國內修憲結束之後，在 7 月 21
日晚上我所參加的一個國內証券分析
師聯誼會特別邀請未來組閣呼聲數高的蕭萬長立委專題演講，
當天我仔細
的聽這位號稱「微笑老蕭」對修憲的評論，
我不關心政治，但是與股市相
關的部份我非常用心的觀察，
由於他的財經背景出身，在他的演講中一再
強調修憲之後的「經濟意義」，包括 (1)
國營事業民營化的加速進行 (2)
公共工程下放民間的 BOT 模式 (3)
凍省之後的層級減少效率提升... 等
重點，
以這種「訴求」及「背景」對企業界有利，對股市也有利，使我確
認─當消息確定前要經過國民 15 全黨代表大會，
若市場氣氛及媒體新聞
預期心理都是如此，
則正式組閣前的股市看漲，按李登輝總統的說法，是
在 8 月 30
日完成組閣，組閣後則慎防心理面的利多出盡，畢竟治國如治
病，久年之病是無特效藥醫治的。
目前台灣經濟不如上一次景氣循環的狂熱味道， 6
月份失業率再創新
高，
讓許多投資人及「外行」的政府官員充滿疑惑──這樣子的台股萬點
是泡沫經濟，
甚至可能會重演大崩盤，可是我的看法現在股價並不離譜，
仍有 2
年左右大多頭的榮景，在以前的週刊我曾一再提出台灣的主流是「
高科技」及「金融操作」，
這一次逼近萬點，為什麼許多人感受不到景氣
大熱的陽光呢？主因是集中在上述雙主流，
只有電子業及証券業特別好，
尤其房地產市場仍不佳，
使得消費力未見大幅膨脹，而上一次完全不同，
十年前由台幣升值引發通膨壓力， 人們在 M1B
年增率持續 20 ∼ 40% 之
下，
過剩資金投入房地產的保值心態造成資產的大泡沫，當年不做股票的
人，
只要提早買屋也會覺得自已「賺」到了，股市以資產股火辣領軍，再
反應到金融股如國壽、三商銀均以資產為想像空間，
形成一股類似日本旋
風的 Q 比率觀念才飛到 78 年 10843 點及 79 年初
12682 點造成崩盤。
這一次本益比並不是瘋狂，
而這次軸心是美國模式以高科技股領軍，投資
人以成長力掛帥選股，
尤其現在通膨壓力輕，所以資金沒有追求保值型土
地或房地產的必要性，這種走法與十年前完全不同，
所以美股 NASDAQ 連
創新高， 道瓊更攻至 8000
點以上，相比起來日本仍在打底期類似我國金
融及營建股， 美國人終於打敗 10
多年前傅高義出書「日本第一」 JAPAN
AS NO:1
的神話，如微軟董事長比爾蓋茲連續多年拿下世界首富，
打敗日
本地產大王堤義明十年前世界首富的風光，
因此對於當今台股，當然許多
人茫然，
不覺得景氣好轉到可以支持台股萬點，我認為跟不上時代的巨輪
就才是大輸家，
我仍看好高科技類股，至於近日外資瘋狂大賣台積電，周
一賣 1 萬張，周二賣 3 萬張， 周三賣至少 8000
多張，可是港股熱滾滾
，
這場港台獅王爭霸戰造成李登輝必定做多，外資如八國聯軍來勢兇兇，
周三又引發三大法人一起賣超，
如果這麼殺下去，正好回到 30 天線支撐
，我估台積電 130 有守， 今年 EPS4-4.5 元， 明年 6
元， 外資賣壓在
9200-9800 清除，未來台股才有萬點以上大行情。
日月光在 110 元止跌回穩主要是業績突出，
結算上半年的稅前盈餘為
36 億元，每股盈餘達到 3.53
元，其中除了本業的獲利外， 也有一部份是
來自轉投資收益及福雷電子的承銷利益，不過，這個獲利數字已明顯達成今
年上半年的目標，
日月光今年初預估今年全年稅前盈餘為 41.72
億元，上
半年的達成率高達 87%，預料日月光調高盈餘目標的機會相當大，我估計至
少稅後 4.7 元，若福雷 8 月份返台發存託憑證，則
EPS 又可以多 1 元以
上。
敬鵬工業將赴大陸東莞投資設廠，生產單面板就近供應廣東地區的監視
器台商廠，該公司已看中東莞二萬坪土地，不過依照該公司的計劃，在完成
廠房後，將以一季設 1 條生產線的速度，先設 2
條單面板生產線，以每條
月產 4 萬平方米的產能計算，即月產能可達 8
萬平方米。1 萬坪的地若僅
蓋 1 樓式廠房，則可拉出 3 條生產線，
因此該公司將待 2 條單面板生產
線運轉順遂之後，
再視當地市場的需求情況，以決定是否再繼續擴充
1 條
單面板生產線，或設 1
條雙面板生產線，而持股表編號 6
為昨日晚語音建
議加入的新股，原持股編號 6、7 向下順延到 7、8
二檔。
周三部分績優的電子股出現止跌回穩的跡象，除了美股的翻揚外，英代
爾再出招也占相當重要的因素，
英代爾自宣佈將在 8 月份大幅調降中央微
處理器的價格之後，
超微也在日前宣佈跟進，然而，英代爾不僅要在 8
月
份降價，
而且決定不讓超微有任何喘息的機會，還要在 9
月份進一步大幅
調降 Pentium Ⅱ的價格，主要降價標的則是以 Pentium
Ⅱ 233MHz 的機種
為主，其大盤商價格將直接降到一顆 28 0~290
美元左右，從日前超微宣佈
於 8 月 1 日所調整的價格來看，雖然其 k6 233 MHz
的 CPU 從 1 顆 415
美元一口氣降到 265 美元， 調幅約 36%，可是英代更狠，
其 Pentium Ⅱ
233 MHz 在 8 月份小幅調降之後，9 月份將直接降到
300 美元以下，降幅
將超過 60 %
以上，由於一般對超微產品的認知，其等級仍停留在
P5 架構
的層次，而 pentium Ⅱ則是真正新一代的 P6
架構，因此一旦 Pentium Ⅱ
的價格降到與 k6 相近時，則等於是要將 k6
逼出市場，除非超微能再有進
一步大幅降價的動作，才足以和英代爾抗衡，屆時又將再進一步考驗超微的
大量生產能力， 英代爾在 9 月份大幅調降 Pentiu m
Ⅱ價格的同時，其支
援 Pentium Ⅱ的晶片組 440LX 以及市場等待許久的
AGP( 加速繪圖埠 )
也將粉墨登場，並將配合 9
月出貨，參考第一頁的附表，這對於編號 6 特
別有利。
其意圖不僅在於強力逼退競爭對手， 而且以
PENTIUM Ⅱ為主流的新一
代個人電腦時代也將因此而提前來臨。 就英代爾
8 月份降價後，9 月份又
將進一步降價的動作來看，
其對市場所帶來的效應將使超微以及 CYRIX 於
8
月降價後勢必還要有進一步的調降動作，而且還要有足夠的降幅，否則極
可能會被英代爾逼退， 如此一來將可預在 8、9
月份，全球 CPU 市場將會
掀起一波降價狂潮。其次，由於今年以來全球 PC
市場因英代爾新一代微處
理器及相關晶片組的市場推廣時程不如預期，
且又預見 8 月份將有一波調
價動作，使得上半年至今的市場買氣一直處於觀望中，一旦連續
8、9 月份
的降價旋風掀起後，以及英代爾的 AGP 及 440LX
晶片組也進入量產出貨階
段後，屆時市場積蓄己久的買氣勢將一口氣爆發出來，這將是決定電子業今
年業績爆發力的重要因素，我會密切追蹤。
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