Profesora Maruja Trejo
Alumna Doris Moreno
Diseños Cualitativos
Trabajo I
Trabajo de investigación que permite
conocer información referente a) Valor del dinero en el tiempo, riesgo y
preparación de previsiones de los flujos de efectivo partiendo del plan
estratégico y b) Principales Métodos de Evaluación de Proyectos de Inversión de
Capital
Introducción
La presente investigación se lleva a cabo
tomando en consideración los elementos
que inciden en la economía, de igual forma se estudiarán aspectos
relacionados con el valor del dinero a través del tiempo, partiendo de la
premisa de la tasa de riesgo para la preparación de flujos de efectivo
aplicando planes estratégicos.
También
se estudiarán los principales métodos de
evaluación de proyectos de Inversión de Capital, tomando en consideración los
avances que en este aspecto ha logrado la economía.
Para iniciar la investigación es necesario resaltar
que uno de los principios más importantes en todas las finanzas es el dinero
tomando en consideración que éste es un
activo que cuesta conforme transcurre el tiempo, permite comprar o pagar a
tasas de interés periódicas (diarias, semanales, mensuales, trimestrales,
etc.). Es el proceso del interés compuesto, los intereses pagados periódicamente
son transformados automáticamente en capital.
Valor del dinero en el tiempo
Uno de los elementos de mayor importancia en el campo de
las Finanzas es el dinero. En razón de ello los estudiosos de las Finanzas y
En razón de lo antes expuesto
la doctrina tiene como esencial punto de partida que “las técnicas que se emplean en las finanzas, ninguna es más importante
que el concepto del valor del dinero a través del tiempo”[1]
El dinero es un activo que
varía conforme transcurre el tiempo, lo cual permite comprar o pagar a tasas de
interés periódicas (diarias, semanales, mensuales, trimestrales, etc.).
En el proceso del interés compuesto,
los intereses pagados periódicamente son transformados automáticamente en
capital. El interés compuesto es fundamental para la comprensión de las
matemáticas financieras.
Existen diversas herramientas
que intervienen y permiten el análisis
del valor del dinero a través del tiempo, entre ellas tenemos la línea de tiempo del flujo de efectivo, la cual se utiliza para
determinar y medir en qué momento
ocurren los flujos de efectivo asociados con una situación en particular.
Para identificar con claridad
los problemas del valor del dinero a través del tiempo, observemos desde la
perspectiva de la línea del tiempo del flujo de efectivo.
TIEMPO:
Analicemos la línea del tiempo
partiendo desde el número 0 que representa el día de hoy, el tiempo 1 el cual
equivale a un período contado a partir de hoy, hasta l final del período 1, el
tiempo 2 equivale a dos períodos, pues contamos el día de hoy mas el tiempo 2,
y así sucesivamente. De tal manera que los valores que aparecen en las partes
superiores de las marcas de graduación representan valores del final de cada
período (años, semestres, trimestres, meses, días).
De acuerdo a lo supra estudiado la línea del tiempo es una
herramienta esencial para alcanzar una mayor comprensión de los conceptos del
valor del dinero a través del tiempo, lo cual también permite observar dos
tipos de flujos de efectivo a saber: flujo de entrada y flujo de salida.
El flujo de entrada: es la entrada de efectivo proveniente
de una inversión, de un empleado o de otras fuentes.
El Flujo de salida: Pago o desembolso de efectivo,
con la finalidad de cubrir gastos, inversiones u otros conceptos relacionados.
Encontramos también los
conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aspectos: valor futuro y
valor actual.
El valor futuro (VF) describe el proceso de
crecimiento de la inversión a futuro a un interés y períodos dados.
El valor actual (VA) describe el proceso de flujos
de dinero futuro que a un descuento y períodos dados representa valores
actuales.
El proceso de ir desde los
valores actuales, los cuales se denominan valores presentes (VP),
hasta los valores futuros (VF), recibe el nombre de capitalización.
Para una mejor comprensión de
lo antes expuesto veremos el siguiente
ejemplo:
1) poseer Bs. 30 hoy u
2) Obtener Bs. 30 dentro de un
año
Ambas 100% seguras
La primera opción es la más
sensata, pues tienen mayor hoy que dentro de un año.
1) Poseer Bs. 30 hoy u
2) Obtener Bs. 30 dentro de un año
Ambas 100% seguras.
Elección más difícil, la mayoría elegiría la segunda. Contiene un
«premio por esperar» llamado tasa de interés, del 50%.
Generalmente en el mercado, esta tasa de interés la determina el libre juego de la oferta y
demanda.
Veamos
otro ejemplo:
Un
préstamo de Bs. 20,000 con 18% de
interés anual para su uso durante los próximos cuatro años.
1º Año
del préstamo Bs. 20,000
18%
costo del capital 3,600 FDA 23,600
2º Año
del préstamo Bs 23,600
18%
costo del capital 4,248 FDA 27,848
3º Año
del préstamo Bs. 27,848
18%
costo del capital 5,013 FDA 32,861
4º Año
del préstamo Bs. 32,861
18%
costo del capital 5,915 FDA 38,776
FDA:
Fin de año
Si aplicamos al ejemplo supra el concepto de valor
del dinero en el tiempo, observamos que Bs. 0,000 actuales tienen un valor en
el tiempo de Bs. 23,600 pasado un año, 27,848 dos años después y, 38,776 pasado
cuatro años. Inversamente el valor de Bs.
Los cálculos del valor del dinero en el tiempo se
efectuaron con 18% del costo anual, podría haberse calculado a una tasa mayor o
menor, pero este costo nunca será cero.
En
nuestro ejemplo el valor del dinero en el tiempo se inició en el punto 0 o en
el día de hoy con Bs. 20,000 al final de
cuatro años la proyección calculada es
Bs. 38.776, evaluado al 18% de costo de capital anual.
El
proceso recíproco del interés compuesto es el valor futuro o «descontando el
futuro», análogamente el Valor Presente
(VA) reconoce tasas de rendimiento en todas las transacciones de dinero. El
prestatario y el prestamista son dos partes de una misma transacción. El
prestamista espera recibir Bs. 32,861 tres años después; no obstante, el valor
actual de ese ingreso es sólo Bs. 20,000. Esto quiere decir, que el valor
futuro de Bs. 32.861 descontado al valor
presente es de Bs. 20,000 al 18% de interés. El descuento es simplemente el
reconocimiento del valor cronológico del dinero.
El factor tiempo juega un papel decisivo a la hora de fijar el valor de
un capital. No es lo mismo disponer de Bs. 10,000 hoy que dentro de un año, el
valor del dinero cambia como consecuencia de:
1) La inflación.
2) La oportunidad de
invertirlos en alguna actividad, que lo proteja de la inflación y al mismo
tiempo produzca rentabilidad.
3) Riesgo de crédito.
Si la alternativa es la de recibir Bs. 10,000 al final de un año,
nosotros aceptaríamos la propuesta a condición de recibir una suma adicional
que cubra los tres elementos o variables indicadas.
Ejemplo:
Un claro ejemplo de que el valor del dinero debe proyectarse en el
tiempo de acuerdo a las tres variantes antes identificadas lo tenemos en el
siguiente ejercicio.
¿Me
prestaría alguien Bs. 3,000 hoy, a condición de devolverle Bs. 3,000 dentro de
un año?
Si la respuesta es negativa entonces hace suponer que los Bs. 3,000 dentro de un año no son los
mismos a los actuales. Si piden devolver Bs. 3,450, esta suma al final de un
año será el valor cronológico de Bs. 3,000 en la actualidad, en este caso, el
valor del dinero ha sido evaluado al 15%
El
proceso recíproco del interés compuesto es el valor futuro o «descontando el
futuro», análogamente el Valor
Actual (VA) reconoce tasas de rendimiento en todas las transacciones de dinero.
El prestatario y el prestamista son dos partes de la misma transacción. El
prestamista espera recibir determinada cantidad de dinero a través del tiempo.
El descuento es simplemente el reconocimiento del valor cronológico del dinero.
En atención a lo precedentemente
desarrollado se hace necesaria el
análisis del interés simple y el interés compuesto, al respecto el concepto
natural de Interés Simple es el siguiente:
Es la renta
o ganancia al final del período de una inversión en la que sólo el capital
genera intereses durante el tiempo de la operación.
El Interés Simple se calcula por
medio de la siguiente expresión:
I = K(i)(n)
donde:
I = interés Simple
K = capital
i = la tasa
de interés
n = periodos
transcurridos
El monto que se genera después de sumar el
Capital de los Intereses Simples acumulados se calcula mediante la siguiente
expresión:
M = K + I
De igual manera el Interés Compuesto se considera que en este tipo de
Interés existe la variante de que los intereses al final de cada período pasan
a ser parte del capital, es decir los intereses generan nuevos intereses.
El Interés Compuesto se calcula por medio de la
siguiente expresión:
M
= K(1+i) n
donde:
M =
Monto generado de Capital + interés Compuesto
K = capital
i = la tasa
de interés
n = períodos transcurridos
Con la finalidad de precisar un mejor entendimiento a lo antes
analizado es necesario resaltar el
significado de los conceptos esenciales que fueron utilizados en el desarrollo
del tema.
GLOSARIO
·
Capitalización:
Proceso que se sigue para determinar el valor de un flujo de efectivo o de una
serie de flujos de efectivo en algún momento en el futuro cuando se aplica un
interés compuesto.
·
Valor Futuro: Monto
hasta el cual crecerá un flujo de efectivo o una serie de flujos de efectivo a
lo largo de un período determinado, cuando éste se capitaliza a una tasa de
interés específica.
·
Interés Compuesto:
Intereses que se ganan sobre intereses que ya han sido pagados.
·
Tasa del costo de oportunidad: Tasa
de rendimiento sobre la mejor alternativa de inversión disponible de igual
riesgo.
·
Valor Presente: Valor
actual de un flujo de efectivo futuro o de una serie de flujos de efectivo.
·
Descuento de Flujos:
Proceso que se sigue para encontrar el valor presente de un flujo de efectivo o
una serie de flujos de efectivo: lo opuesto de la capitalización de flujos de
efectivo.
·
Anualidad: Serie
de pagos de una cantidad igual que se hacen a intervalos fijos a lo largo de un
número específico de períodos.
·
Anualidad ordinaria (o vencida):
Anualidad cuyos pagos ocurren al final de cada período
·
Anualidad anticipada:
Anualidad cuyos pagos ocurren al inicio de cada período.
·
Tasa de interés simple: Tasa
cotizada por los prestamistas y los prestatarios utilizada para determinar la
tasa ganada durante cada período de capitalización
·
Tasa periódica: Tasa cargada
por un prestamista o pagada por un prestatario, cada periodo de intereses.
·
Tasa porcentual anual: Tasa
que se reporta a los prestatarios, es decir, la tasa periódica multiplicada por
el número de periodos que hay en el año; de tal modo, no se considera el
interés compuesto.
·
Tasa anual efectiva: Tasa
anual que se gana o se paga considerando una capitalización de intereses
durante el año.
RIESGO Y PREPARACIÓN DE PREVISIONES DE LOS FLUJOS DE EFCTIVO
PARTIENDO DEL PLA ESTRATÉGICO
En las actividades que desarrollamos a diario nos exponemos a una cantidad de riesgos, los proyectos de inversión desarrollan un alto nivel de riesgo, sin embargo, al elaborar un proyecto de inversión se deben identificar los efectos que esos riesgos pudieran causar a la inversión que se está proyectando.
Cuando proyectamos una inversión se deben tomar en cuenta
tanto los factores internos como los externos para alcanzar una alta
rentabilidad en el negocio que se propone, el alto índice en las Tasas de
Interés ocasiona un riesgo elevado para los inversionistas.
La incertidumbre existe siempre que no se sabe con seguridad lo
que ocurrirá en el futuro. El riesgo es la incertidumbre que “importa” porque
incide en el bienestar de la gente..... Toda situación riesgosa es incierta,
pero puede haber incertidumbre sin riesgo”. (Bodie, 1998).
La
administración de riesgos financieros es una rama especializada de las finanzas
corporativas, que se dedica al manejo o cobertura de los riesgos financieros
“La
incertidumbre existe siempre que no se sabe con seguridad lo que ocurrirá en el
futuro. El riesgo es la incertidumbre que “importa” porque incide en el
bienestar de la gente..... Toda situación riesgosa es incierta, pero puede
haber incertidumbre sin riesgo”. (Bodie, 1998).
Por
esta razón, un administrador de riesgos financieros se encarga del
asesoramiento y manejo de la exposición ante el riesgo de corporativos o
empresas a través del uso de instrumentos financieros derivados.
Según el Diccionario de
TIPOS DE RIESGO FINANCIEROS Según Zorrilla
·
Riesgo
de cartera: Riesgo asociado con una inversión cuando se
mantiene en forma combinada con otros activos, no por sí misma.
·
Riesgo relevante: Es el riesgo de un valor que no
puede diversificarse, o riesgo de mercado, que refleja la contribución de un
valor al riesgo de una cartera.
·
Riesgo de mercado: Se deriva
de cambios en los precios de los activos y pasivos financieros (o
volatilidades) y se mide a través de los cambios en el valor de las posiciones
abiertas.
·
Riesgo crédito: Se presenta cuando las contrapartes están poco
dispuestas o imposibilitadas para cumplir sus obligaciones contractuales.
·
Riesgo de liquidez: Se refiere a la incapacidad de
conseguir obligaciones de flujos de efectivo necesarios, lo cual puede forzar a
una liquidación anticipada, transformando en consecuencia las pérdidas en
“papel” en pérdidas realizadas.
Preparación de previsiones de efectivo partiendo del Plan
Estratégico
Para la
elaboración de un Plan Estratégico de una empresa equis se deben identificar
los siguientes aspectos:
Los
Planes Estratégicos deben formularse sobre la base de diferentes escenarios,
pues, de tales premisas es que se logra la obtención de un pronóstico
cualitativo el cual describen los estudiosos de la doctrina como el “conjunto alternativo de posibles ocurrencias futuras”
mediante el cual es posible anticipar el impacto de eventos que pueden ocurrir sobre la organización.
Para
ello se deben analizar las oportunidades externas, es decir, el ambiente externo, que están
referidas a las tendencias sociales, políticas, económicas y tecnológicas, que
pueden beneficiar significativamente la
organización y las amenazas externas referidas a las tendencias antes
mencionadas que son potencialmente perjudiciales para el éxito de la
organización
Observemos las fases del
proceso de Planificación o de elaboración de un Plan y Control del mismo.
En la elaboración de todo
presupuesto, la organización debe presentar escenarios en torno al flujo de efectivo, que esperan obtener en
un período de tiempo determinado, para la elaboración de éstos escenarios se
deben realizar análisis sobre la base de los históricos de la organización y de
la situación del mercado de otras organizaciones del ramo.
Para ejecutar lo anterior, los
directivos de la organización deben evaluar periódicamente los avances del Plan
Estratégico y cómo están los escenarios previstos del flujo de efectivo, con el
fin de disponer de información de
Principales Métodos de Evaluación de Proyectos de Inversión
de Capital.
Existen diversos
métodos o modelos de valoración de inversiones. Se dividen básicamente entre métodos estáticos y métodos
dinámicos.
Comentaremos brevemente algunos de
estos métodos, para posteriormente profundizar en los llamados “elementos
clave” en la evaluación de inversiones, y en los factores de riesgo.
Los métodos estáticos son los
siguientes:
- El método del Flujo neto de Caja (Cash-Flow
estático)
- El método del Pay-Back o Plazo de
recuperación.
- El método de
Estos métodos padecen todos de un mismo
defecto: no toman en consideración el factor tiempo que en todo proyecto cobra
real importancia. Es decir, en relación a los factores que estudian para su
evaluación no estudian en sus cálculos, el momento en que se produce la salida
o la entrada de dinero ( y por lo tanto, su diferente valor)
Los
métodos dinámicos
- El Pay-Back dinámico
o Descontado.
- El Valor Actual Neto
(V.A.N.)
-
En realidad estos tres métodos son
complementarios, puesto que cada uno de ellos aclara o contempla un aspecto
diferente del problema. Usados simultáneamente, pueden dar una visión más clara
y completa de la situación estudiada.
Flujo neto de Caja
Por Flujo neto de Caja, se entiende la
suma de todos los cobros menos todos los pagos efectuados durante la vida útil
del proyecto de inversión. Está considerado como el método más simple de todos,
y de poca utilidad práctica.
Existe la variante de Flujo neto de
Caja por unidad monetaria comprometida.
Formula:
Flujo neto de
Caja/Inversión inicial
Plazo de
Recuperación, Plazo de Reembolso, o Pay-Back estático
Es el número de años que la empresa
tarda en recuperar la inversión. Este método selecciona aquellos proyectos
cuyos beneficios permiten recuperar más rápidamente la inversión, es decir,
cuanto más corto sea el periodo de recuperación de la inversión mejor será el
proyecto.
Los inconvenientes que se le atribuyen,
son los siguientes:
a) El defecto de los métodos estáticos
(no tienen en cuenta el valor del dinero en las distintas fechas o momentos)
b) Ignora el hecho de que cualquier
proyecto de inversión puede tener corrientes de beneficios o pérdidas después
de superado el periodo de recuperación o reembolso.
Puesto que el plazo de recuperación no
mide ni refleja todas las dimensiones que son significativas para la toma de decisiones
sobre inversiones, tampoco se considera un método completo para poder ser
empleado con carácter general para medir el valor de las mismas.
Tasa de Rendimiento contable
Este método se basa en el concepto de
Cash-Flow, en vez de cobros y pagos (Cash-Flow económico)
La principal ventaja, es que permite
hacer cálculos más rápidamente al no tener que elaborar estados de cobros y
pagos (método más engorroso) como en los casos anteriores.
La definición matemática es la siguiente:
[(Beneficios +Amortizaciones)/Años de duración del proyecto] /
Inversión inicial del proyecto
El principal inconveniente, además del
defecto de los métodos estáticos, es que no tiene en cuenta la liquidez del proyecto, aspecto
vital, ya que puede comprometer la viabilidad del mismo.
Además, la tasa media de rendimiento
tiene poco significado real, puesto que el rendimiento económico de una
inversión no tiene porque ser lineal en el tiempo.
El Pay-Back dinámico
o descontado.
Es el periodo de tiempo o número de
años que necesita una inversión para que el valor actualizado de los flujos netos de Caja, igualen
al capital invertido.
Supone un cierto perfeccionamiento
respecto al método estático, pero se sigue considerando un método incompleto.
No obstante, es innegable que aporta una cierta información adicional o
complementaria para valorar el riesgo de las inversiones cuando es
especialmente difícil predecir la tasa de depreciación de la inversión, cosa por
otra parte, bastante frecuente.
El Valor Actual Neto. (V.A.N.)
Conocido bajo distintos nombres, es uno
de los métodos más aceptados (por no decir el que más).
Por Valor Actual Neto de una inversión
se entiende la suma de los valores actualizados de todos los flujos netos de
caja esperados del proyecto, deducido el valor de la inversión inicial.
Si un proyecto de inversión tiene un
VAN positivo, el proyecto es rentable. Entre dos o más proyectos, el más
rentable es el que tenga un VAN más alto. Un VAN nulo significa que la
rentabilidad del proyecto es la misma que colocar los fondos en él invertidos
en el mercado con un interés equivalente a la tasa de descuento utilizada. La
única dificultad para hallar el VAN consiste en fijar el valor para la tasa de
interés, existiendo diferentes alternativas.
Como ejemplo de tasas de descuento (o
de corte), indicamos las siguientes:
a) Tasa de descuento ajustada al riesgo
= Interés que se puede obtener del dinero en inversiones sin riesgo (deuda
pública) + prima de riesgo).
b) Coste medio ponderado del capital
empleado en el proyecto.
c) Coste de la deuda, si el proyecto se
financia en su totalidad mediante préstamo o capital ajeno.
d) Coste medio ponderado del capital
empleado por la empresa.
e) Coste de oportunidad del dinero,
entendiendo como tal el mejor uso alternativo, incluyendo todas sus posibles
utilizaciones.
La principal ventaja de este método es
que al homogeneizar los flujos netos de Caja a un mismo momento de tiempo
(t=0), reduce a una unidad de medida común cantidades de dinero generadas (o
aportadas) en momentos de tiempo diferentes. Además, admite introducir en los
cálculos flujos de signo positivos y negativos (entradas y salidas) en los
diferentes momentos del horizonte temporal de la inversión, sin que por ello se
distorsione el significado del resultado final, como puede suceder con
Dado que el V.A.N. depende muy
directamente de la tasa de actualización, el punto débil de este método es la
tasa utilizada para descontar el dinero (siempre discutible). Sin embargo, a
efectos de “homogeneización”, la tasa de interés elegida hará su función
indistintamente de cual haya sido el criterio para fijarla.
El V.A.N. también puede expresarse como
un índice de rentabilidad, llamado Valor
neto actual relativo, expresado bajo la siguiente formula:
V.A.N. de la inversión/Inversión o
bien en forma de tasa (%):
V.A.N. de la inversión x100/Inversión
Tasa Interna de
Rentabilidad (T.I.R.)
Se denomina Tasa Interna de
Rentabilidad (T.I.R.) a la tasa de descuento que hace que el Valor Actual Neto
(V.A.N.) de una inversión sea igual a cero. (V.A.N. =0).
Este método considera que una inversión
es aconsejable si
Las críticas a este método parten en
primer lugar de la dificultad del cálculo de
También puede calcularse de forma
relativamente sencilla por el método de interpolación lineal.
Pero la más importante crítica del
método (y principal defecto) es la inconsistencia matemática de
El Cash-Flow
actualizado (o descontado)
Podemos considerar esté método como una
variante de
Sin embargo, al contrario que la tasa
contable, este método si tiene en cuenta la liquidez del proyecto a nivel del
cash flow generado en cada uno de los años del horizonte temporal de la
inversión.
Conclusiones
A través de los proyectos de
Inversión se puede prever el riesgo y de esa manera estar en condiciones de
adoptar acciones permanentes ante cambios en el mercado.
Con la evaluación de proyectos
de inversión nos encontramos ante una
herramienta que nos permite la toma de decisiones en el momento adecuado y de
manera racional, pues, no estamos frente a sorpresas en el desenvolvimiento de
las actividades propias de la empresa, pues previamente nos hemos paseado por
una serie de escenarios que nos permite adelantar acciones racionales ya que
conocemos las posibles situaciones que se nos pueden presentar lo que permite
la toma de decisiones racionales, y no nos encontramos en la situación de toma de decisiones
apresuradas que pondrían en peligro el equilibrio de la organización.
es de gran utilidad para la toma de decisiones
racionales, ya que permite conocer el entorno donde se desarrollará la empresa
durante su actividad económica, esto reduce las probabilidades del riesgo.
La evaluación económica de
proyectos de inversión es un proceso sistemático que permite identificar, medir
y valorar los costos y beneficios relevantes asociados a una decisión de
inversión, para emitir un juicio objetivo sobre la conveniencia de su ejecución
desde el punto de vista económico, privado o social.
¹ BESLEY Scott y Brigham Eugene
F. Fundamentos de Administración Financiera, Doceava, Pág. 254.
BIBLIOGRAFÍA
BESLEY
Scott y Brigham Eugene F. Fundamentos de Administración.Financiera, Doceava
Edición, Mac Graw Gill
MOYER CHARLES;
MCGUIGAN JAMES; KRETLOW
WILLIAM J. Administración
Financiera Contemporánea, Séptima
Edición, Soluciones
Empresariales, International Thomson Editores Naciones Unidas, Manual de
Proyectos de Desarrollo Económico
UNDARRAGA
CORREA JOAQUÍN, Formulación y Evaluación de
Proyectos, Universidad Simón
Bolívar, 1986
INFOGRAFÍA
http://www.eumed.net/libros/2006b/cag3/1i.htm
Es un
artículo de Cesar Aching Guzmán, referido a las matemáticas financieras para la
toma de decisiones empresariales, en el que nos presenta referencias sobre el
dinero a través del tiempo y nos ilustra una serie de ejemplos del valor del
dinero a través del tiempo, dando lugar a una mayor comprensión sobre el tema.
http://www.oocities.org/etpmx/num02/a9r.html
El capital Financiero de
Rudolf Hilferding este libro fue uno de los que rompió con los mitos de la economía,
siendo editado por primera vez en Alemania, El aporte principal de esta obra
radica en que nos presenta una teoría del capital financiero que intenta dar
cuenta de la fase moderna del capitalismo caracterizada por "la abolición
de la competencia" y por "la relación cada vez más estrecha entre el
capital bancario y el industrial".
http://www.teachmefinance.com/Espanol/el-valor-del-dinero-en-el-tiempo.html
Esta
página nos ilustra en forma matemática el valor del dinero a través del tiempo,
mostrando las fórmulas matemáticas que se deben aplicar para la consecución de
los valores que nos permitirán estudiar el riesgo que se puede acarrear al
momento en que vamos a tomar una
decisión.
http://www.zonaeconomica.com/inversion/metodos
Esta
página nos muestra los diferente métodos, de los cuales podemos hacer uso al
momento de diseñar una Evaluación de Proyectos de Inversión de Capital.
http://www.gestiopolis.com/canales2/finanzas/1/admonriego.htm
La página consultada contiene una breve explicación de la
teoría de los riesgos permitiéndonos hacer una comparación entre incertidumbre y riesgos ambos conceptos
claramente definidos en la página analizada.