，便是趁低吸納優質股及採取放長線釣大魚的策略，長期持有這類潛力股，然後待股價上升，回報可觀。

l As Warren Buffett would often say about Benjamin Graham’s teachings: "The basic ideas of investing are to look at stocks as business, use the market's fluctuations to your advantage, and seek a margin of safety. That is what Ben Graham taught us. A hundred years from now they will still be the cornerstones of investing."

l 巴菲特的投資哲學首要之處是：記住股市大崩潰。即是說，要以穩健的策略投資，確保自己的資金不受損失，並且要永遠記住這一點。其次，讓自己的資金以中等速度增長。巴菲特主要的投資目標都是具有中等增長潛力的企業，並且這些企業被認為會持續增長。

l 巴菲特所言：「當別人貪婪時，你便要恐懼；但當別人恐懼時，你便要貪婪。」

l 巴菲特喜歡業務「簡單」、有持續賺錢能力、股票回報良好、債務較少甚至無負債，而且稅前盈利超越7,500萬美元的企業。

l 市場盛傳，２００８年巴菲特在一年一度的「與巴菲特共同午餐」對被號稱「中國股神」的趙丹陽說了七句話︰一，獨立，如果你做事和別人一樣而且只盲目追隨別人，最後的收益和效果也和別人一樣。二，選擇收益狀況較好，而且把股東利益擺在第一位的企業。三，即便這個企業業績很出色，你也該以非常合理的價格收購這個企業。四，要進行長期投資。五，不要過度使自己的投資多元化。六，中國股市２００９年會反彈。七，丹陽，趙先生，你的錢包又癟下去了。

l 在林園看來，全國1,300多隻股票中，能買的股票總共不超過30隻，而每年新增加跟蹤的公司股票也就是5隻。

l 只要是重倉的公司，林園差不多每個月都要去調研，有時候是去總部，有時候是它的競爭對手，有時候是經銷商和市場。

《參考資料》

『股神』巴菲特：世界上最偉大的投資者-財經人物,全球富豪榜,Warren,Buffett,沃倫,巴菲特,Berkshire,Hathaway-北方網-時代財經 (2000-07)：

http://economy.big5.enorth.com.cn/system/2006/03/06/001248476.shtml

林園：從8千炒到4億『中國股神』的投資秘笈-林園,股市-北方網-時代財經 (2000-07):

http://economy.big5.enorth.com.cn/system/2006/11/27/001473426.shtml

中國股神林園 8000 變4億 (2006-03-29)：http://pandaclub.hk/viewthread.php?tid=336&extra=page=1

中國股神林園 - 一年50萬變146萬 (2007-06-09)：

http://rayrlam08.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=309888

林園系列：透露七大選股絕招 (2007-06-10)：

http://rayrlam08.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=314546