EfA actueel

In EfA actueel worden de ontwikkelingen van de beurs en de referentie portefeuille maandelijks besproken. Het laatste commentaar is van:

19/02/2000

De overige beschikbare commentaren zijn van:

17/07/1999
22/05/1999 24/04/1999 30/01/1999
02/01/1999 05/12/1998 07/11/1998
10/10/1998 12/09/1998 15/08/1998

Een vergelijking tussen de ontwikkelingen van de AEX en EfA index kunt u vinden bij:

historie

Commentaar 19/02/2000
Tijd om de EfA portefeuille van afgelopen jaar te evalueren. Immers de AEX en AMX zullen dit weekeinde van samenstelling veranderen. Dit heeft consequenties voor de EfA portefeuille die ook van samenstelling zal gaan veranderen. Absolute koplopers zijn Getronics en VNU. Zij zagen hun koersen met resp. 157% en 116% stijgen. IHC Caland, ING en Heineken konden het jaar ook met hogere koersen afsluiten, maar haalden de gemiddelde stijging van de AEX index met 26,6% niet. Elsevier bleef gelijk.
De overige negen fondsen moesten het doen met lagere koersen. Laurus spande de kroon. Het werd vorig jaar opgenomen op de hoogste koers van 1999 (27,50) en moest het jaar afsluiten met de laagste koers van 12,50 een daling van 55%. Hagemeijer (-42%) en Ahold (-36%) waren de nummers twee en drie, waarmee de sector handel absoluut de sector was, die je in 1999 beter kon mijden.

Ik geloof absoluut in een rebound voor deze sector voor het komende jaar!!

Ook de financiele waarden, ASR (-24%), Fortis NL (-22%) en de voedingssector Unilever (-26%), Numico (-16%) deden het niet best, waarmee de malaise eigenlijk heel breed aan de gang is. Alleen de ICT sector ontloopt de dans! Alles wat maar enigszins hi-tech is stijgt tot astromische hoogte. Zie Philips, ASM Litho en KPN, maar ook CMG, Ordina, Versatel en UPC die meerdere malen over de kop gingen. Als je deze niet had dan deed je niet mee in 1999. En EfA deed inderdaad niet mee met de hype en moest dat bekopen met een rendement van + 9.7% hetzelfde als het jaar daarvoor. Het totaal rendement kwam op 19% tegen 42% voor de AEX.

Het verschil tussen de AEX en EfA kunt u wekelijks volgen op: historie.

De AMX scoorde bijna gelijk aan EfA, maar loopt over twee jaar gezien nog wel negatief. De afgelopen twee jaar is de lokale markt verwaarloost t.o.v. de grote jongens. Met name door de komst van de euro en de opkomst van het indexbeleggen is er veel geld gevloeid naar de grotere (Europese) fondsen ten koste van de lokale fondsen! Er valt hier dan ook veel waarde te halen tegen weinig geld!

Stockpicking op de lokale markt zal zijn vruchten af gaan werpen voor het komende jaar!!

De belangstelling voor de Top 5 index is geheel verdwenen. Nederland bestaat immers uit meer internationals dan Akzo, KLM, Philips, Kon.Olie en Unilever. De beurs heeft vorig jaar de handel in opties en futures reeds gestaakt. KLM is per 21 februari gedegradeerd tot een lokaal fonds. Daarom zal ik vanaf heden de Top 5 index vervangen door de FTSE E100 index. Hiervan heb ik reeds de nodige historie.

Nog even wat over de nieuwe samenstelling van de EfA portefeuille. Het was spannend en Elsevier heeft het net als vorig jaar weer net gered! De fondsen die uit EfA worden verwijderd zijn: Hagemeyer (helaas net ten koste van Elsevier), Laurus, ASR Verzekeringen en Unilever. Laurus, ASR Verzekeringen en Unilever zijn er het laatst bijgekomen en hebben maar een jaar meegedaan. Veel plezier hebben we er absoluut niet van gehad! Ze zijn er hoog ingekomen en met lagere koersen uitgevlogen. Hagemeyer doet al twee jaar mee en was oorspronkelijk zelfs een topper (aandeel van 10% in portefeuille). Het bedrijf heeft m.i. wat extra pech gehad met de Azie crisis (o.a. Ceteco). De verliezen zijn inmiddels genomen en het bedrijf is bezig met een strategische herorientatie, waarmee het zich wil concentreren op business to business (B2B) markten ten koste van de wat grilliger consumentenmarkten, waarop Ceteco aktief was. De populariteit van het aandeel is absoluut tot het nulpunt gedaald, getuige het feit dat het is gedaald van 54 tot 17 euro en dat ik het de deur uit moet doen. Daarom kom ik tot de volgende uitspraak:

Een absolute aanrader voor het komende jaar is het aandeel Hagemeyer!!

Fondsen die in de EfA portefeuille worden opgenomen zijn: Philips (voor 10% en hopelijk niet te laat), Randstad, Vendex KBB en Abn Amro, alle voor 5%. Laat het komende jaar succesvol zijn!

Actuele standen per 17/07/1999

Fonds	Slotkoers nu	Slotkoers vorig jaar	Startkoers sinds oprichting EfA site (2 jaar)	rendement (t.o.v. vorig jaar)	rendement (t.o.v. oprichting)
EfA groei-index	551,12	502,55	462,75	9,3%	19,1%
AEX index	655,17	517,63	462,75	26,6%	41,6%
AMX index	643,21	585,95	705,00	9,8%	-8,8%
Top 5 index	1026,19	708,82	782,50	44,8%	31,1%

naar begin

Commentaar 17/07/1999
De beste prestaties kwamen de afgelopen 8 weken van de Top5 index die met een stijging van bijna 14% alle andere indices achter zich liet. Met name de fondsen Philips (+25%) en Kon. Olie (+19%) waren hier verantwoordelijk voor. Ook ASM Lithografie presteerde ongekend (+50%). Laat dit nou net die drie fondsen zijn die ik al enkele maanden op VERKOPEN heb staan. Dit bewijst maar weer eens dat beleggingsadvies een moeilijke tak van sport is, zeker op de korte termijn en zeker voor cyclische fondsen.

Met de EfA portefeuille gebeurde er de afgelopen weken niets. Stijgers waren IHC Caland, Getronics en Numico. De dalers waren Wolters Kluwer, Aegon en Elsevier. De afgegeven adviezen voor deze 6 fondsen waren dus niet slecht! Conclusie: groeifondsen zijn beter te voorspellen dan cyclische fondsen. Laat ik me dan ook maar tot mijn specialiteit beperken.

Het verschil tussen EfA en de AEX index is nu ruim 18% oftewel 86,10 punten (zie historie) in het voordeel van de AEX. Ze presteert nog steeds duidelijk beter.

OCE (-17%), van der Moolen (-10%) en Vendex (-9%) waren de andere grote verliezers

Actuele standen per 17/07/1999

Fonds	Slotkoers nu	Slotkoers vorige maand	Startkoers sinds oprichting EfA site	rendement (t.o.v. vorige maand)	rendement (t.o.v. oprichting)
EfA groei-index	502,53	504,27	462,75	-0,3%	8,6%
AEX index	588,63	567,17	462,75	3,8%	27,2%
AMX index	630,87	598,13	705,00	5,5%	-10,5%
Top 5 index	971,96	853,18	782,50	13,9%	24,2%

naar begin

Commentaar 22/05/1999
De afgelopen 4 weken bleef het vrij rustig. De AEX en Top5 konden ruim 1% toevoegen, terwijl de EfA index ruim 1% in waarde afnam. De lokale fondsen deden het wederom wat slechter met een daling van bijna 3%.

Het verschil tussen EfA en de AEX index is nu ruim 13% oftewel 62,90 punten (zie historie) in het voordeel van de AEX. Deze is nu dus duidelijk de betere belegging.

Door verbeterde groeiverwachtingen kon Heineken deze periode met bijna 8 euro of 16% stijgen. Verder gebeurde er in de EfA portefeuille niet zoveel. De vijf beste fondsen zijn: IHC Caland, Heineken, ING, VNU en Wolters Kluwer. De vijf slechtste fondsen zijn: Laurus, Fortis NL, Elsevier, Numico en Aegon.

Actuele standen per 22/05/1999

Fonds	Slotkoers nu	Slotkoers vorige maand	Startkoers sinds oprichting EfA site	rendement (t.o.v. vorige maand)	rendement (t.o.v. oprichting)
EfA groei-index	504,27	510,73	462,75	-1,3%	9,0%
AEX index	567,17	561,23	462,75	1,1%	22,6%
AMX index	598,13	615,26	705,00	-2,8%	-15,2%
Top 5 index	853,18	842,23	782,50	1,3%	9,0%

naar begin

Commentaar 24/04/1999
Terwijl de AEX de afgelopen 12 weken 5,5% kon toevoegen aan de koers, moest de EfA index ditzelfde percentage inleveren. Dat er een rotatie plaatsvindt naar cyclische aandelen is goed te zien aan de Top 5 index. Hoewel deze index niet meer bestaat, je kunt er geen opties of futures meer op kopen, houd ik hem nog steeds bij. Deze steeg over de afgelopen 12 weken met maar liefst 20% en kon dus veel van het opgelopen verlies over voorgaande periodes goedmaken. De AMX (MidKap) index daalde met bijna 2 procent.

Het verschil tussen EfA en de AEX index is nu 11% oftewel 50,50 punten (zie historie) in het voordeel van de AEX. Deze is nu dus duidelijk de betere belegging.

De EfA portefeuille is onlangs aangepast. De vijf beste fondsen sinds deze aanpassing op 19 februari zijn: IHC Caland, ING, Wolters Kluwer, Hagemeijer en VNU. De vijf slechtste fondsen zijn: Laurus, Fortis NL, Elsevier, Aegon en Numico.

Opmerkelijk presteren de fondsen die uit de EfA portefeuille zijn verdwenen. Ahrend, Wegener en OCE v/d Grinten zijn gemiddeld 2x zo hard gestegen als de AEX index.

Actuele standen per 24/04/1999

Fonds	Slotkoers nu	Slotkoers vorige maand	Startkoers sinds oprichting EfA site	rendement (t.o.v. vorige maand)	rendement (t.o.v. oprichting)
EfA groei-index	510,73	540,29	462,75	-5,5%	10,4%
AEX index	561,23	532,09	462,75	5,5%	21,3%
AMX index	615,26	626,92	705,00	-1,9%	-12,7%
Top 5 index	842,23	704,04	782,50	19,6%	7,6%

naar begin

Commentaar 30/01/1999
De afgelopen maand is er niet veel gebeurd. Het leek even spannend te worden, maar de markt kwam uiteindelijk niet van zijn plaats. De EfA groei-index daalde 0,6 procent en de AEX index met 1,2 procent. De AMX en TOP5 indexen daalden iets meer met resp. 3,0 en 5,6 procent.

Het is bijna tijd om de resultaten over het afgelopen jaar op te maken. EfA bestaat over enkele weken 1 jaar. Tot nu toe heeft EfA een goed resultaat neergezet met een stijging van 16,8 procent. De AEX index steeg met 15 procent. Minder florisant ging het met de TOP5 en de AMX indices. Deze daalden met resp. 10,0 en 11,1 procent. Toch een verwondelijk resultaat dat je met fondsen uit zowel de AEX, TOP5 en AMX een resultaat kunt halen dat beter is dan dat van de afzondelijke indices.

In de EfA portefeuille heeft VNU weer de vijfde positie overgenomen van Wolters Kluwer. De top5 van de besten luidt: Aegon, Heineken, Fortis Amev, Numico en VNU. De slecht presterende fondsen zijn: Ahrend, IHC Caland, Wegener, Hagemeijer en Elsevier.
Doordat Elsevier (+16%) de afgelopen maand aanzienlijk is gestegen en OCE (-15%) en Wegener (-15%) beide aanzienlijk zijn gedaald ziet het er naar uit dat Elsevier het gaat redden in de EfA portefeuille en OCE en Wegener niet. Van Wegener is al zeker dat het niet terugkeert. Dit fonds verdwijnt namelijk uit de AMX index. Vanwege de dramatische prestaties, ongeveer 46 procent koersdaling over het afgelopen jaar, is het nagenoeg zeker dat Ahrend niet terugkeert.
De volgende drie fondsen worden na verwachting in de index opgenomen: Laurus, Unilever en ASR Verzekeringen. Verrassend is de komst van Laurus. Het beursbestuur heeft ervoor gekozen om dit fonds een plaats te geven in de AMX index. De goede prestaties over de afgelopen 10 jaar, ongeveer 18% stijging per jaar, zijn voor mij aanleiding om dit fonds op te gaan nemen.
De slotkoersen van 12 februari 1999 zijn bepalend voor de samenstelling van de EfA portefeuille voor het komende jaar. De portefeuille wordt met de slotkoersen van 19 februari aangepast. Ook de wegingen van de andere fondsen kunnen worden aangepast,als die veel afwijken van de norm.

Actuele standen per 30/01/1999

Fonds	Slotkoers nu	Slotkoers vorige maand	Startkoers sinds oprichting EfA site	rendement (t.o.v. vorige maand)	rendement (t.o.v. oprichting)
EfA groei-index	540,29	543,66	462,75	-0,6%	16,8%
AEX index	532,09	538,36	462,75	-1,2%	15,0%
AMX index	626,92	646,61	705,00	-3,0%	-11,1%
Top 5 index	704,04	746,19	782,50	-5,6%	-10,0%

naar begin

Commentaar 02/01/1999
Tegen de verwachting in is de beurs de afgelopen vier weken met ruim 11 procent gestegen. De lokale markt en de internationals bleven wat achter, al waren er wel behoorlijke uitschieters. Unilever en Kon.Olie stegen meer dan gemiddeld. Dit gold ook voor ASR Verzekeringen, Getronics en IHC Caland. De gehele financiele sector presteerde erg goed.

De AEX index is verder uitgelopen op de lokale markt. Ze presteert nu ruim 25 procent beter (was 20 procent) dan de AMX index. De lokale markt wordt genegeerd, men concentreert zich op de hoofdfondsen. Zoals vorige maand al aangegeven zal dit ongetwijfeld met de komst van de euro te maken hebben.

De EfA groei-index presteert tot nu toe iets beter dan de AEX index, maar veel is het niet. In ieder geval heb ik het afgelopen jaar laten zien dat het mogelijk is om een portefeuille te construeren met minder fondsen die over een periode van een jaar in de pas loopt met de AEX index. Het komende jaar zal ik met de publicatie van deze portefeuille doorgaan. Vanaf de volgende maand zal ik alle gegevens in euro gaan publiceren.

In de EfA portefeuille presteren Aegon, Heineken, Fortis Amev, Numico en Wolters Kluwer tot nu toe het beste. Ahrend, IHC Caland, Hagemeijer, Elsevier en Wegener presteren het slechtst. Ten opzichte van de vorige periode zit in de deze kop- en staartlijsten weinig verandering. VNU is teruggevallen, maar presteert nog steeds erg goed.
Zoals het er nu naar uitziet zullen in februari 1999 Ahrend en Elsevier vanwege hun slechte prestaties worden vervangen door Unilever en ASR Verzekeringen, net als vorige maand.

naar begin

Commentaar 05/12/1998
Het herstel zette zich nog even door maar per saldo gebeurde er de afgelopen vier weken nagenoeg niets. De lokale markt presteerde het slechtst. De AMX index daalde met ruim 8 procent. Alleen BolsWessanen en CSM ontsprongen de dans. De Top 5 index deed het relatief het beste met een stijging van bijna 3 procent. Dit kwam met name door Philips en Akzo Nobel.
Wellicht heeft de introductie van de euro, dit is de volgende maand al een gegeven op de euro-beurzen, te maken met de relatief slechte prestatie van de lokale markt. Over het afgelopen jaar presteert de AMX index maar liefst 20 procent slechter dan de AEX index. Veel (grote) beleggers concentreren zich op de grotere fondsen in Europa en laten de lokale markt liggen. Volgend jaar verwacht ik een inhaalslag voor de lokale fondsen. Zij doen relatief meer zaken in Europa en zijn dus minder gevoelig voor de grillen in de rest van de wereld. De algemene verwachting is dat Europa het komende jaar de beste papieren heeft voor economische groei.

De EfA portefeuille verloor de afgelopen periode bijna 2,5 procent terwijl de AEX index 1 procent in waarde kon stijgen. De jaarrendementen van beide indices komen nu wel heel dicht bij elkaar te liggen. EfA zit op 4,9 procent stijging, terwijl de AEX op 4,7 procent zit.
Numico, Aegon en Fortis Amev waren de betere fondsen. De locale fondsen IHC Caland, Getronics, Ahrend lieten het afweten. Elsevier, Hagemeijer en OCE van de Grinten presteerden ook slecht. Van IHC Caland en Ahrend zijn de lange termijn groei-prognoses door mij met enkele procenten teruggebracht.

In de EfA portefeuille presteren Aegon, Heineken, VNU, Fortis Amev en Numico, tot nu toe het beste. Ahrend, IHC Caland, Hagemeijer, Elsevier en Wegener presteren het slechtst. Ten opzichte van de vorige periode zit in de deze kop- en staartlijsten geen verandering.
Zoals het er nu naar uitziet zullen in februari 1999 Ahrend en Elsevier vanwege hun slechte prestaties worden vervangen door Unilever en ASR Verzekeringen, net als vorige maand.

naar begin

Commentaar 07/11/1998
De afgelopen vier weken vond er een krachtig herstel plaats. De AEX kon met 90 punten stijgen, een winst van maar liefst 24 procent! De lokale markt deed het iets beter met een stijging van 28 procent. Toch maakt dit het verlies van de maand hiervoor nog niet goed toen de AMX met 25 procent daalde. De Top 5 index bleef achter met een stijging van 12 procent.

De EfA portefeuille presteerde het best van alle indices. Ze steeg bijna 31 procent (ruim 110 punten) in waarde. Nagenoeg alle fondsen participeerden in de stijging. Alleen Wegener en Elsevier lieten het afweten. Van deze fondsen zijn de groei-prognoses door mij met enkele procenten teruggebracht.
Verrassend presteert de portefeuille tot nu 2 toe keer zo goed als de AEX, al is dit maar 3,7 procent beter. Ook op de langere termijn presteert de portefeuille tot nu toe het best. Kwaliteitsaandelen herstellen dus zeer snel! Een prettige gedachte...

In de EfA portefeuille presteren Aegon, Heineken, VNU, Fortis Amev en Wolters Kluwer, tot nu toe het beste. Ahrend, IHC Caland, Hagemeijer, Elsevier en Wegener presteren het slechtst.
Zoals het er nu naar uitziet zullen in februari 1999 Ahrend en Elsevier vanwege hun slechte prestaties worden vervangen door Unilever en ASR Verzekeringen.

naar begin

Commentaar 10/10/1998
De AEX wist vorige week een nieuw laagtepunt van 366 neer te zetten. Ze daalde de afgelopen maand met 16 procent in waarde. De TOP5 index deed het iets beter met een daling van "slechts" 12 procent. De grootste pijn zat hem echter in de lokale markt. De AMX index daalde met maar liefst 25 procent! Kortom ook de afgelopen maand was het weer kommer en kwel op de beurzen.

De EfA portefeuille presteerde beter dan de lokale markt. Toch is de daling met een dikke 20 procent niet gering te noemen. Alle fondsen moesten inleveren. Per saldo presteert de portefeuille tot nu toe slechter dan de AEX. Dat is teleurstellend. Het betekent namelijk dat ik weer afstand moet doen van de uitspraak dat kwaliteit zich bewijst in crash situaties. Positief is echter dat de portefeuille met minder fondsen dan de AEX index (15 in plaats van 25) geringere uitslagen laat zien. Dit betekent dat het risico van de EfA portefeuille lager is. Is er toch sprake van kwaliteit?!

De dalingen in de portefeuille waren niet gelijkmatig gespreid. De groep fondsen die relatief stabiel bleef en minder dan 10 procent daalde waren: Numico, Ahold, Wolters Kluwer, Elsevier en Wegener. De voedingsfondsen en de uitgevers dus! Deze zijn (tot op heden) crash bestendig te noemen. De fondsen die het heel erg slecht deden en in feite de meltdown van EfA veroorzaakten waren: VNU en Getronics (beide daalden meer dan 40 procent in een maand), Aegon, ING en OCE (deze daalden de afgelopen maand ongeveer 30 procent). De overige fondsen daalden ongeveer even hard als het gemiddelde (20 procent).

In de EfA portefeuille presteren Numico, Aegon, Wolters Kluwer, VNU en Heineken tot nu toe het beste. IHC Caland, Hagemeijer, ING, Ahrend en Elsevier presteren het slechtst.

naar begin

Commentaar 12/09/1998
Net als de vorige maand gingen de koersen ook de afgelopen maand met procenten naar beneden. Vergeleken met de top in juli is nu goed zichtbaar dat zich wereldwijd een ware slachting heeft voltrokken.

De EfA portefeuille deed het relatief goed met een daling van slechts 6.7 procent. De AEX, TOP5 en AMX indices daalden ieder met meer dan 12.5 procent in waarde. Dat kwaliteit zich bewijst in deze ellende mag nu wel duidelijk zijn.

De AEX bereikte 17 juli een week top van 589 punten, tussentijds zelf de 600 grens. De index staat nu maar liefst 22 procent lager. In die periode is de EfA portefeuille met een kleine 15 procent gedaald. Alle indices staan negatief sinds de oprichting van EfA, de TOP5 index zelf 13.5 procent, terwijl EfA nog 3.6 procent in de plus staat. Dit is een verschil van ruim 17 procent!

In de portefeuille waren ING, Ahrend, OCE en Fortis Amev de grootste dalers. Aegon, Getronics, Wolters Kluwer, Heineken en VNU presteren tot nu toe goed. IHC Caland, Hagemeijer, Ahrend, Elsevier en Wegener presteren slecht.

naar begin

Commentaar 15/08/1998
De algehele correctie is er uiteindelijk dan toch gekomen. Met name voor de Top 5 index heeft dit aanzienlijke gevolgen gehad, een daling van maar liefst 16.5 procent en een negatief overall rendement sinds oprichting EfA. De kwaliteitsportefeuille is de afgelopen vier weken met slechts 8.7 procent gedaald.

De AEX index presteerde slechter dan de kwaliteitsportefeuille met een daling van 11.0 procent. De dalingen werden over de gehele breedte van de markt gedragen, bijna alle fondsen daalden nagenoeg. De markt is op dit moment nog licht overgewaardeerd. Er zijn veel meer fondsen die tegen de huidige niveau's interessant zijn, dan vier weken geleden.

De lokale markt presteerde redelijk met een daling van slechts 5.8 procent over de afgelopen vier weken. Ook in dalingen blijft ze wat achter bij de rest van de indices.

Mijn algehele verwachting is dat bij een daling van de beurs de kwaliteitsportefeuille zich zal gaan bewijzen. De afgelopen vier weken is deze verwachting redelijk uitgekomen. Ook nu zie je de echte kwaliteit als eerste weer stijgen. Voorbeelden hiervan zijn Ahold, Numico en Wolters Kluwer. Die laatste is al helemaal niet gedaald.

Sinds de start van EfA hebben de fondsen Aegon, ING, Getronics, VNU en Heineken erg goed gepresteerd. OCE, Fortis Amev en Ahold vormen een goede tweede groep. De fondsen Elsevier, Hagemeijer, Ahrend en IHC-Caland en Numico presteren onder de maat. Wegener en Wolters Kluwer zijn weer iets aangetrokken.

naar begin