INTRODUCCIÓN
Los ejecutivos de finanzas recurren principalmente a préstamos bancarios como fuente primordial de dinero a corto plazo. Pero se puede recurrir a otros instrumentos financieros como el papel comercial, los préstamos en eurodólares, los contratos condicionales de venta y los préstamos de las compañías financieras.
LOS BANCOS COMO FUENTE DE RECURSOS A CORTO PLAZO
La mayoría de los ejecutivos de finanzas obtienen la mayor parte de su financiamiento a corto plazo en los bancos con los cuales han establecido relaciones funcionales. Casi en su totalidad son bancos comerciales que manejan las cuentas de cheques de las empresas y tienen la mayor capacidad de préstamo de acuerdo con las leyes y disposiciones bancarios vigentes en la actualidad y proporcionan la mayoría de los servicios que requiere la empresa. Como el ejecutivo de finanzas acude con frecuencia al banco comercial en busca de recursos a corto plazo, la elección de uno en particular merece un examen cuidadoso. El ejecutivo quiere estar seguro de que el banco podrá auxiliar a la empresa a satisfacer las necesidades en el momento que se presenten.
CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LOS PRESTAMOS BANCARIOS
Vencimiento. El préstamo bancario típico es a menos de un año y es muy probable que esté relacionado con el ciclo de inventarios y cuentas por cobrar de la empresa. Tradicionalmente, a los bancos les ha gustado visualizar el reembolso de sus préstamos dentro de un plazo corto y en relación con una fuente específica de ingresos; por ejemplo, la liquidación de un inventario de temporada. Los préstamos bancarios a más de un año se consideran financiamiento intermedio.
Monto. Los bancos facilitan préstamos de todas clases, desde muy pequeños hasta muy grandes, aunque el departamento de préstamos comerciales de un banco determinado puede fijar un monto mínimo porque los préstamos pequeños son cotosos en su administración. Los solicitantes de cantidades pequeñas tendrán que acudir al departamento de préstamos personales y pagar una tasa de interés más alta.
También hay límites superiores para la cantidad que un banco puede prestar a una empresa en particular. De acuerdo con las disposiciones vigentes un banco no puede prestar al mismo solicitante más del 10 por ciento de su capital pagado. Los solicitantes de cantidades mayores se ven obligados ya sea a solicitar a bancos más importantes o a tratar con uno que disponga de una red de corresponsales (relaciones funcionales con otros bancos) suficientemente amplia para que, de común acuerdo, el grupo pueda proporcionar un préstamo mayor.
Garantía y colateral. Los préstamos bancarios pueden estar garantizados con activos tales como cuentas por cobrar o los inventarios, o pueden sólo estar garantizados en la simple promesa de pago. Si el préstamo no está garantizado, el banco puede solicitar que el pagaré sea avalado por tercera persona, quien se comprometa a pagar si la empresa no lo hace.
Condiciones de pago. La fecha de pago puede ser un punto de gran importancia en las negociaciones que se celebren entre la empresa y el banco. Es obvio que la empresa no querrá pagar un préstamo a corto plazo en pagos mensuales iguales, puesto que, como se ha visto, aumenta la tasa de interés. Por otra parte, el banco trata de evitar el pago de grandes sumas globales, porque aumenta la carga y el consiguiente riesgo de incumplimiento.
Saldos mínimos. El banco lo considera una oportunidad adicional de obtener utilidades, mientras que la empresa puede tener ya saldos de efectivo ocioso depositados en el curso normal de las operaciones. En este caso, el director de finanzas podría ofrecer que continuará manteniendo ese nivel particular de depósito, pretendiendo que lo hace con el fin de satisfacer el saldo mínimo requerido por el préstamo, a cambio de una reducción en la tasa de interés o de una fecha de vencimiento distinta.
TIPOS DE PRESTAMOS BANCARIOS A CORTO PLAZO
PRESTAMOS EVENTUALES
Como su nombre lo indica, se trata de un préstamo eventual que se negocia por una cantidad específica y a determinado plazo. Este tipo de préstamo lo utilizan las empresas que no tienen necesidad de solicitar préstamos con frecuencia y cuyas relaciones con el banco son más las de un depositante que las de un solicitante de crédito. Desde luego, aunque las solicitudes sean poco frecuentes, el ejecutivo financiero tendrá que negociar las condiciones.
La línea de crédito
La línea de crédito significa dinero siempre disponible en el banco, durante un periodo convenido de antemano. Según los términos de la clásica línea de crédito, el banco está de acuerdo en prestar a la empresa hasta una cantidad máxima, y dentro de cierto periodo, en el momento que lo solicite (cuando “disponga del crédito”). Una vez que se efectúa la negociación, el director de finanzas no tiene más que informar al banco que la empresa desea “disponer” de tal o cual cantidad, firma un documento que indica que la empresa dispondrá de esa suma, y el banco transfiere fondos automáticamente a la cuenta de cheques. Aunque por lo general no constituye una obligación legal entre las dos partes, la línea de crédito es casi siempre respetada por el banco y evita la negociación de un nuevo préstamo cada vez que la empresa necesita disponer de recursos.
El costo de la línea de crédito por lo general se establece durante la negociación original, aunque normalmente fluctúa con la tasa prima. Cada vez que la empresa dispone de una parte de la línea de crédito paga el interés convenido. Aunque no disponga de cantidad alguna, la empresa conviene en mantener un saldo de compensación calculado casi siempre como una parte proporcional monto de la línea. Esto compensa al banco por garantizar que los recursos estarán disponibles cuando se les necesite.
La línea de crédito clásica no está garantizada y se reserva para los clientes más solventes del banco. Sin embargo, en algunos casos el banco puede pedir aval o garantía colateral antes de extenderla. El pago se efectúa haciendo lo que se llama “senear el periodo”. Por lo general se exige a la empresa que mantenga la línea de crédito “limpia”, pagando todas las disposiciones que se hayan hecho, por un periodo específico de 30 días cada año. Sin embargo, esto es negociable. Al finalizar el plazo negociado originalmente, la línea deja de existir y las partes tendrán que negociar otra si así lo desean.
EL CRÉDITO REVOLVENTE
El crédito revolvente es un compromiso legal por parte del banco, que se obliga a prestar una cantidad máxima específica por un periodo también especifico cada vez que lo requiera la empresa. El costo se divide por lo general en dos partes. Cuando se negocia el crédito revolvente, la empresa paga al banco una cuota de compromiso, lo cual significa que, aun cuando la empresa no llegue a utilizar el crédito, deberá pagar al banco el 0.5 por ciento de la cantidad comprometida por cada año en que el convenio esté en vigor. Cuando la empresa dispone de una parte, comienza a pagar la tasa de interés convenida por esa cantidad y continúa pagando la tasa de compromiso por la parte que no utilice. El vencimiento del crédito revolvente se fija de tal modo que el préstamo se tiene que renovar con intervalos de algunos meses durante el periodo de compromiso. Es cierto sentido, el préstamo de vueltas; gira periódicamente durante el periodo de compromiso. Este periodo a menudo es de más de un año
Por lo general, el crédito revolvente se obtiene sin garantía; no se gravan el inventario ni las cuentas por cobrar. Con frecuencia la empresa conviene en mantener cierto nivel mínimo de capital de trabajo, en asegurar la mercancías y/o en no incurrir en otro adeudo, como condición para obtener el crédito. El banco establece estas y otras condiciones parecidas tratando de asegurar la solvencia y liquidez del deudor y con ello el pago del préstamo.
Las condiciones de pago del crédito revolvente son negociables, igual que las de otros créditos, aunque se acostumbra pagar globalmente al finalizar el periodo de compromiso. Los buenos directores de finanzas pueden haber negociado la renovación del compromiso antes de que termine el periodo original. Así, la empresa no tendrá que pagar el préstamo en esa fecha. También puede arreglar desde el principio que el crédito revolvente se pueda convertir en un préstamo a plazo medio, a solicitud de la empresa. Esta mayor flexibilidad ofrece la oportunidad de alargar el vencimiento del crédito y la alternativa de negociar con otros
proveedores de recursos.
PRESTAMOS EN EURODÓLARES
Los eurodólares son los dólares Estadunidenses que se tienen en otros países, principalmente porque pueden ganar más intereses en el extranjero que en los Estados Unidos. Los primeros eurodólares surgieron porque quienes exportaban a los Estados Unidos adquirieron sumas considerables de dólares, superiores a sus necesidades. En vez de cambiarlos por su moneda nacional, los conservaban para prestarlos, como préstamos en dólares, a quién estuviera dispuesto a pagar una tasa de interés atractiva. Resultó que muchas sucursales en el extranjero de bancos norteamericanos, así como los bancos nacionales de otros países, solicitaban esos dólares. Esto condujo al desarrollo del mercado de eurodólares. En la actualidad es un mercado bien estructurado y altamente desarrollado que opera sobre todo en Londres y el Caribe. No sólo extranjeros sino también estadunidenses colocan dólares en el extranjero para aprovechar las tasas más altas de interés.
Acudiendo a los bancos que han obtenido eurodólares mediante la creación de depósitos temporales de dólares en el extranjero, el director de finanzas puede negociar un préstamo de esos dólares. Como la mayoría de los bancos de los Estado Unidos cuentan con sucursales o corresponsales en el extranjero, el ejecutivo negocia simplemente el préstamo en eurodólares a través del departamento internacional del banco con el cual opera la empresa. El costo de estos préstamos varía de acuerdo a las condiciones de oferta y demanda que prevalezcan en el mercado de eurodólares. A veces resulta menos costosos solicitar en el mercado de eurodólares que hacerlo en el país, y en ocasiones las disposiciones del gobierno exigen que cualquier ampliación de capital extranjeros se financie con recursos obtenidos fuera de los Estados Unidos. En los períodos en que esas disposiciones se encuentran en vigor, el director de finanzas tiene que acudir al mercado de eurodólares a fin de obtener los dólares necesarios para financiar las inversiones de la empresa en el extranjero.
El vencimiento del préstamo en eurodólares varía también mucho, aunque en su mayoría son a menos de un año y por periodos que resulten múltiplos de tres meses, es decir, 90 días, 180 días, etc.
El clásico préstamo en eurodólares no requiere saldo mínimo ni garantía. La tasa real de interés y la tasa nominal por lo general son más parecidas que en el caso de los préstamos nacionales, y el director de finanzas debe comparar la alternativa interna con base en su tasa real de interés.
PAPEL COMERCIAL
El papel comercial, consiste en los pagarés no garantizados de grandes e importantes empresas del país. Con más frecuencia lo venden las compañías financieras de los grandes fabricantes o detallistas, como la General Motors Acceptance Corporation, y lo adquieren los bancos, las compañías de seguros, los fondos de pensiones y algunas empresas industriales que desean invertí a corto plazo sus recursos temporales excedentes.
El papel comercial se clasifica en acuerdos, con los canales a través de los cuales se vende, con el giro operativo del vendedor o con la calidad de emisor. Si el papel se vende a través de un agente, se dice que está colocado con el agente, lo cual significa que la empresa emisora lo vendió primero a dicho agente, quien a su vez lo revende a sus clientes a un precio más alto. Por lo general retira una comisión de 1/8 por ciento del importe total por manejar la operación. Como alternativa, el emisor puede vender el papel comercial directamente al comprador, ahorrándose la comisión del agente. A esto se le llama colocación directa.
Cuando el emisor es una compañía financiera y no un fabricante, el papel comercial se llama papel de la compañía financiera y por costumbre se vende con un rendimiento algo más alto (a un precio menor) que el papel de otros emisores.
Por último, el papel se puede clasificar como de primera calidad y de calidad media. El de primera calidad es el emitido por el más confiable de todos los clientes confiables, mientras que el de calidad algo inferior o media es el que emiten los clientes sólo un poco menos confiables. Es raro que una empresa marginal pueda siquiera vender papel. Los tenedores de ese papel perdieron toda su inversión, puesto que el papel comercial no está garantizado y figura muy abajo en la prioridad de los acreedores.
El costo del papel comercial ha esta tradicionalmente ½ por ciento a bajo de la tasa prima porque, sea que se venda directamente o a través del agente, se eliminan la utilidad y los costos del banco. Este costo más bajo hace que al director de finanzas le resulte atractivo, cuando su empresa es de primera, emitir papel para obtener recursos a corto plazo.
El valor promedio de cualquier unidad de papel comercial por lo general es superior a $ 100,000, aunque ha habido algunas emisiones pequeñas de unos $ 25,000; no es raro encontrar unidades de $ 1.000,000.
El vencimiento medio del papel comercial es de tres a seis meses, aunque algunas veces se ofrecen emisiones a nueve meses y a un año. No se requiere un saldo mínimo, lo cual hace que la tasa de interés real sea inferior al costo del préstamo bancario a corto plazo .
Las emisiones de papel comercial no están garantizadas. En algunos casos, la emisión va acompañada por una línea de crédito o por una carta de crédito, preparada por el emisor para asegurar a los compradores que, en caso de dificultades con el pago, podrá respaldar el papel mediante un convenio de préstamo con el banco. Esto se exige algunas veces a las empresas de calidad menor cuando venden papel, y aumenta la tasa de interés real.
El emisor paga el papel comercial al vencimiento, aunque en la mayoría de los casos lo puede “rodar” sustituyendo la emisión que se vence con una nueva emisión. Sin embargo, los directores de finanzas deben entender que no existe garantía de que la empresa podrá “rodar” la emisión cuando así lo desee.
Los directores de finanzas deben considerar la utilización del papel comercial como fuente de recursos a corto plazo no sólo porque es menos costoso que el crédito bancario sino también porque constituye un complemento de los préstamos bancarios usuales. El empleo juicioso del papel comercial puede ser otra fuente de recursos cuando los bancos no pueden proporcionarlos en los periodos de dinero apretado o cuando las necesidades exceden los límites de financiamiento de los bancos. El papel comercial se usa primordialmente para financiar necesidades de corto plazo, como es el capital de trabajo, y no para financiar activos de capital a largo plazo.
PRESTAMOS DE COMPAÑÍAS FINANCIERAS
Existen compañías financieras comerciales especializadas en hacer préstamos a las empresas a las cuales los bancos no pueden prestar por una u otra causa. Empresas tales como C.O.T. Financial Corporation y Walter E. Séller and Company son ejemplos de esta clase de compañías financieras. Operan por lo común con las empresas más marginales y diseñan sus préstamos especialmente para cada situación, tratando de adaptar el financiamiento a las necesidades y la capacidad de las empresas y tratando también de asegurar el pago. A cambio de sus servicios y del préstamo, las compañías financieras comerciales cargan una tasa de interés más alta que la del banco y pueden también recibir honorarios por concepto de asesoría y otros servicios. Por lo general, el ejecutivo de finanzas acude a estas compañías sólo cuando los costos del préstamo con el banco se toman demasiado elevados. Las compañías financieras comerciales cargan más que los bancos por cientos servicios, por ejemplo el “factoring”.
PRESTAMOS PARA LA ADMINISTRACIÓN DE PEQUEÑAS EMPRESAS
El préstamo SBA lo concede el gobierno, o bien lo garantiza este último y lo concede un banco local a una pequeña empresa, entendiéndose por tal aquella que emplea a menos de 250 personas y controla un volumen de ventas relativamente modesto dentro de su industria. Por lo regular la empresa no está en situación de obtener un financiamiento más convencional en términos razonables, sea debido a su tamaño o a la falta de antecedentes financieros establecidos.
Los préstamos SBAS se clasifican en tres categorías. Los préstamos directos que se obtienen solicitándolos directamente a la propia SBA y son concedidos a la empresa por la misma agencia. Los préstamos de participación se obtienen con un banco local, sólo que la SBA garantiza el pago de capital e intereses. Los préstamos a empresas minoritarias tiene por finalidad el fomento de empresas menores. El préstamo típico de la SBA está garantizado con hipoteca de la planta y equipo de la empresa, con recibos de almacén, con garantía de tercera persona, o con las cuentas por cobrar y “ la buena reputación de la empresa y sus propietarios”.
La tasa de interés es mucho menor que la de un préstamo similar sin garantía de la SBA; pero resulta alrededor de 1 por ciento más alta que la de los bonos de Tesorería. Las estipulaciones de garantía son semejantes a las que señala cualquier banco para un préstamo a plazo.
CREDITO COMERCIAL
Consiste en el uso que el director de Finanzas hace de las cuentas por pagar de la empresa del pasivo a corto plazo acumulado, como los impuestos por pagar, cuentas por cobrar, y financiamiento de inventarios como fuente de recursos.
CREDITO COMERCIAL - CUENTAS POR PAGAR
Una forma de crédito comercial son los créditos a corto plazo que los proveedores conceden a las empresas, entre estos están la cuenta abierta, aceptaciones comerciales, pagaré y consignación.
Cuenta abierta.- Es la concesión de crédito a la empresa convenida por parte de los proveedores que permiten tomar posesión de las mercancías y pagar por ellas en un plazo determinado.
ACEPTACIONES COMERCIALES
Son cheques pagaderos al proveedor post fechados , esta carta de crédito especifica que el importador ha establecido crédito con el banco, autorizando al exportador girar contra el mismo siempre que presente pruebas de haber efectuado la remesa.
PAGARES
Es un recurso formal del crédito recibido a diferencia de la cuenta abierta en donde no media un documento formal acompañado de la concesión.
CONSIGNACIÓN
No se otorga crédito alguno y la propiedad de las mercancías no pasa nunca del acreedor a la empresa. La mercancía se remite a la empresa y esta la venderá en beneficio del proveedor retirando una pequeña comisión por concepto de utilidad.
CONDICIONES DEL CREDITO
Los proveedores fijan las condiciones en que esperan se les pague cuando otorgan el crédito, suele ser desde el pago inmediato, al contado, etc.
COBRO ANTES DEL ENVIO ( C.A.E. )
Se exige cuando el proveedor tiene dudas de la capacidad ó deseo de pagar del cliente. Con frecuencia se espera hasta que el banco apruebe el cheque para remitir las mercancías.
COBRESE AL ENTREGAR ( C.O.D. )
La establece el proveedor para garantizar el pronto pago dando las instrucciones al transportista de no entregar las mercancías a menos de que cobre el importe.
GIRO A LA VISTA ( G.V. )
Garantiza el pago al proveedor antes de que el cliente tome posesión de las mercancías. El conocimiento de embarque indica que los artículos se pusieron a bordo del transporte y están en camino.
CONTADO SIN DESCUENTO
El proveedor concede a la empresa un tiempo razonable para pagar después de recibir las mercancías. No hay descuento por pronto pago.
LIBRE BORDO ( L.A.B. )
El proveedor cubre los costos de envío, inspección hasta el lugar que se designe, y la empresa paga los costos restantes cuando las mercancías llegan a su destino.
COSTO SEGURO Y FLETE ( C.S.F. )
El precio cotizado por el proveedor incluye el costo de la mercancía , los cargos por seguro, el empaque y flete hasta el punto de destino específico.
CUENTAS POR PAGAR COMO GARANTIA COLATERAL
El ejecutivo de finanzas puede usar las cuentas por cobrar para obtener dinero, recurrir al factoring como alternativa, puede constituir un gravamen sobre ellas ofreciéndolas al banco como colateral de un préstamo.
RECIBO EN CUSTODIA
La propiedad de la parte específica pasa al acreedor cuando se efectúa el préstamo.
GRAVAMEN FLOTANTE
Afecta al inventario sin designar partidas. El solicitante compromete cierta cantidad de inventario reservándose el derecho de sus partidas afectadas por otras.
ALMACENAJE EN ALMACENES DE DEPOSITO
El personal extiende un recibo como prueba de que los artículos están almacenados. Cuando la empresa guarda mercancías, los directores de finanzas hicieron previos acuerdos con el banco y pueden hacer uso de los recursos a la presentación del recibo emitido.
CONCLUSIONES
La gran diversidad que se tiene en estos tipos de Financiamiento a corto plazo es que son fáciles de conseguir porque los montos son por lo general más pequeños que los que pueden solicitar las empresas a mediano ó largo plazo.
Es de vital importancia la experiencia del ejecutivo de finanzas que vá a tener contacto con los bancos, para hacer la mejor negociación en relación a lo que requiere la compañía, así como en base a las necesidades y situación de la compañía.
BIBLIOGRAFÍA
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